美國聯準會降息時程一拖再拖，長天期債券ETF的投資人，至今還沒能見到資本利得的回報，反觀短天期債券ETF登上今年以來績效報酬前十名之位，長債、短債應該如何選擇？
二○二三年七月，美國聯準會（Fed）升息後，市場樂觀押注升息循環即將告終，「聯準會準備降息」的說法甚囂塵上。投資機構大力推行「長天期債券ETF」，除了看好長天期債券在利率位處高點時的債息水準，更寄託於降息循環啟動時，長天期債券存續期長，能獲取優渥的資本利得空間。
不料，聯準會降息時程一拖再拖，當時「想賺價差」的投資人，至今還沒能見到資本利得的回報，且在美債殖利率持續呈現倒掛的情況下，長天期債券績效被短天期債券超越。觀察今年以來債券ETF報酬前十名，幾乎是短天期公債、非投資等級債與新興市場債的天下。對投資人而言，在聯準會利率政策不動如山、降息循環尚未啟動的當下，短天期債券會是債市投資的另一個選擇嗎？
高息收、強勢美元 創造利多
首先，從各項經濟指標展望美國利率政策的前景。五月公布的四月消費者物價指數（CPI）年增率為三．四％，較前值三．五％微幅下滑；另外，聯準會偏好的通膨指標——個人消費支出物價指數（PCE），四月年增為二．七％，與前值持平。儘管兩大指標皆符合市場預期且呈降溫趨勢，但下降速度緩慢。
再從就業市場觀察，美國四月失業率落在三．九％，較前值三．八％微幅成長；另外，四月非農就業人數僅新增十七．五萬人，遠低於市場預期的二十三．八萬人，以及前值的三十．三萬人。儘管就業數據顯著下修，但是失業率還沒觸及能讓聯準會安心降息的四％水準。
「根據FedWatch公布的最新數據，今年九月、十一月降息機率已從上個月的逾五成，下降到四成左右，預計降息時間點最快落在今年年底或明年第一季。」群益二十五年美債ETF經理人李鈺涵分析，當利率繼續處在高檔、殖利率曲線倒掛，短天期美債的息收表現會更勝長債；同時，在強勢美元的趨勢下，還能為整體報酬創造利多空間。從今年以來績效表現排名前十的三檔短天期美債ETF來看，平均含息報酬達七．四六％。
