降息露曙光，AI概念股有便宜可撿？輝達投資台灣、谷歌開闢馬來西亞…法人點名「基礎建設」先卡位

輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳為盛大開展的台北國際電腦展（COMPUTEX）旋風來台，宣示將持續擴大投資台灣的AI基礎建設，不排除未來出現第二座AI超級電腦Taipei-2，續為AI軍備競賽增添熱度。

不只輝達投資台灣，微軟（Microsoft）未來兩年將在西班牙與德國擴大投資AI與雲端基礎設施；谷歌（Google）則開闢馬來西亞市場。今年以來，全球四大雲端服務供應商（CSP）亞馬遜AWS、微軟、谷歌、Meta，相繼調升資本支出，皆為AI基礎建設而來。

需求強：AI運算用電激增

自AI風潮帶起科技股行情以來，漲勢多聚焦「提升算力」的設備、零組件類股，第一波由半導體、晶片等關鍵零組件衝鋒，第二波再到伺服器、散熱模組、機殼等設備題材。接下來，法人預期資金關注焦點，將移轉至AI基礎設施。

AI基礎建設投資主題，除了資料中心（Data center）的布建，有助伺服器、資料儲存硬碟及網路設備等供應鏈提升獲利動能之外，另一可關注焦點是，AI運算將使用電需求大增，對於傳統基礎建設獲利成長，同樣有所幫助。

PGIM保德信全球基礎建設基金經理人王翔慧表示，使用ChatGPT搜尋資訊，與平時以網頁瀏覽器搜尋資訊相比，前者用電量比後者高出十倍，大量執行高速運算，將使用電量出現可觀的成長幅度；另據高盛預估，到了2030年，資料中心用電量占美國總用電量需求比率，將從目前的3％上升至8％，體現電力建設強勁的需求。

從產業特性來看，科技企業在投入龐大的資本支出之餘，須考量產業景氣循環、產品需求趨緩，過度資本支出造成的跌價風險；相對地，公用事業基本獨占、需求穩定，同時還獲政策大力支持。

第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金經理人林志映舉例，受惠美國《降低通膨法案》、歐洲「能源安全計畫」等大型政策，傳統公用事業可獲補貼，電網更新、低碳轉型，都能持續為基建產業提供20至30年的長期需求，加上AI發展趨勢，成長潛力更大。

再以美國電價為例，美國電廠每3至7年可重新議價訂約，近年通膨升溫，有助電廠提高電價、提升獲利能見度；王翔慧也提到，利率環境與電價費率相關，但通常有滯後效應（即電價費率調升，趕不及升息速度），如今電價費率仍有調升空間，但聯邦利率已至高檔，接下來將迎降息，如此一來即創造利差空間，對電廠獲利頗有貢獻。

「最成功的投資，是找到獲利不只成長，而是穩定、長期成長的企業，而且它們做的事情，沒有其他企業可以取代或與之抗衡。」聯博集團科技創新主題策略投資長邱蕾如此說道。她預期，未來15年的科技創新投資，與工業、基礎設施更加相關，關注能源轉型、機器人、產業創新等領域，從中找尋具有獨特成長軌跡、可持續獲利的企業。

目前境內外有13檔基礎建設主題基金，近一年報酬最高的聯邦民生基礎建設股票入息基金，報酬率為25.5％，第二名PGIM保德信全球基礎建設基金，報酬率20.3％，第三至五名的野村全球基礎建設大未來基金、國泰全球基礎建設基金、滙豐全球基礎建設收益基金，近一年報酬率在15％至18％間，相對其他主題型、市場型標的，漲勢確實相對平淡。

三優勢：利差、題材、成長

不過，林志映強調，基礎建設投資題材屬於「攻守兼備」，一方面具穩定成長特性，可隨經濟增長受惠，一方面與其他資產相關性低，不易隨市場波動，是進可攻、退可守的配置選擇。

此外，市場常將公用事業報酬率，與投資等級債券殖利率相較，兩者利差高於2％時，資金將更偏向公用事業。過去兩年頻頻升息，使資金更偏好投等債，而如今降息環境有望到來，兩者利差將逐步升至2％，有利國際資金轉往公用事業領域。「有利差（降息）、有題材（AI）、有成長。」是林志映為當前投資基礎建設主題基金歸結的三大優勢。

在AI熱潮帶起的飛漲行情中，投資人不妨聚焦像是基礎建設這種同樣能受惠，評價則相對便宜的標的。王翔慧說，美國公用事業類股，如今漲勢較大盤落後3成，資金也未大舉流入，籌碼相對乾淨；AI基礎建設雖不如硬體題材走得那般快，卻有望比應用端（軟體、終端設備）領先表現，成為第三波AI受惠族群。