全球投等債甜蜜點浮現 目標到期策略鎖定收益契機

去年3月以來，聯準會合計升息20碼，政策利率水準來到5～5.25%，這也是2006年來首見的高水位，在聯準會鷹派升息下，美國十年期公債殖利率從1.5%彈升到最高4.3%水準(現回落至3.6%)，連帶推升各類債種殖利率，以近十年來違約率僅0.1%的全球投等債（Moody's Investors Service）為例，目前彭博全球投資等級債券指數殖利率來到約5%左右，高於2010年以來均值3.7%，且指數交易價格距離2010年以來104的均值，仍有一成左右的折價空間，對於風險屬性保守，尋求穩健收益的投資人來說，是極佳的切入時點。

近期聯準會聖路易分行總裁布拉德(James Bullard)等2位官員公開表示：「通膨壓力仍高，看不到6月會議停止升息的理由」，導致美債殖利率再度彈升；但國泰投信分析，近期美國通膨數據，CPI(消費者物價指數)、PPI(生產者物價指數)持續降溫，加上5月聯準會利率指引刪除預計可能適合增加緊縮說辭，釋放這可能是本輪最後一次升息信號，「6月升息可能性仍低」，升息疑慮引發的殖利率彈升可視為債市切入契機。

國泰三年到期全球投資等級債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人吳艷琴分析，回顧歷史經驗，「美國升息循環末段往往是債市投資契機」，1998年以來，聯準會三次降息期間，「以聯準會最後一次升息時點進場，並持有3年推算，三次降息期間整體債市都有一到三成不等的漲幅」，如2000年5月至2003年5月間，彭博全球綜合債券指數上漲34.1%、2006年6月到2009年6月間漲幅達21.1%、2018年12月到2021年12月底則上漲11.1%。

殖利率倒掛環境  短債具「低波高息」優勢

美國2年期與10年期公債殖利率，自2022年7月起開始倒掛，截至5/23倒掛時間已延續222個交易日，創逾40年來紀錄。吳艷琴指出，在目前殖利率倒掛環境下，「短年期債息收益率優於長年期債息收益率」，且債券波動度與存續期息息相關，短債波動度小於長債，因此，短年期債不僅具『低波高息』投資優勢，又可以兼顧收益與風險，以「2006年10月殖利率倒掛利差最大值進場並持有3年」的歷史資料計算，1～5年期債券單位風險報酬(夏普值)1.2，明顯優於5～10年期的0.8、10年期以上的0.5。

注意：上述指數僅供參考用途，各指數之歷史績效不應被視為現在或未來表現及績效的保證，亦不代表本基金現在或未來之報酬率

資料來源：Bloomberg、ICE系列債券指數(美元計價含息)，國泰投信整理，2023/03

註：(1)以殖利率倒掛利差最大值進場，並持有三年作為計算基礎；(2)年化報酬率與年化波動率期間為2006/10/27~2009/10/31(週資料)；(3)單位風險報酬公式為年化報酬率除以年化波動率

目標到期策略 有助避開利率風險

國泰投信指出，「市場利率與債券價格呈現反向關係」，投資債券需考量利率風險，當市場利率上升，債券將面臨跌價損失，但「目標到期基金」以「買進持有至到期」為主要投資策略，具較明確的投資期間，及相對可預期的目標收益(到期殖利率)。即使投資期間債券價格受利率影響而波動，但接近到期日債券價格仍將貼近面額，有助於避開利率風險，即使未來聯準會再次展開新一輪升息循環，投資人對利率風險也不需過度擔憂。

國泰投信現正募集「國泰三年到期全球投資等級債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)，為國內少數聚焦「全球投資等級債」的目標到期債券基金，基金採「季配」機制，每年3、6、9、12月配息，該基金募集至5/26，想鎖定當前較高殖利率，及有機會賺取較大資本利得空間，可以把握此次投資機會。詳細資訊可參閱國泰投信官方網站

注意：(1)本基金買回費用（即本基金到期前之買回及/或轉申購所生之費用，含短線交易費用）為本基金每受益權單位淨資產價值之百分之二，本基金短線交易之認定標準依最新公開說明書之規定。買回費用歸入本基金資產。(2)*本基金主要投資於全球之投資等級美元計價債券，屬於全球型投資等級債券基金。本基金主要投資地區以全球市場國家或地區為主，故本基金風險報酬等級為RR2。基金風險報酬等級係依據投信投顧公會「基金風險報酬等級分類標準」編製，該分類標準係計算過去5年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級，分類為RR1-RR5五級，數字越大代表風險越高。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險(如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等)，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。請投資人注意申購基金前應詳閱公開說明書，充分評估基金投資特性與風險，更多基金評估之相關資料(如年化標準差、Alpha、Beta及Sharpe值等)可至投信投顧公會網站之「基金績效及評估指標查詢專區」(https://www.sitca.org.tw/index_pc.aspx)查詢。詳細基金風險請詳閱公開說明書；(3)本文所載之投資策略為現階段因應市場狀況所擬定，未來仍可能隨市場之變化彈性調整投資策略；(4)投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的；(5)上述指數僅供參考用途，各指數之指數殖利率不代表基金之配息率，亦不代表基金之報酬率；各指數之歷史績效不應被視為現在或未來表現及績效的保證，亦不代表本基金現在或未來之報酬率。(6)投資等級債券定義為信用評等依標準普爾(Standard & Poor’s)評等等級BBB-以上(含)或穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service)評等等級Baa3以上(含)或惠譽國際信用評等公司(Fitch Ratings)評等等級BBB-以上(含)。信用評等未必能完全反應該標的之信用風險且隨時可能改變。本說明非代表本基金未來必然之配置，未來投資將依公開說明書規範及當時市場環境與經濟現況而調整。

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