富人看趨勢，窮人才追漲跌！景氣壞到何時才是谷底？林奇芬：當市場開始歡呼不再升息時就是考驗

回顧今年以來所寫的文章，自2月開始就已經預告高通膨、黑天鵝來襲，投資要轉趨保守，如今已經進入第四季，股債市都已經大跌一波了，驗證年初看法沒錯。但接下來市場又將如何進行?投資人又該如何因應呢?

看懂景氣趨勢，春夏秋冬策略不同

我在2013年所寫的書「窮人追漲跌，富人看趨勢」，就已經分享，用10個經濟指標來判斷景氣的「春夏秋冬」。通常一個趨勢形成需要一段時間，而一旦趨勢確認，不會隨意改變方向，必須等待這個階段完成，才能往下個階段進行。

2022年初，我們正在景氣擴張(夏季)的最高峰，企業獲利滿滿，投資人樂開懷。但2月俄烏戰爭打亂景氣持續上揚的動能，也加劇通膨上揚風險，再加上聯準會與多國央行開始升息、收縮資金，因此進入景氣趨緩階段(秋季)。一般來說，景氣秋季股市債市都面臨修正壓力，只剩下原物料可逆勢上揚，對照今年以來只有能源類股表現最優，更能呼應此現象。

景氣循環四階段

 
製表:林奇芬

景氣秋季尚未走完

景氣秋季各國央行的重要任務是控制通膨，通常會採取升息政策。當升息速度越快、幅度越大時，對經濟景氣衝擊越大。當升息接近尾聲時，才是秋季落幕的時候。

由於目前通膨壓力大，各國央行仍偏向快速升息，因此尚未到升息最末段。一般預估，美國可能在2023年第一季升息到頂，而歐洲通膨更為嚴峻，可能會延伸到2023年第二季。以上都只是預估，還是要看央行實際行動而定。

簡單來說，目前市場還在猜測聯準會是升息3碼、還是2碼，就表示距離最後階段還很遠。至少要看到聯準會升息幅度降至1碼，或是市場開始討論不用再升息時，才是秋季落幕的時刻。

秋去冬來，債券投資當家

升息的終點，也是景氣冬季的開端。當市場開始歡呼不再升息時，就要面對景氣寒冬來臨。高通膨、高利率，影響民眾消費能力，也衝擊企業獲利，經濟動能逐漸衰退。隨著經濟情勢急轉直下，央行的任務不再是控制通膨，而是如何救經濟。當秋季落幕，接下來就進入冬季(景氣衰退)，此時各國央行會開始降息來救經濟。

由於調降利率，有利於債券價格反彈，這個階段公債、高評等債券開始受惠，也是適合逢低布局的時刻。但此時景氣不佳，股票市場還會面臨最後一波下跌階段，股票族可不能貿然進場，但可以用定期定額慢慢布局，畢竟當央行出手時，通常距離最低點也不遠了。

按照目前市場推估，即使2023年上半年是升息最後階段，但真正降息可能會是在2023年底，或甚至到2024年之後，因此債券投資的進場時間還需要再等等。不過也有人認為，當美國10年公債殖利率來到4%、高評等企業債殖利率來到6%附近時，對固定收益投資人都具有相當吸引力了。而近期美國10年公債、企業債，已經接近此水準，如果投資人不想猜測低點，現階段可以用定期定額分批進場，試試債券的水溫。

投資人若能看懂景氣循環趨勢，就不需要忐忑不安，只要在每個階段選擇適合的投資商品布局。若是覺得無法掌握趨勢，更簡單的方法就是定期定額投資，畢竟拉長時間看，秋冬季(空頭)市場修正時間較短，春夏季(多頭)市場上漲時間較長，能夠掌握下跌段投資的機會相對較少，其實是應該好好把握。另外，市場下跌階段，不需要急著看盤、頻繁進出，反而是投資人好好學習的時機，多找幾本書來閱讀，建立自己長期理財策略，才是現階段投資報酬率最高的行動。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

作者簡介＿林奇芬

打造台灣最受歡迎的二本理財雜誌，擔任過 Money 錢雜誌社長、Smart 智富月刊 社長、總編輯，長期推動理財知識普及化。相關著作《第一份收入就投資，30歲存百萬，40歲領雙薪》《窮人追漲跌，富人看趨勢---投資前你一定要懂的10個指標》《藏富-我用基金賺到一輩子的財富》《治富-社長的理財私筆記》，林奇芬治富俱樂部

本文獲林奇芬授權轉載，原文：景氣四階段，面對寒冬考驗