2022新挑戰 危機與契機一體兩面

通膨失控成市場熱議話題  M&G多重資產投資團隊：長線上非威脅

不可否認，通膨的確是我們在每次投資會議上，首要或是次要討論的議題，但對通膨的展望，我們沒有那麼悲觀。儘管美國公債殖利率約落在2%是稍微偏低，但它是避險天堂的概念不變，若未來發生讓市場風險胃納降低的事件，資金就會回到美國公債。
 

即便通膨數字可能比原先市場預估的高一些，但整體來說，數字還是會落在長線的均值上，因此通膨不會是長線上的威脅，投資人也可以放心持有長天期美國公債。

雖然我們不認為通膨會失控造成市場的大麻煩，但同時也看到地緣政治緊張情勢恐升溫，以及刺激政策即將退場可能帶來的風險，這些影響因素都有機會加大市場波動度，投資人一定要特別注重分散風險、資產配置。
 

風險預測難上加難  多元配置為最佳解方

尤其是近年來投資市場的表現，與過往在教科書上的鐵律相違背，投資人更應該以多元配置應戰。過往，教科書上的資訊總是告訴我們，股、債市為負相關，股市漲時債市易跌、股市跌時債市易漲，但近年來這樣的理論屢屢被打破，常讓投資人覺得無所適從。

背後的主要關鍵就在於「利率衝高」與「利率衝高背後的成因」。

如果利率是因為健康的理由提升，像是經濟成長數據強健，央行可以在準備充分的情況下緩步升息，就有助股市表現，但此時，債券市場就會遇到逆風。

另一種情況是，若央行是因為擔心通膨衝太快，被迫採取較激烈的升息動作，就可能讓成長動能被扼殺或減速，這對股市跟債市來說都是利空，造成像今年三月，兩種資產都被拋售的情況。

其實，只要市場對通膨的疑慮減輕，股債關係就會回到正常狀態。

靠動態調整、多元配置迎戰2022

展望2022年的投資環境，危機跟契機就像一個銅板的兩面，當縮減購債或升息政策開始發酵時、當市場因為成長不如預期而感到失望時，都提供逢低進場的好機會。

以M&G入息基金(本基金配息來源可能為本金)目前的布局來看，投入在股市的資金約有4成，其中有15%的比例放在金融股，金融股為該檔基金目前最大的持有部位。此外，有2成放在美國公債、15%放在信用資產、15%買新興市場債，以及保有1成的現金部位。

根據過去的經驗，當投資人對某項議題或資產特別擔心時，自然會浮現投資契機，因此目前基金仍留有約10%的現金，是在靜待進場布局的時機，當遇到市場信心受衝擊或遭到驚嚇，資產多元配置不但能最大程度保護投資人的資產，在最樂觀的情境中，甚至還可以賺到一些錢。

至於現階段放4成資金在股市上，主要是想搭上經濟成長的列車。在未來利率可望逐步提高的環境下，預期景氣循環股表現將優於成長股、銀行股表現將優於科技股，因此，基金目前的單一資產最大的部位就是金融股。

不過，相較起八月底，金融股占比在部位中的比例已經降低，因為我們發現科技與醫療股，似乎有被錯殺的跡象，股票估值與八月底比起來開始具吸引力，因而將從金融股獲利了結的資金投入科技與醫療股。

總結來說，多元投資是非常重要的，因為市場隨時有可能出現無法預測的風險，這就是之所以要分散投資的原因，身為多重資產基金的優勢就是能投資不同的商品，讓它們成為彼此的掩護。

就因為投資人無法預測所有危機，連最專業的投資團隊也無法擬出一套萬無一失的避險配置策略，「動態調整」與「多元配置」更顯得是相對較佳的解決方案，這也是M&G多重資產投資團隊一路以來奉為圭臬的核心理念。

多重資產投資總監介紹：

Michael Dyer

M&G基金為M&G投資基金(1)〔M&G Investment Funds(1)〕、M&G投資基金(3)〔M&G Investment Funds(3)〕、M&G(英國)收益優化基金(M&G Optimal Income Fund)與M&G (Lux)投資基金(1)〔M&G (Lux) Investment Funds(1)〕旗下之子基金。M&G投資基金(1)、M&G投資基金(3)與M&G(英國)收益優化基金係登記於英格蘭暨威爾斯之變動資本開放型投資公司，其指定M&G Investment Management Limited擔任基金管理機構；M&G (Lux)投資基金(1) 係依盧森堡法律設立之可變動資本投資公司，其指定M&G Luxembourg S.A.擔任基金管理機構。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書，並考慮是否適合本身之投資。投資一定有風險，投資人在選擇投資標的時，請務必先考量個人自身狀況及風險承受度。本基金之收益分配由經理公司依基金孳息收入情況，決定應分配之收益金額；本基金主要投資風險包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動之風險及政治、經濟風險，本基金配息政策及投資風險揭露於基金公開說明書。若一級別之股份以基準貨幣即美元或歐元之外的貨幣如澳幣、紐幣、南非幣申購及贖回時，其匯率波動可能導致股東投資績效的減少或增加，因而大幅影響該貨幣級別之績效。投資經理人得藉由避險交易降低此風險。惟避險交易若不完善或只涵蓋部分投資的外匯曝險，該級別仍將承擔損益結果。此避險交易並不保證消除所有的貨幣風險。請注意:有關子基金中不同之貨幣級別，某一級別的貨幣避險交易可能對該子基金之其他級別之淨值產生不利影響，因各級別並非獨立的投資組合，實際投資利率以及匯率需視實際匯率為準，避險策略之利得或損失將視兩國之市場利率利差而定，將隨市場利率波動而變化，並非獲利之保證。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等 且對利率變動的敏感度甚高 故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人。投資人投資高收益債券基金及新興市場國家之債券型基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金總資產30%於美國144 A 債券，新興市場債券基金最高為15%，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足、財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。本基金之收益分配由經理公司依基金孳息收入情況，決定應分配之收益金額；本基金主要投資風險包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動之風險及政治、經濟風險。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份 可能導致原始投資金額減損。基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用，基金配息組成項目揭露於本公司網站。就申購手續費屬後收型之X類股份級別，手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付1％的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。分銷費用反映於每日基金淨資產價值，為每年基金淨資產價值之1%(約每日0.00274%)。在原始申購日滿三年之後，X類股份級別自動免費轉換為相應的A類股份級別。有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。投資人申購手續費屬後收型之X類股份級別前，應向銷售機構確實瞭解前收與後收級別之費用差異。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至下列網址查閱：境外基金資訊觀測站:http://www.fundclear.com.tw、瀚亞證券投資信託股份有限公司：http://www.eastspring.com.tw或於本公司營業處所：台北市松智路1號4樓，電話:(02)8758-6699索取／查閱。