台灣有兩兆資金停泊在債券型基金中，目的無非希望穩定賺取固定收益，但今年以來，扮演資產守護者角色的債券型基金，在這點上卻吃了癟。
債券中最常見的三個債種：新興市場債、高收益債、投資等級債，若分別以JPM全球新興市場債券指數、巴克萊全球高收益債指數、巴克萊全球綜合債券指數代表，根據晨星統計，今年以來至五月底，貶值幅度各為三．九二％、二．一％、一．三一％，以債券來說是相當大的跌幅，波動度則各為○．二七、○．一九、○．二五。
上述數字透露一反常現象，過往以為最「投機」的高收益債，波動度竟然最低；而跌最深的JPM全球新興市場債券指數，占指標比率最高的前十檔債券中，有九檔是被視為「安全牌」的主權債；似乎愈安全的券種，在今年債券市場反而愈不可靠，投機的券種卻意外穩健，這不免讓債券投資人有些茫然。
要重新找到操作債券基金的方法與判斷趨勢的指標，勢必得先理解反常現象的由來。
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匯率、利率風險加乘 投資人須關注美元竄升速率
首先，債券投資不外乎三大風險：匯率風險、利率風險及信用風險。復華新興市場高收益債券基金經理人汪誠一認為，新興市場債這次之所以跌深，是匯率風險加上利率風險所致。
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匯率風險：投資海外債券時，因匯損而產生的風險。
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利率風險：債券或貸款等附息資產，因利率變動導致價格變動的風險。一般而言，央行升息將使固定利率的債券價格下跌。
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信用風險：債券發行者在債券到期時無法償還利息或本金，導致債券違約而生的風險。
汪誠一說明美元強升讓阿根廷、土耳其貨幣大跌，引發這次新興市場債市動盪。但，以往美元指數也有破百，甚至達到一二○的時期，為何那時卻風平浪靜？
宏利新興市場高收益債券基金經理人鍾美君解釋，二○一六年起，新興市場開始大量發行美元債，美元債的暴增提高新興市場對美元指數的敏感度，才使得美元指數動見觀瞻。根據國際金融協會（IIF）統計，去年新興市場包含政府公債與私人部門負債等增加了七．七兆美元，其中約八千億美元債務是以美元發行，超過總債務的十分之一。
