中國人在過年，海外市場卻沒有歇著。美股在上周連升五天，引領風險資產市場向好，資金試探性地增加風險權重。恐慌指數VIX由高峰50點陡降到17點，市場情緒在平復中。
一月份的美國核心通脹指數明顯超出預期，市場以零售資料未如理想為藉口，資金入市抄底。美債則繼續蒙受沽壓，上周有大約140億美元流出債券基金，高收益債券受衝擊猶大，美國十年期國債利率最高摸到2.94%，製造出2014年初以來的高點。
在匯市，日本銀行總裁黑田東彥獲得提名連任，日元趁勢連升，在“比爛”的遊戲中勝出。美國商務部對鋼鐵、電解鋁實施貿易保護措施，美元升值。傳沙烏地阿拉伯和俄羅斯在減產協議年底到期前，將致力於建立長效協調機制，布蘭特石油價格上漲。市場波幅增大，黃金與日元、瑞郎一起作為避險工具而上揚。
通脹威脅，是近月全球市場的一個揮之不去的陰影。它令美國十年期國債利率從2.2%上升到2.9%，甚至兩周前觸發了一場全球股災，但是國債市場和公司債市場之間卻存在明顯的分歧，高風險的債券發行人所受到的衝擊並不算大......直至近期。國債市場動盪終於全方位地傳導到公司債市場，高收益債慘遭拋售。
許多人問，國債利率上到多少可能觸發全面的市場動盪，其實一切取決於公司債的資金成本。公司債乃是資本市場連向實體經濟的臍帶，而發新債償舊債對於不少高槓桿企業十分重要。筆者認為，目前有必要打醒精神觀察企業資本市場融資能力及成本。
