10年前，巴菲特以「對沖基金」為賭局，向投資專家下戰帖，結果股神完勝，市場趨勢瞬息萬變，「對沖基金」即便曾經風光剽悍，也未必一路領先。
在二○○七年，股神巴菲特向對沖基金行業發出戰書：任何投資專家選擇至少含有五支對沖基金的投資組合，十年後表現會差過僅收取少量佣金的被動管理型標準普爾五○○指數基金。股神願意落下五十萬美元賭注。Protégé Partners對沖基金經理Ted Seides接受巴菲特的賭局，他挑選五支對沖基金，認為會在十年內超過標準普爾五○○指數，結算期為一七年十二月三十一日。
這場賭局的結果，無須等到一七年底已經明朗。除○八年，對沖基金在十年中有九年跑輸給指數，Seides早已放棄翻盤的希望。以對沖基金傳統的2-20收費模式（二％的管理費和二○％超額表現費），起碼需要比被動基金好三．二個百分點，才能給客戶賺到比投資被動型基金更高的回報。
這一點，對沖基金沒有做到。一、○九年後，央行QE政策當道，資產價格飛漲，沽空得利機會比過去少許多。二、宏觀局勢變化快，從貨幣政策到產油協議變幻莫測，沽空、做多都被殺，方向性選邊風險大增。三、近年連資產價格波幅也消失了，對沖失去用武之地。四、ETF當道，資金主要流向指數權重股，主動型基金選股能力被流動性主導的升市所淹沒。五、新經濟公司異軍突起，集中在若干大型公司身上，對沖基金與被動基金出現表現差異化的空間被壓縮，收費劣勢遭到凸顯。
對於巴菲特完勝，部分對沖基金經理不服，要求再賭十年。不同市場環境下，賽果可能不同，不過股神邏輯已表達得很清楚。選股對錯，是個概率事件，最終趨向中位數。但對沖基金收費結構不合理，使客戶的錢輸在起跑線。ETF令流動性成為股價上升的動力，對沖基金經理變成了懷才不遇的秀才。
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