「謝青良」事件給投信業上了一堂課

「這是最好的時刻！過去推不下去的政策都可以趁此時徹底執行，公會在這個時候，要訂出更嚴格的自律規定。」投信投顧公會理事長林弘立宣示。

自從明星基金經理人擁豪宅引起外界高度關注，在投信界捲起千堆雪。有人正面看待，認為越是嚴格的檢查，越能讓循規蹈矩的業者得到更多的肯定；但也有人叫苦連天，認為是投信業的白色恐怖來臨。

十一月以來，在金管會要求下，國內三十八家投信幾乎全部動起來，因為所有的基金經理人、夫妻及未成年子女帳戶全部清查，平均一家中型投信，要交出近百人次的帳戶資料，忙得不可開交。

投信業時值多事之秋，人人自危，但張錫認為，也別殃及大多數兢兢業業認真工作的同業。（攝影／吳東岳）

自律第一步：該殺的殺  建立主動查核權

初步檢查結果，日前金管會主委陳裕璋在立院接受質詢時表示，共有四家投信、四位經理人的相關帳戶資金有異常現象。

「拜託金管會就直接公布名單吧，該殺的殺、該打的打，但不要殃及無辜的人，因為投信業再也禁不起這種猜忌、懷疑了！」對金管會的處理方式，許多業者私底下頗有怨言，認為既然金管會監理大權在握，就應該在最短時間清楚公布監理結果，讓這起因為少數人引發的巨大風暴，有精準明確的處分，並讓事件盡快落幕。

不待金管會下手，為了這次投信業史上最大風暴，投信投顧公會十一月以來已經破例連開兩次會，初步達成最重要的結論是：未來所有投信公司的基金經理人、代操人和配偶，要進入公司之前，都必須填寫一份同意書，同意隨時接受投信公司可以向證交所查詢所有交易紀錄的「主動查核權」，亦即投信公司可以隨時查核基金經理人的帳戶。

別以為這是容易的事，因為《個資法》上路，目前投信公司對旗下經理人和其相關人帳戶的股市進出情形，只能採「主動申報」的方式，換句話說，就是「我願意說才說，我不說，你也很難知道」，也讓所有經理人的操作，留下「想像空間」。

「過去要經理人接受查核，立刻有人反彈，覺得隱私被侵犯。」一位中型投信總經理坦白說。但在民氣可用的當下，這一次，投信投顧公會直接公布這項政策，「以後不簽（同意書）的不用。」林弘立表示，公會態度明確，沒有轉圜空間。

如果投信公司有主動查核權，未來一旦再發生相關人帳戶進出異常，毫無疑問，公司絕對有責任，權責非常清楚。

此外，公會也還在研擬，希望未來除了嚴格防弊之外，也要給予正面表揚。只是，表揚的「ＫＰＩ」（關鍵績效指標），必須好好坐下來討論。除了「績效」之外，也會把金管會的懲戒紀錄列入，讓操守、團隊績效好的投信，獲得肯定。

自律第二步：分清選股與買股  杜絕炒作

「長期以來，我們一直默默在做。」國泰投信總經理張錫打破沉默表示。自謝青良事件以來，所有的投信業者幾乎是處於一路挨打的局面，敏感時刻，多數人都選擇閉口，沉默以對。

「如果都不發聲，我覺得對不起絕大多數認真研究、兢兢業業的同業。」張錫表示，以國泰投信為例，長期以來，公司研究團隊把股票分為「不可投資名單」與「買股名單」，前者是無論如何都不得買進，後者才能買進。至於這兩者之外，則是必須加寫報告，清楚說明買進原因，才能破例買進。而這些選股上的劃分，則是由研究團隊與操盤人共同開會決定。

但在謝青良事件之後，張錫透露，國泰投信已經率先同業，研擬更嚴格的規範。未來可能讓「選股」和「操盤」更清楚切割；簡單地說，就是選股的人不操盤，操盤的人不參與選股。如此一來，可以杜絕操盤人藉由「針對性」地選股，結合外部力量進行炒作。

但說來簡單，張錫說，如果要徹底實行，許多過去台灣投信業的既有結構，必須有翻天覆地的大調整。其中最關鍵的，就是敏感的薪資問題。

一直以來，台灣證券投信業的從業人員，都以當上「基金經理人」或「操盤人」，作為生涯規畫上的「終極目標」。因為無論從薪資、權力或業內地位，基金經理人都比研究員高一等，導致許多研究員不思蹲好馬步、打好基礎，成天只想如何快速當上操盤人，「這不僅是台灣證券業的通病，也是業內每次爆發炒股弊案的根源所在。」一位資深市場人士表示。

自律第三步：打破獎金制  不追求個人光環

馬步蹲不好，國內投信基金經理人年紀在三十五歲以下的多如過江之鯽，以謝青良為例，他早在三十歲就開始操盤基金。

年輕當然不是壞事，但資本市場暗潮洶湧，一位三十出頭的操盤人，專業功力不夠深厚、沒有經歷過一、兩次景氣循環，甚至定力不夠，在這個充滿誘惑的資本市場裡，一不小心，就會掉入深不見底的深淵，永遠不得翻身。

但如果如張錫所言，打破現行的獎金制度，讓研究團隊也能充分分享操盤獲利的分紅，讓「當上經理人」不再是唯一的目標；有朝一日，當好的「研究團隊」也能成為一家基金公司的招牌，或許才是台灣的基金產業臻於穩定成熟的開始。

「先明星，後腐敗。」林弘立一針見血，直指核心問題。他說，過去台灣投信界在媒體、基金公司共同的吹捧下，捧出不少所謂「明星基金經理人」。但出事的，往往也是這些人，從二十多年前群益投信的葉志勇，到這次謝青良，歷史一次次證實。

「回歸基金公司成立的本意，無非是希望藉由專業研究團隊，和有經驗的操盤人，達到降低投資風險，提高投資報酬的目的。」林弘立說，投信是團體作業，所有的績效與成績，絕對不是一、二位明星基金經理人可以單獨完成的。而一旦出現明星，樹大招風，誘惑只會更多，只要稍微動搖，就是腐敗的開始，憾事，往往也在此刻發生。

不過，這次事件更令人遺憾的是，這些不肖經理人手上不只是共同基金而已，而是與所有人都息息相關的社會退休金，因此影響層面更廣，引發的撻伐聲浪也更大。其中，有人提出，從此收回委託投信代為操盤的機制。

自律第四步：建立長期制度是改革的開始

「台灣眼前沒有這樣的條件。」台灣經濟研究院六所所長楊家彥表示，如果收回代操，由公務員自營操作，按目前的公務人員制度，無論從薪資待遇、升遷管道等，都沒有提供足夠的誘因，讓公務員做好「操盤退休金」，換句話說，「收回一定比現在委外代操還更糟。」楊家彥說。

「但長期而言，制度可以重新討論。」林弘立表示，尤其是國外常見的「個人退休金戶頭」模式，可以作為台灣的參考。在這個模式下，每個人可自由選擇自己退休金操作的標的、投資屬性，當然，也自負盈虧責任。如果台灣逐步改為這樣的模式，也就免除委外代操的問題。

畢竟，對投信公司而言，政府基金的「委外代操」實在是不可承受之重，業者都想取得額度，賺取手續費與好的名聲，卻又承受不起一旦虧損的責任，得失之間，在這次「謝青良」事件中，大家都上了一課。

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