就業九九指數 耐震抗跌新指標

受到歐美金融市場不確定因素影響，七月以來台股波動加劇。投資人想安穩度過第三季，跟著政府基金或政策腳步，將資金轉進安全避風港，或許是個辦法。日前，勞退委託國內投信代操三百億元資金，已於上周五（十五日）陸續進場。值得注意的是，過去代操基金績效，多以加權指數為衡量標準；這次勞退基金卻以「台灣就業九九指數」，作為績效評比指標，以及投資的標的。

什麼是「台灣就業九九指數」？簡單講，為配合政府提高就業率政策、鼓勵上市公司多雇用員工，去年底證交所與銳聯資產管理公司，合作編製了全球第一檔、與就業有關的指數型商品。但因為目前該指數，不像「台灣五○指數」在公開市場上有可交易的產品（0050），一般投資人不易取得相關資料，在市場上能見度也較低。這次，四大基金頭一遭以「就業九九」作為績效比較基礎，意即勞退基金將以「就業九九」成分股作為選股重要指標，意外打開知名度，同時引起市場好奇。
 

勞退基金績效評比新指標

「就業九九指數」顧名思義，即指數成分股中，都是國內雇用員工人數較多的上市公司；員工人數愈多，在指數所占的權重就愈高。若以「就業九九」成分股權重，作為資金配置重要參考，等於是投資員工人數較多的公司，因此又被稱為「愛台灣」指數。而取之於勞工、用之於勞工的勞退基金，以「就業九九」作為績效評比基準，也就合情合理。

進一步來看，「就業九九」成分股篩選過程，主要有三步驟。包括流動性檢驗、員工平均淨利排名，及員工人數排名。每年七月，證交所會進行成分股審核，並維持固定成分股數目九十九檔。而為降低指數成分股的替換率，證交所表示，審核時會特別制定出成分股調整緩衝區。亦即非現有成分股，排名須在前八十名才可納入「就業九九」成分股；至於現有成分股，則是排名掉落至第一二○名之外，才會從名單中剔除。

目前最新審核篩選出的前十大成分股，包括國泰金、台積電、富邦金、中華電、奇美電、友達、日月光、矽品、聯電及中壽；其中，前五大成分股占指數權重，估計超過二五％。法人認為，在委外代操資金力挺下，這些個股也將成為短期台股明燈，具重要指標意義。

令人好奇的是，相較加權指數、台灣五○指數，「就業九九」表現究竟如何？截至七月十九日，今年以來大盤下跌五％、台灣五○指數下跌更多、達六．三％，就業九九跌幅則是一．九五％。顯示行情波動劇烈下，就業九九指數確實相對「耐震抗跌」。

再看過去證交所做的回測績效走勢，從○二年十一月三十日到一○年十月三十一日，就業九九不論在指數報酬率，或夏普值（衡量每承擔一單位風險的超額報酬率）部分，皆優於台灣五○。凸顯出同樣是大型權值股，但因成分股權重不同，走勢也有些微差距。

進一步比較「就業九九」與台灣五○指數成分股差異。就業九九部分，電子股共四十八檔、金融股十八檔、傳產股三十三檔；至於台灣五○，前十大成分股依序是，台積電、鴻海、宏達電、台塑、南亞、台化、中華電、國泰金、中鋼及富邦金，約占指數權重五五％；電子、金融、傳產部分，則分別是二十五、十二及十三檔。就產業別家數比較，就業九九比較青睞傳產公司。
 

傳產、金融股較受青睞

但若以產業別權重來看，金融業占就業九九指數權重達三二％，遠高於台灣五○金融股權重一五％。而今年以來「電子下、金融上」情勢，也正好說明台灣五○績效為何相對落後。

投信法人指出，大選前政府將陸續釋出政策利多，而具政府控盤特性的金融股，較容易有表現空間。就業九九指數，恰巧符合「強調金融股」及政策作多要素，加上勞退代操資金活水進場，等於為台股動盪局勢，提供相對安穩的保護傘。可惜的是，目前就業九九指數並沒有直接可交易的產品，投資人要搭政府基金順風車，除了參考前十大成分股外，只能利用台灣五○搭配個股方式，自行創造類似「就業九九概念」的投資組合。

寶來投信協理林忠義建議，投資人可買進台灣五○後，再額外加碼國泰金、富邦金及矽品；更積極一點的投資人，還可利用放空方式，減碼台積電、南亞及中鋼。透過這樣的組合，便能製造出相當於就業九九的組合。

值得注意的是，自勞退基金進場以來，「就業九九」前十大成分股中，除台積電、日月光、矽品等電子股跌幅較重外，其他像國泰金、富邦金、中華電、中壽等，漲幅都有明顯表現，顯示有投信買盤支持，相關個股確實展現一定抗跌力道。未來，在政府資金有意作多下，這幾檔大型權值股後市表現也可持續追蹤。

由於國際金融局勢動盪不安，要在台股夾縫中求生存，除了保持高度警戒外，還要看政府基金臉色。投資人跟著資金活水，轉進政策支持的大型股，在現階段盤勢混沌下，「先求不傷身，再講求療效」策略，或許值得一試。

▲點擊圖片放大