曾有人說，基金績效就像參加鐵人三項競賽，游泳、自行車、短程馬拉松各擅勝場。叫善泳者去跑馬拉松可能較吃力，身為投資人的你，判斷出今年要「比」什麼項目，至為關鍵。
站在巨人的肩膀上，才有機會看得更高更遠。本屆「金鑽獎」共有八十四檔境內外基金獲獎，其中有三檔基金，不僅拿下彭博（Bloomberg）評選下的三年期與五年期績效第一名，同時，現階段也分別獲得理柏（Lipper）、晨星（MorningStar）等基金評比公司給予最高評級的肯定。
這三檔基金分別為富蘭克林坦伯頓全球債券基金、永豐中小基金、富達日本潛力優勢基金。其中，富蘭克林坦伯頓全球債券基金已經連續兩年拿下「金鑽獎」全球市場型債券基金三年期、五年期以及十年期的第一名，說它是「常勝王」當之無愧。
永豐中小基金在中小型股價格波動大，賺多賠也多的變動環境中，還能同步拿下今年「金鑽獎」三年期與五年期績效第一名，這位「衝浪王」的經理人如何研判今年台股高低點轉折？我們請到它的新舵手率先預告行情。
此外，當新興市場投資熱度不減，而經濟動能卻已失落十餘年的日本，今年有機會因為日股價值被海外投資人低估，以及亞洲區域內經貿活動增溫而受惠，過去五年展現強勁抗跌力道的「抗跌王」富達日本潛力優勢基金經理人認為，可擇優布局中小型股。
上述的三檔基金都是由基金經理人直接幫投資人挑選股票、債券、貨幣等資產，倘若投資人想投資共同基金，國內有一千多檔基金，投資人若選基金，也可透過專家替你挑選。這種投資共同基金的基金，又叫組合型基金。
今年的境內組合基金共有五檔獲得「金鑽獎」，績效都一流，但投資的受益人數有別，本刊邀請擁有最多人投資的「人氣王」保德信新興趨勢組合基金的經理人，剖析第二季可布局哪些基金，讓你贏在起跑點，投資不輸人。
常勝王》哈森泰博 轉持短債、加碼新興亞幣
債券價格與利率成反比，隨著景氣回溫，部分國家緊縮貨幣政策，債券型基金是否沒得玩了？有「債券小天王」之稱的麥可．哈森泰博(Michael Hasenstab)正透過把長天期公債換成短天期公債，以及加碼有升值空間的貨幣，雙管齊下因應新的經濟情勢。
哈森泰博除了擔任富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人，另也是強勢貨幣、新興國家固定收益等基金的經理人，年僅三十七歲，目前合計掌管基金規模達六五○億美元，是當前最被看好的下一位債券天王。
哈森泰博表示，全球債券基金的收益來自三大塊：利息收入、資本利得與匯兌收益。為了避免景氣回溫下的資本損失，會鎖定部分利率水準已經達到當地歷史低點的國家，搶先一步「砍光」這些國家的債券部位，例如：美國國庫券、英國金邊債券與日本公債，歐元區也僅剩零星部位。
二○○八年金融風暴期間，哈森泰博大舉加碼「長天期」的韓國公債(一七年到期)，但自○九年下半年開始，他則逐漸轉換到三年期的公債，以提前因應逐步遠離的金融危機。
長天期債券的存續期長，持券風險高；相較之下，短天期債券短期價格波動大，操作彈性較高。以去年十月為例，韓國三年期公債殖利率曾上揚到四．五％水準，過度反映對升息的預期，連帶投資價值浮現。
在這樣的調整動作下，富蘭克林坦伯頓全球債券基金自去年六月起，持有債券部位的平均存續期間已逐月下調，去年五月底時是五．八年，今年一月底時已縮短到三．九三年。
儘管新興市場國家較已開發市場國家承受更大升息壓力，但各國經濟情況差異大，部分國家的債券利率仍有下修空間。以巴西為例，因財政及經濟基本面穩健，市場對巴西公債所要求的風險溢酬仍處向下收斂趨勢。
印尼也是，該國政府成功安度金融危機，政府負債占ＧＤＰ（國內生產毛額）比重已逐漸縮減中。
哈森泰博認為，巴西與印尼的公債殖利率今年底或明年初都還有下修空間，有機會賺取資本利得。
隨著各國逐漸展開復甦步伐，債券投資光靠利息收入可能不敵升息壓力下的資本損失，賺取匯兌收益在哈森泰博的操盤策略中角色日趨重要，他看好新興亞洲國家的貨幣升值潛能。
標的物包括：韓元、印度盧比、馬幣、印尼盾，至於上周引爆中美口水戰的人民幣匯率，哈森泰博認為，人民幣對美元未來十二到十八個月有三％到七％的升值空間。
哈森泰博表示，新興亞洲失業情勢明顯改善，央行緊縮貨幣政策，吸引國際資金流入，可望帶動貨幣走升。但目前看來，市場價格尚未充分反映出這樣的差異性，他點名韓國、印度、馬來西亞和印尼最具升值潛能。
已開發國家方面，他看好澳洲與挪威。這兩個國家財務槓桿比率低、經濟成長動能佳，澳幣與挪威克郎第二季也有機會對美元走強。至於美元本身，因經濟前景比歐元區與日本要好，美元對歐元及日圓也將維持強勢格局。
績效與人氣兼具的保德信新興趨勢組合基金經理人馮士耀表示，第二季布局將核心持有內需為主的新興市場國家，例如印度基金、巴西基金；另外，今年股市難像去年大漲，組合型基金能有一○％的報酬率就算合理。
（富蘭克林坦伯頓提供）
■麥可．哈森泰博(Michael Hasenstab)
出生：1973年
現職：富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人
學歷：澳洲國家大學經濟博士
經歷：富蘭克林坦伯頓固定收益團隊研究員
人氣王》馮士耀 核心持有印度、巴西基金
馮士耀表示，保德信新興趨勢能摘下「金鑽獎」一年期平衡型組合基金桂冠，主要拜去年各國救市下的資金行情所賜，今年股市表現回歸常態，考驗基金經理人的區域配置功力，去年靠運氣，今年靠實力。
展望第二季，他已擬妥三層配置策略。首先是建立核心部位，目前看好印度基金與巴西基金。再者，中國領先全球展現強勁復甦動能，中國對其出口品需求較大的中國進口概念，將納入第二層配置，這部分包括東協基金及具有中國概念的相關基金。
另外，他也看好本波經濟復甦中，股價漲幅相對落後，研判第二季仍有補漲空間的海外股票型基金，包括俄羅斯基金、拉丁美洲基金。
至於全球潛力產業基金方面，則會酌量加碼原油等天然資源基金，以及景氣回春下，獲利逐步增溫的消費性產業基金。
馮士耀指出，今年投資難度高，即使屬同類型基金，彼此間績效差異大。以新興亞洲為例，今年以來截至二月底，有些基金跌到負八％，有些可以維持正報酬，正負差距逾一○％，更加考驗經理人挑基金的功力。
整體而言，他將秉持由上而下(top-down)的選股原則，先抓出總體經濟的變動趨勢，定位各區域市場的可能表現，進而擇優介入有機會維持正向穩定報酬的基金。
另外，為降低對單一檔基金的依賴，並且讓每檔基金都能維持合理的貢獻，儘管可投資的基金標的有幾百檔，但整體持股水位每次均維持在十五到十七檔左右，以利後續管理調控。
（攝影／吳東岳）
■馮士耀
出生：1975年
現職：保德信新興趨勢組合基金經理人
學歷：台大商研所
經歷：永豐投信基金經理人、統一證券襄理
抗跌王》史萊特瑞 日本中小型股值得期待
日本深陷通縮泥淖十年，一片不景氣中，羅納˙史萊特瑞(Ronald Slattery)操盤的富達日本潛力優勢基金展現強勁抗跌力道，不論三年期或五年期績效均維持正報酬，明顯領先其他日本股票型基金。
展望一○年，史萊特瑞認為，日本短期內還無法擺脫十年通縮環境，物價下跌壓力可能持續到一一年，日銀(日本央行)目前續採定量寬鬆貨幣政策，日本政府也祭出振興經濟措施；不過，地理位置可望讓日本在本波亞洲經濟復甦潮中分享好處。
其中，營運較具彈性的中小型企業，在獲利回溫上最值得期待。他認為許多日本中小企業將因全球經濟向上成長、匯率情勢穩定，在新的會計年度上修一○年的獲利貢獻預估值，此外，部分公司大幅削減營運成本，也有助今年財報表現。最重要的是，海外投資人是否扭轉對日股的態度，值得關注。
目前看來，海外投資人對日股的持股比重偏低，日股價值有被低估之嫌，海外投資人若認同日本，相信日本有機會享受亞洲經貿回溫的好處，重新對日股展現投資興趣，對日股今年表現將是一大助燃效果。
史萊特瑞說，他將持續透過由下往上(bottom-up)的選股方式，替投資人創造收益。具體作法上，除了親自拜訪公司，另也利用本益比、股價淨值比、現金流量法等模型，事先設算出該檔股票未來十二到十八個月的獲利狀況以及目標價位。
為控管投資部位，富達日本潛力優勢基金的股票部位維持在六十到九十檔。倘若潛在標的的市價遠低於事先設定的目標價位，就著手買入，倘若價格已接近或觸抵目標價位，就反手賣出，他就是用這樣的方法來尋找價值被低估的股票。
（富達提供）
■羅納．史萊特瑞(Ronald Slattery)
現職：富達日本潛力優勢基金經理人
學歷：密西根大學MBA
經歷：Dresdner Kleinwort Benson證券分析師、富達東京研究部主管
衝浪王》蔡政哲 四月初見高、七月下旬探底
○二年一月四日成立迄今，永豐中小基金已換過六位經理人，平均一年多換一位，儘管如此，仍交出過去五年平均每年報酬率四九％、過去三年平均每年近二○％的亮麗成績，並且獲得今年「金鑽獎」境內平衡型基金一年期獎項。
剛剛接手擔任永豐中小基金經理人的蔡政哲說，永豐中小規定，股本八十億元以下的股票，合計須占基金淨資產六成以上，他先把八十億元以下個股拉出，然後篩選日平均成交量逾八千萬元、流動性較佳的個股，目前已建立兩百檔每日必看名單。
擔任基金經理人兩年以來，蔡政哲益加覺得由上而下的選股方式比由下而上重要。必須從總體經濟與世界脈動預先研判可能的趨勢，中小企業難憑一己之力預測未來。
蔡政哲表示，○八年次貸風暴發生後，景氣在○九年二月落底，之後緩步復甦，去年下半年以來，只要用年增率計算，不論企業營運或總經面的數字都非常好看。
不過，基期自去年三月後逐漸墊高，代表今年三月後，年增率要再持續向上的壓力變大；另外，今年下半年，面板、晶圓代工、半導體等新產能持續開出，加上良率提升，有產能過剩疑慮，研判股價會提前到第二季就開始反映。
也因此他預估，台股大盤指數可能在四月初見高點後，反轉向下修正，七月中下旬有機會見到底部；目前看來，高點可能在八千到八千兩百點之間，底部不排除回測六千五百點。
永豐中小目前有四十到五十檔股票，電子比重較低。蔡政哲表示，第二季將減碼傳產、加碼電子。金融方面，將伺機買進與升息及兩岸題材有關的壽險類股。
蔡政哲說，塑化類股近期獲利還算不錯，散裝航運股的殖利率也高，但隨著中東塑化產能下半年陸續開出，散裝航運新船持續到位，對傳產的中線看法保守，第二季將伺機轉進與面板、智慧型手機有關的電子零組件類股。
■蔡政哲
出生：1978年
現職：永豐中小基金經理人
學歷：中原國貿所
經歷：永豐投信基金經理人
永豐投信產業研究員
