受到金融風暴影響，去年投信減薪、裁員消息不斷。但去年獲利數字揭曉，前段班投信仍享有高獲利，像元大、摩根富林明投信，獲利分別成長一倍及六成。這些有金控、外資背景的公司，在不景氣下能保持亮麗成績的原因為何？
儘管去年金融災難，讓華爾街歷史改寫、投資人痛不欲生，但國內仍有資產管理公司，在風暴下維持亮麗獲利。
與一般上市公司不同的是，資產管理公司賺錢低調，因為公司營收以基金管理費、銷售費收入為主，與資產管理規模有關。然而，規模大、公司賺錢，卻不一定能讓投資人也賺到錢，這就是資產管理公司尷尬的地方。
換句話說，一旦大環境景氣不佳，基金標的虧損、投資人賠錢，但基金公司卻仍享有高獲利，業者就很難跟客戶交代。之後有新基金要募集，大客戶未必會再捧場。「報憂不報喜」，也成了資產管理業的特殊現象。
不過，換個角度想，公司獲利能力高，可投入較多資源改善日後績效，公司被購併、基金被清算的風險也較小。因此，與其鎖定績效好、但公司獲利能力差的基金標的，不如從獲利能力佳的公司中，挑選旗下報酬率穩定的基金，才更有保障。
策略領先 德盛安聯蟬聯獲利龍頭
以二○○八年國內投信獲利表現來看，三十九家公司平均每股純益為一．七元，雖較前年平均獲利衰退近二成，但仍有五家投信去年每股純益超過八元。分別是德盛安聯投信、群益投信、摩根富林明投信、國泰投信及元大投信。
其中，德盛安聯每股純益高達二十一．六一元，蟬聯獲利龍頭寶座；而元大每股純益八．三元，較前年成長一倍，堪稱金融風暴下的奇蹟；至於摩根富林明每股獲利九．一元，較前年成長近六成，逆勢茁壯，也相當不容易。究竟，這些獲利前段班投信有何祕訣，能在金融市場幾近崩潰之際，獲利持續增長？
德盛安聯投信總經理許慶雲解釋，公司獲利看起來好像比其他家投信高出許多，主要原因，是投信與投顧的財報合併計算所致。由於○七年一月一日，德盛安聯投顧正式併入投信事業，並由投信擔任境外基金總代理。在集團考量整合投信、投顧資源下，現在看到的投信獲利數字，其實包含了先前的投顧獲利部分。這樣的比較基礎，跟大部分投信公司比較不同。
但，話說回來，德盛安聯集團將投信、投顧事業合併，能有效精簡人力，並強化整體營運效能，對降低經營成本有很大幫助。而除了整合投信投顧事業外，德盛安聯的產品行銷策略，在市場上也具一定領導地位。
例如，○五年首度引進目標理財概念、瞄準投資人退休規畫需求，發行目標傘型基金；同年又率先發行國內第一檔新台幣計價的新興市場基金；○六年則因替代能源題材發燒，順勢推出「全球綠能趨勢基金」，造成轟動；到了○七年，又以「人口趨勢」為主題，發行相關基金。而去年推出的「全球農金趨勢基金」，也曾引發熱烈討論。
許慶雲認為，經過這次金融海嘯，投資人會更重視投信公司的經營體質、理念，及完整產品線。未來，德盛安聯將注入更多心力在產品策略部分，並努力追求在對的時間點、提供對的產品，給對的投資人。
虧損減少 元大獲利逆勢成長一倍
至於元大投信獲利為何能逆勢成長一○○％？碁石國際顧問總經理陳蘭會分析，國內投信受結構債虧損提列影響，近兩、三年獲利數字確實不理想。以元大為例，○六年提列結構債虧損約一．六億元、○七年則提列二．五九億元，幾乎把整年賺的錢都吐回去。
而去年，元大並未認列大額結構債虧損，雖然相較之下，○八年整體營收不如○七年好，但因為少了虧損提列關係，獲利數字才能完整顯現。換句話說，元大去年有特別好的獲利數字、較○七年成長一倍，最主要關鍵並非營收增加，而是虧損減少。
陳蘭會說，元大及群益投信的產品重心，都在台股基金。過去，群益的獲利表現在業界數一數二，但近兩年元大急起直追，加上有金控背景支持，集團動員力強，相較群益投信獨立經營、沒有富爸爸奧援，元大整體資源豐沛許多。而今年以來，台股獨領風騷，給了兩大投信很好的發揮舞台。未來是否互有消長，關鍵還是在基金績效表現。
而同樣有富爸爸背景的國泰投信，去年每股賺九元，持續維持高獲利。國泰投信總經理張錫說，去年下半年市場急凍，投資人尋求資金避風港，大批湧入類貨幣基金。雖然類貨幣基金的管理費，不如股票型基金，但相較其他同業，國泰的類貨幣基金管理費稍高，是這次風暴下，公司獲利不至於大幅衰退的原因。
教育市場 摩根富林明留住顧客的心
事實上，國泰投信以股票型基金為主，管理費收入較高。加上國泰人事較精簡，人力運用效益高，相較規模類似的投信公司，國泰投信的固定成本支出少，也是公司能保持高獲利的祕訣。
至於金融風暴下，獲利還能逆勢成長近六成的摩根富林明，則要歸功於過去深耕散戶市場，並投注大量心血在市場教育這部分。
摩根富林明投顧總經理石恬華表示，金融風暴下投資人信心潰散，很容易做出錯誤決定，導致虧損擴大。但，如果持續不間斷對投資人進行市場教育，幫助投資人以理性態度面對市場變化，情況就會有所改善。像今年公司就規畫一百場的投資講座，透過市場教育方式，直接與客戶面對面，而非逃避虧損事實，幫助投資人重建信心。
過去兩年，摩根富林明大手筆砸下數千萬元在網路交易系統開發部分，電子商務技術已大幅超越同業。而經過這次風暴，摩根的長期耕耘，也確實看到一定成果。除了在網路下單方面稱霸投信市場外，老主顧信心堅定，不畏風雨、持續捧場，也是獲利逆勢成長的重點之一。
對投信來說，談獲利太敏感。但如果能在客戶面前，同樣端出高績效牛肉，對投資人來說，會賺錢的投信反而將是不景氣下的優質選擇。
■投信獲利VS.基金績效
全球金融海嘯，只要有投資部位的人，都難逃虧損命運，重點是哪些資產管理公司能在不景氣下，端出優於市場的基金報酬率。
像去年台股跌幅約46％，全球股市也多半腰斬，元大投信因適時建立期貨避險部位，而使旗下股票型基金平均跌幅較市場小、約32％，讓投資人虧損幅度稍微減輕一些。
而今年以來，台股反彈逾三成，國泰投信旗下有四檔基金，近三個月報酬已超過四成。包括國泰科技生化、國泰中小成長、國泰小龍及國泰大中華基金，都是近期台股反彈下，績效領先大盤的代表。公司獲利佳、基金績效好，就是投信公司、投資人雙贏典範。
但也有過去熱門基金，去年以來績效相對落後、投信公司積極展開「救援行動」的例子。像德盛安聯就強化員工投資專業訓練，摩根富林明積極發展電子商務平台。至於本土投信與海外顧問公司合作發行的基金，績效不佳，也有考慮撤換海外顧問的動作。走過風暴，高獲利投信得拿出更亮麗成績，才能留住投資人的心。
■不畏風暴 ——去年獲利逾5元的9家投信
公司 資產管理規模（2008/12, 億元）08年每股純益（元）07年每股純益（元）獲利成長率（%）
德盛安聯投信 550 21.61 21.95 -1.54
群益投信 1432 9.78 14.39 -32.03
摩根富林明投信 943 9.10 5.71 59.36
國泰投信 1293 9.01 10.30 -12.52
元大投信 1319 8.30 4.15 100.00
安泰投信 3887 5.93 9.60 -38.22
匯豐中華投信 819 5.53 4.57 21.00
保誠投信 2101 5.13 5.57 -7.89
保德信投信 1282 5.09 6.83 -25.47
投信整體平均 590 1.70 2.10 -19.04
資料來源：碁石顧問整理
