步入二○○○年，過去一年的基金績效已經一一揭曉，哪家投信誰勝誰負也已略見端倪；你或許知道去年哪支基金報酬率最高，但是你也許不了解，去年哪家投信的基金換過最多的基金經理人？也就是說，誰家基金的基金經理人異動率最高？
金亞太債券基金經理人左手換右手
到去年底為止，國內共有三十六家投信公司，其中要扣掉法華理農旗下五檔基金因為東港信合社事件，而遭到證管會強制分配給其他同業接管；另外慶豐及德盛兩家公司新成立，還未有新基金面世，因此共有三十三家投信發行包括海內外股票、債券等各類型基金共計二三六檔。而一九九九年新成立的基金共有三十六檔，其中又有十三檔是由去年成立的六家投信所發行的。
在了解過這些基本數據後，我們嘗試著以基金經理人的異動情況，作為各投信經理人的周轉參考。
若以年底的數字為準，在納入新投信及新基金的情況下，將去年全年基金變動人次除以年底總基金數後，得出各投信的經理人變動率。去年整體市場的經理人變動率約四七％，等於說，全體國內基金市場中有將近一半的經理人接掌基金不滿一年，儘管去年多數基金的績效表現不俗，但是終究缺少長期穩定績效的紀錄。特別是有的人適合多頭，有的人習慣熊市，短期行情畢竟只是單行道，一旦市場變化加大，基金績效又會如何，還有待觀察。
撇開法華不算，三十三家投信中，去年更換經理人頻率最高的投信是金亞太投信，金亞太投信雖然只有金亞太及金亞太債券兩檔基金，但是在去年四月及九月各更換兩次經理人，其中債券基金先在四月由李華慶交給張冠雄，到了九月再由張冠雄交還給李華慶，一來一往，拉高了變動率，而達到二○○％。
去年由光華投資成立的盛華投信，雖然只成立了兩檔基金，但是在下半年從中華投信挖來了績效不錯的中華龍騰基金經理人蔡萬達，因此創業基金八八九九成長基金的經理人張滄源便專心負責投研部門，而將八八九九交給蔡萬達操盤，這也使得盛華的經理人變動率達到一五○％，居全體投信的第二位。
友邦巨人與巨輪換了一輪
永昌投信則在葉清海上任後勵精圖治，在基金經理人方面作了大幅度的調整，下五檔基金換了六人次的經理人，變動率為一二○％；其中主力基金永昌前瞻科技換了兩次，從薛光菁換成李興亞，再換成楊宗翰。永昌的整體績效還算不錯，不過過去大股東家族的色彩較濃，限制了資產規模的成長；在葉清海離開統一投信轉進永昌後，亟思有所作為，經理人的變動幅度也是老投信中最大的。
友邦投信挾著南山人壽及美國 AIG 集團的聲勢，在踏入投信市場兩年多來， 也面臨績效不夠突出的窘境；在從國際投信找來明星基金經理人趙冠宇當副總操兵後，兩支老基金巨人與巨輪都換過經理人，再加上兩檔新基金，等於四檔基金都是新的經理人，經理人剛好換過一輪。
附表中去年經理人變動率剛好一倍的投信還有大華、泛亞、傳山、倍立、彰銀喬治亞、聯邦、花旗等七家，其中中華兩檔、泛亞一檔基金都在去年換了經理人，周轉率是百分之百外，其餘傳山等五家業者都是九九年才成立的投信新兵。
以上所提的這幾家投信，去年經理人異動的比率都超過一倍，除了新投信外，其他成立稍久的投信在經過人事大換血後，績效能不能跟著除舊布新，也有待觀察。
若要從更換經理人的絕對數字來看，老投信歷史悠久，旗下基金軍容壯盛；由於資格老，所以不論整體績效好壞，對經理人的調整幅度也不會太大，但是若是連老闆都換了人，那又另當別論了。
去年一整年，投信界最難幹的職位還不是經理人，而是總經理；打從九九年初開始，投信總經理們便在外界一連串驚訝聲中一個換過一個。國際投信老總蔣國樑在資產管理界多年後，去年七、八月間轉進安泰人壽投資部門，遺缺由證券老手、投信新兵胡世芳接任；胡世芳才在三月接任由大信改名的富鼎投信總經理。由於總經理換人，國際投信也在去年下半年更動了一票經理人；據統計，九九年國際投信共換了九位經理人，是所有投信換人數量最多的。
另一家老投信建弘投信，去年高層人事安定，卻有七檔舊基金換人操盤，再加一檔新成立的建弘電子基金，總共有八支基金操盤人不滿一年，變動率剛好是五。台灣投信情況類似，去年也募了一檔新基金，全年下來，經理人不滿一年的基金共有七檔，比重近六成。不過台灣投信去年的整體績效不差，或許可以視為戰略正確、調整得宜。
總經理換得比基金經理人還凶
去年也換了七位經理人的光華投信，在組織大幅調整之後，績效還沒有發揮出來；光華近幾年一直傳言要被尹衍樑脫手，從不少跡象來看也確實如此。不久前尹老闆對釋出光華的股權似乎又有淡下來的樣子，不過不論光華最後是賣是留，提升操作績效則是當務之急。
統一投信則在副總黃慶和到任後，出現了一波人事異動，九檔基金中，有六檔在去年先後換人操盤，而為了拉抬績效，黃慶和也親自下海重新操盤管理統信基金。
若要論去年安定度最高的投信，非元富莫屬；元富去年初除了募集一檔中小型基金外，其他舊基金全部各就各位，都沒有更換過經理人；元富副總蔡培珍近日扶正，總算讓兼總經理多時的董事長王志雄減輕一些行政負擔。
富邦投信雖然也在去年來了新的總經理林福星，而且去年富邦的整體績效也相當不理想，但是富邦並沒有因為這樣而調整基金的操盤人架構，全年度只增加了意三號和科技基金兩檔新基金，舊基金經理人全部沒動；所以富邦的變動率其實和元富一樣，但是績效則大異其趣。此外，去年發行新基金，而舊基金經理人並沒有異動的還有聯合和金鼎。
去年整體績效冠軍的怡富投信，九九年增加了一檔價值成長基金外，另外則只換了第一債券經理人。中華投信則在原龍騰基金經理人蔡萬達被盛華挖角後，把台灣精典的林宏鍾調來接龍騰，再由林東明接精典，在十五檔基金中，只有兩檔換手操盤。
其實若要仔細計較，一九九九年投信總經理的汰換率甚至比基金經理人的變動率還要高；照投信成立的先後順序來數，國際、統一、富邦、永昌、寶來、群益、日盛、大眾(換了兩次)、富鼎(也換了兩次)、泛亞(改名台育)，以及徹底換血的中央國際(原法華理農)，成立滿一年以上的投信共更換了十三人次的總經理，變動率為四六％。而如果再加計六家已發行基金的新投信，投信總經理的平均年資會再往下拉低好幾個百分點。
投信界去年先有大信改組為富鼎，後有法華理農改為中央國際，而光華投信要出售的傳聞也不是一天兩天了，還有建弘要與國際合併的風聲。在金融業一股購併風潮中，今年的投信高層肯定會不得安寧，績效好的擔心被併，績效差的，一則要擔心沒人要併，二則要擔心被併之後會被換掉。而在新投信、新基金紛紛成立下，基金經理人今年的變動率也不會低於去年；只是投資人的長期績效要靠誰來保障？而台灣資產管理界何時才能誕生巨星級的經理人？
