一直以來，基金公司與上市上櫃公司之間「交換單」的傳聞就不曾間斷，尤其在去年地雷股滿天飛的情況下，不少中雷的投信公司攤開持股，更令人坐實了傳聞的可信度。
債券基金有壯大資產規模的效果
不過不管交不交換單，公司法人永遠是投信的大戶；特別是債券型基金的規模大，對擁有大量流動資金的掛牌公司來說，債券型基金不但進出方便，利差又比銀行利要好，有的還有退佣等優惠，是最佳的資金停泊站。
而站在投信的角度來看，債券型基金的管理費雖然比股票型基金要低得多，但國內債券市場以附買回交易居多，套利容易，只要不再發生去年下半年的企業連鎖財務狀況，公司債的利息比銀行利好太多了；尤其在股市行情欠佳的時候，也可以說服客戶不要抽離資金，而將資金轉放在債券基金，等到行情明朗後再轉戰股票基金。因此多數投信公司在募到一檔股票型的創業基金後，下一個目標就是在最短的時間內募到一檔債券基金，不但有上述的好處，更有壯大資產規模的宣傳效果。
近期群益投信資產規模呈現四級跳，除了股票型基金規模明顯成長之外，最主要就是拜債券型群益安穩收益基金追加額度之賜，使得資產規模一個月之內暴增二百億元，到八月底資產規模增加至七三○億元，僅次於中華及元大，整體排名第三名。由此可見債券基金對投信公司資產快速成長的助益了。
債券基金的規模幾乎決定了投信在業界資產的排名，目前仍以中華投信六五八億元的債券基金規模居首，元大的五八一億元第二，而群益在債券基金規模暴增下，也以五○四億元一躍排行老三。復華則以一檔傳家平衡基金債券及平衡型基金的規模衝到三七七億元，排名高掛第六。
廣達林百里交易量驚人
至於哪些上市上櫃公司是投信的最大客戶？哪些投信又與哪些上市上櫃公司往來最密切呢？
經過本刊與《台灣經濟新報》追蹤今年以來進出債券型基金(包括平衡型基金，以下同)的法人動態，發現近年經營績效優異的裕隆集團堪稱這兩年來的債券基金大戶。其中中華汽車去年進出債券型基金的交易金額便達八一七億元，而今年至今則已突破千億元大關，達一一一二億元的規模。裕隆緊追其後，今年的交易額已達八二二億元，若再加上未掛牌的華菱汽車，也有二七八億元的業績，整個裕隆集團關係企業，今年對國內債券型基金交易額的貢獻度就達到二二○○億元以上。
在國內有發行債券或平衡型基金的投信共有二十七家，中華汽車今年就與其中的二十二家有來往，裕隆也向二十二家投信公司買賣債券基金，不過兩家公司往來的投信並不完全一樣；因此說裕隆集團是國內的基金大戶一點都不為過。
剛剛才褪下股王桂冠的廣達則以近六百億元的交易量拿下第三名。近年電子新貴不但股價高，現金也多，往往成為新基金募集時的重點客戶。廣達今年年中總市值一度超過五千億元，又盤踞股王寶座多時，自然成為投信公司的熱門客戶。廣達今年也向群益等十八家基金公司交易債券基金。此外，復華證金今年則向二十三家投信公司交易了五八八億元的債券基金，金額之大，居所有金融業之首。
中壽力挺中信 寶島支持日盛
若以今年債券基金交易金額超過百億元的法人大戶分析，共有三十二家公司進榜，其中有二十六家是上市公司，六家為未上市公司；而以產業別來分，則金融業以十二家居冠，電子業則有八家，汽機車業有五家，航運界則有三家，鋼鐵二家，營造和貿易類各一家。
七月底國內基金總規模雖然號稱達九四八五億元，較六月小幅增加二三．六八億元；但是這其中債券型基金(包括平衡型、國內、國外債券基金)便占了六四○四億元，如果再扣掉債券基金成長四一四億元，那麼股票型基金實際是萎縮了三九○億元。在這種情形下，投信怎麼能忽視債券基金這塊誘人的大餅呢？
從各投信債券基金資產的變化可以發現，今年，甚至一直以來，投信界的資產競賽幾乎都取決於債券基金的成敗。群益今年以來債券基金規模暴增了二四七億元，使其總資產躍升至第三名；但若以基金數論，則群益的七支僅能排到第十三位，債券型基金對其貢獻由此可見。
債券基金規模夠大，易買易賣，基金大戶自然青睞有加；而有集團背景的投信公司也多以關係企業法人為主力客戶。今年以來，發行公司對單一的基金公司交易金額，以中壽買賣中信投信的債券基金金額近一三○億元為最多；其餘如裕隆買賣元富債券基金、光陽分別買賣國際及元大的債券型基金，交易金額也都上百億元。另外像寶島銀行買賣同屬日盛集團旗下的日盛債券基金，金華信銀證券買賣同屬黨資色彩濃厚的光華投信基金，進出的手筆也都不小。
富邦集團向心力強
金融體系完整且向心力強的富邦集團，富邦證金、富邦證券、富邦銀行、富邦銀行、富邦保險都是富邦投信的好客戶，今年的交易量分別占富邦投信債券基金的二、四、九及十一位；而高鐵聯盟的夥伴長榮也以十億元的交易金額成為富邦信的第十三大客戶。至於同屬堂兄弟的國泰人壽，今年雖有高達四七二億元的債券基金交易，但是卻沒有一筆是與富邦投信成交的。不過國壽倒是買賣中信債券基金達九八億元，是中信的第二大交易客戶；另外台泥今年也買賣中信債券型基金近四十億元，中信銀則暫時還沒有行動。
國內規模最大的中華投信，業務能力相當強，不過今年以來的債券基金交易，只有光寶的近七三億元較多，其餘客戶的交易情況還算平均分散，並不偏重在單一客戶身上。第二名的元大也只有光陽、廣達、中鋼及盛餘的交易量較大，而且也還沒動員到集團內的成員，招募實力不可小覷。
從現有的情況看，債券基金幾乎可說是投信壯大的先決條件；如果有過度仰賴數客戶的情況，客戶的進出不免牽動基金規模的變化。而從各債券基金大戶頻繁的交易觀察，更可看出債券型基金成為法人資金短暫投靠的特質。中華汽車手債券基金的部位仍逾一百億元，新壽尚有九十億元，而中鋼和宏電各有六一億元及五十億元；其餘基金大戶大多只剩下二、三十億元的部位而已。
台積電、聯電興趣不大
至於眾所好奇的台積電、聯電，甚至現任股王華碩進出債券基金的動態如何？
或許是擴產都來不及了，還是資人有更高效率的運用管道，聯電今年不曾在債券基金上著墨過，去年則小額進出了中華及富邦旗下的債券基金。總市值破兆元的台積電則只有讓國際投信作到二億多元的生意，不過去年的進出則頻繁多了。
至於華碩今年分別向建弘、群益、大華、中華等幾家投信買賣基金，交易額度從十三億到三億元不等，不過有買有賣後，目前持有的部位不到七億元。
