雙線資本執行長岡拉克最新直播解析三大投資趨勢：標普500估值逼近歷史高點、2025年經濟衰退機率60%、美債殖利率下行空間浮現。
素有「新債券天王」之稱的雙線資本(DoubleLine)執行長岡拉克(Jeffrey Gundlach)，於3月14日在其YT頻道的直播中暢談美國股市呈現高估、美國經濟衰退風險上升以及美債殖利率、大宗商品黃金的前景發展，今天的專欄文章來跟讀者們分享部分直播內容，學習大師們的投資思考。
直播內容亮點：
1. 美國股市估值——標普500遠期本益比中位數達第98百分位。
2. 經濟衰退風險——經濟陷入衰退的可能性約為60%。
3. 美債殖利率——對比原油以及美元，暗示殖利率可能進一步下降。
一、美國股市估值：標普500遠期本益比中位數達第98百分位
首先，美國股市估值於2024年底處於高估狀態，標普500遠期本益比中位數達第98百分位，接近歷史最高水準。若是以全球跨市場進行比較，非美國股市則是稍微便宜一些，僅中國、新興市場估值低於平均。
美股市場結構存在巨頭主導現象，標普500前五大公司(蘋果、微軟、輝達、谷歌、亞馬遜)市值佔比從2020年約15-17%升至28%，若再擴大為前七大公司(加計特斯拉和Meta)，占比會提升至近一半，反映極端的集中化現象，也就是說投資於標普500指數ETF，等同於投資組合中幾乎有一半是由七家公司構成。
二、經濟衰退風險：經濟陷入衰退的可能性約為60%
其次，美國經濟陷入衰退的可能性正在上升，2年期與10年期美債利差從負值108個基點轉為正值33個基點，利差曲線存有陡峭化趨勢，藍線表示12個月的移動平均線，雖然尚未超過0，但已經非常接近，回顧歷史經濟衰退的關鍵時刻，是當12個月移動平均超過0的時候。
因此經濟衰退的可能性正在增加，岡拉克藉由這張圖表論述2025年經濟陷入衰退的可能性約為60%。
三、美債殖利率：對比原油以及美元，暗示殖利率可能進一步下降
最後，10年期美債殖利率可能還有進一步下降的空間，原因在於10年期美債殖利率與原油價格走勢幾乎一致，僅2024年第四季出現短期背離，原油價格從一年前80美元跌至67美元以下，顯示殖利率相對於油價仍有下行空間。當前美元走弱，也暗示殖利率可能進一步下降。
總結來說，岡拉克的部分內容聚焦在市場面臨估值修正，基本面衰退風險升溫，資金流向非美資產與避險商品。
我們的專欄一直以來都是提供量化數據，客觀評論市場動態發展，投資人可以從大師的思維中，學習到時時刻刻都必須警惕市場風險，美股目前因為政策不確定性導致觀望，美國關稅政策的實施對象以及貿易對象國報復性關稅的走向，都是2025年第2季度非常值得注意的關鍵。（以上客觀論述，不作為投資買賣建議，請自行判斷風險）
