台積電創新高，費半指數、台股脫離盤整區，郭恭克：第一季將迎來「股債雙漲」

以總市值超過兩兆美元的市場漲幅進行排名，台股指數2024年漲幅僅次於美國的那斯達克指數28.67%，漲幅高居全球第二名。台股連續兩年大幅上漲，成為亞太甚至全球最亮眼的市場。

表一、2024年全球表現最好的股市漲幅排名(統計日期：12/31/2024)

2024年的美股四大指數，以科技類指數表現較為亮眼，道瓊指數全年上漲12.88%、S&P500指數上漲23.31%、那斯達克指數上漲28.67%、費城半導體指數上漲19.27%，台股指數上漲28.47%，表現毫不遜色。

美股四大指數年線均仍維持多頭上揚趨勢，顯示截至2025年首季，美股仍處於多頭循環，應無疑問。

新方向出現　費半指數、台股突破整理型態

但與台股指數高度相關的費城半導體指數，季線仍處於拉回整理型態，顯示美國公債殖利率自9月中旬以來的上升趨勢，仍對半導體等高科技類股造成壓力，亦將造成台股指數遲遲無法突破盤局並創歷史新高的壓力。

圖一、美國10年期公債殖利率：殖利率尚未突破2024年4月的前波高點

近期費城半導體指數因AI龍頭輝達(NVDA)、主導全球高階晶片代工的台積電ADR股價連袂走強，費半指數型態出現突破三角形整理收斂型態徵兆，費半指數若能完成自2024年7月以來的中期拉回整理型態，台股指數將有機會藉勢再創新高。

圖二、費城半導體指數周K線與台股指數對照圖

近期公告的美國總體經濟指標，仍處於好壞參半狀態，總體經濟呈現平穩擴張狀態。近期國際油價雖略微反彈，長期仍呈空頭型態，大宗商品原物料期貨CRB指數逼近前波高點，顯示全球製造業景氣出現谷底回升契機。美國通膨數據雖處於趨緩態勢，但近期呈現底部緩升型態，聯準會貨幣政策寬鬆循環雖不致立即轉向，但降息的急迫性明顯降低。

圖三、北海布蘭特原油

圖四、CRB指數

美國12月ISM製造業採購經理人指數自11月的48.4，上升至49.3，連續第2個月反彈，為近9個月最高點，美國製造業景氣出現落底並小幅回升徵兆，但仍連續9個月回落代表景氣收縮的50以下，過去26個月，僅有1個月高於代表景氣擴張的50以上，美國製造業景氣衰退危機仍未完全解除。

保持警覺　美國就業市場存在轉弱風險

近期國際原油價格反彈，大宗商品原物料期貨價格CRB指數接近2024年5月最高點300，隱含全球上游製造業原物料需求出現轉強徵兆，全球通膨升溫的壓力上升。

圖五、美國ISM製造業採購經理人指數

美國12月汽車年率銷售量為1680萬輛，月增0.6%，較2023年同期年增5.7%，年增率連續第4個月正成長，景氣出現轉強徵兆，年率銷售量連續3個月脫離1600萬輛以下的停滯盤整區，但美國利率仍在長期相對高檔區，對汽車消費仍將構成壓力。

圖六、美國汽車年率銷售量

截至12月28日止的美國單周初領失業救濟金人數從前周的22萬人下降至21.1萬人，創2024年4月後的單周最低點。初領失業救濟金四周移動平均數從前周的22.7萬人下降至22.3萬人，結束連續3周上升。

圖七、單周初領失業救濟金人數及四周移動平均趨勢

連續請領失業救濟金人數自前周的187.6萬人，下降至184.4萬人，連續請領失業救濟金的四周移動平均，則從前周的187.8萬人，小幅下降至187.1萬人，仍在2024年4月後的相對高檔區，隱含就業市場表面上看似穩定，其實仍平穩之中隱藏轉弱危機。從連續申領失業救濟金人四周移動平均數觀察，顯示就業市場並未確認回穩增強，美國就業市場仍存在轉弱風險。

圖八、連續請領失業救濟金與四周移動平均人數

美股連續兩年上漲，科技類股累積的漲幅不小，整體市場風險不低。台股與美股費城半導體指數，近期中期整理型態同步近尾聲，緊密追蹤投資標的最新營運數據消長，汰弱留強，2025年首季有機會迎接股債雙漲的走勢。（作者為鉅豐財經執行長）