輝達獲利能力驚人，股價隨時會再創新高，郭恭克：台積電、AI概念股仍是投資首選

輝達股價短線不振，引發11月中旬以來，因川普新政府可能對台灣資訊電子業加徵關稅，股價呈現走跌的台股AI產業供應鏈等重型權值股，持續疲弱。

輝達財報亮眼　營運仍在快速成長軌道

輝達截至10月底的上一季度營收達350.8億美元，季增16.8%，年增93.6%。季增率仍高於前一季的15.3%，但年增率創過去六季最低，主要應為該公司自2023年第二季進入快速起飛期，單季基期已明顯墊高，年成長率不易長期維持倍數成長，季增率從上個季度的15.34%，上升至16.8%，顯示其營收依舊維持在快速成長軌道。

表一、輝達各季營收

輝達第三季淨利193億美元，季增16.3%，年增108.8%，淨利季增率與營收季增率16.8%相當接近，顯示本業獲利性並未隨營收成長而下降。

另外，輝達第三季營業毛利率73.5%，較第二季的75.15%小幅下降，第二季代表本業獲利能力的營業利益率高達62.06%，顯示第三季營業利益率應該高於上一季度，亦即該公司本業獲利性指標、營業利益率已連續第四季高於60%，超高的本業獲利能力令人咋舌，顯示其在產業獨享的定價能力優勢，此與台積電相當類似。

輝達第三季每股淨利78美分，季增16.4%，年增110.8%，過去四季合計2.54美元，估計本益比約57.4倍，仍遠高於台積電的預估本益比22.5倍。

表二、輝達各季盈餘

表三、輝達各季營收獲利與獲利性指標

由上表可知，該公司本業獲利能力自2023年第二季開始，進入高獲利階段，營業毛利率與營業利益率分別穩定維持在70%、50%以上，對照該公司股價走勢，不難解釋股價進入快速上漲階段的原委，在該公司營運仍處於高營收成長期，本業仍呈現驚人的高獲利能力，股價隨時可能續創新高，潛力仍不容偏空看待。

圖一、輝達(NVDA)股價周K線

AI、HPC需求紅火　帶動台灣外銷接單及出口成長

我國2024年10月出口金額413億美元，月增1.82%，年增8.42%、相較去年同期連續12個月正成長，累計前10月出口年增9.96%，相較2023年全年衰退9.81%，2024年前10月出口表現堪稱穩健，出口成長動能維持穩定成長。

圖二、我國對外出口及長短期趨勢

就出口結構分析，10月對外出口之中，占單月總出口比例達27.9%的資通與視聽產品出口持續成長，年增28%，累計前10月占總出口比例達28.3%，年增率達72.6%。資通與視聽產品，含電腦及其附屬單元、電腦之零附件、交換器、路由器、儲存裝置、手機等，其中電腦及其附屬單元10月成長53.1%。

傳產類貨品累計前10月出口，除紡織品小幅成長0.9%、電機產品成長0.5%，其餘類別普遍呈現小幅衰退，顯示傳統產業景氣復甦態勢仍混沌不明。

從10月各項貨品出口結構，資通與視聽產品，10月單月出口占總出口比例達27.9%的資通與視聽產品持續成長，年增28%，較9月年增24.8%，小幅上升，累計前10月占總出口比例達28.3%，年增72.6%，AI產業供應鏈顯然仍為貢獻我國出口成長的最大產業類別。

表四、我國出口貨品結構表

表五、我國主要出口國家與地區

我國2024年10月外銷接單月增3.09%、年增4.89%，連續8個月較去年同期成長，累計2024年前10月外銷接單由前9個月年增3.67%，上升為年增3.8%。短期3個月平均外銷接單與代表長期接單趨勢的12個月平均外銷接單，連續4個月同步上揚，外銷接單長期趨勢仍維持小幅上升循環。

圖三、我國對外銷接單及長短期趨勢

表六、台灣對主要國家或地區外銷接單統計表

2024年10月對美國出口年增20.5%，累計前10月年增55%，為出口占率2%以上的市場之中，成長幅度最大市場，占率從2023年整年對美出口額佔率17.6%，提高至23.8%，對美國資通與視聽產品出口大幅成長應是重要原因，也是未來持續帶動我國出口成長的重要國家與產業。

2024年10月單月外銷接單以佔率達37.7%的電子產品成長最高，年增11.2%，累計前10月電子產品出口占率達35.6%，年增9.8%。主因人工智慧(AI)、高效能運算(HPC)等新興科技應用需求暢旺，帶動IC製造、晶片通路訂單續增，其中以接自美國訂單增加最多。累計前三季電子產品佔率35.4%，年增9.7%，為帶動我國外銷接單及出口成長的主要產業。

無論從實際的對外出口與外銷接單結構，均可見帶動我國出口產品項目，資通與視聽產品出口大幅成長為貢獻2024年前10月出口成長動能的最重要產業，包括人工智慧、高效能運算等新興科技，IC製造、晶片通路等等。對照輝達最近一季營收維持高成長動能，以及令人咋舌的獲利性指標，顯然台股之中以台積電為首的AI產業供應鏈，仍應是資產配置的最優選標的。（作者為鉅豐財經執行長）