楊應超看投資》股市是短期修正還股災開始？球賽打到三四局，扣掉生活費等時機就加碼「八局下半再退場」

股市牛市現在是棒球賽第3到4局，基本上只打了一半

其實我的看法一直沒變，只要美國沒有經濟衰退Recession (Recession, 也就是軟着陸、非硬着陸)，股市牛市現在就是一場棒球賽的第3到4局，基本上只打了一半，接下來1至2年持續看漲沒問題。

但我也認為這2到3個月的短期股市仍會振盪，而且幅度不小，從美股VIX指數就窺探一二。在「文茜世界財經周報」最近的專訪中，有句話我已連續講了3次，現在的股市是"Priced for Perfection"，完美太貴的股價只要一有風吹草動，就會先跌再說，然後來回震盪，越震越大。

現在市場最怕的就是降息太慢造成經濟衰退，受限GDP數據一季才公布一次，每月美國就業報告 (Monthly Employment Report) 就變成大家最重視的指標。記得8/2公布的7月數字造成股市大跌(當時薩姆規則的失業率還把大家嚇了一跳，就連前聯準會經濟學家Claudia Sahm本人都親自出來澄清)，緊接著9/6公布的8月數據也不太好，股市又跌一次。

從半導體的發展前景看到更多希望

每年9月是歷史平均跌最多的月份，而本周出爐的CPI數據和美國總統大選辯論結果，將左右聯準會決定是要降息1碼還是2碼，勢必也會衝擊美股表現；此外，俄烏戰爭和以哈戰爭等地緣政治的發展，美國11月大選結果(甚至若川普輸了不認帳等)，都會讓未來幾個月的股市持續震盪。

即便有這麼多未知數，我還是認為前一周的股市下跌只是短期獲利了結，因為今年的股市漲的又多又快。舉例來說，輝達在8/28公布財報後的7個交易日，跌了18%，但今年來其實已漲了108%, 若往前推算前12個月的股價表現，更是漲了119%。

不少人提出輝達預期本益比為48倍，但這其實是Trailing PER (回顧性本益比)，而不是分析師和專業投資人更看重的Forward PER (預估本益比) ，股價反應的是未來，但就算以Forward PER看，大約在30倍左右。

支撐我認為近期股市只是短期修正的觀察是，上星期的SEMICON Taiwan2024，我從半導體的發展前景看到更多希望。

台灣每年有2個大型科技展覽，外介較熟悉6月的Computex台北電腦展，該展的主要屬行是B2C，目標是終端消費用戶，注重像手機電腦類的產品和當年下半年的買氣(像返校需求或聖誕節假日)。

另一個是9月的SEMICON Taiwan半導體展，一般人比較陌生，屬性是B2B，目標是半導體產業的供應鏈。該展是目前全世界最大的半導體展覽會，尤其近年因地緣政治的問題加深其重要性。

今年共來了56個國8萬多人參展，還有12個國家設展攤(包括台積電在海外設廠的美，日和德國)，英國則派了國家科技顧問前來，美國也來了8個州代表，大家都想建立自己的半導體供應鏈，從各國參與度與發表的技術看，對未來兩年的半導體產業成長絕對加分。

細看今年的半導體展，由200多位講者展開20多個高科技論壇和11個大主題，其中包括對半導體業最重要的高端封裝(CoWos, 2.5D/3D, Fan-in/Fan-Out等) 和Silicon Photonics (矽光子)等，這些都將幫助摩爾定律繼續前進，讓半導體速度可以保持高度快速成長。

等球賽到了八局下半再考慮退場

現今大家對AI的未來發展也許不是很了解，還不確定真正的好處在哪，這也是市場對1至2年後可能的擔憂。但可以很確定的是，這1至2年的AI需求不會緩慢(除非之前提到的經濟衰退發生，強迫公司削減IT預算)，因為大公司(尤其是CSP，雲端服務供應商)一定會從建置數據中心開始，就像很多國家搶著先建立半導體供應鏈一樣。

未來幾年AI多少會供過於求，像2000年的過多產能和低利用率大賠錢，但在這個過程中(也就是還沒泡沫化前)，這1至2年應該還是投資科技/AI股的好時機，台積電也將以其絕對優勢維持全球第一的寶座，所以我建議投資者可以先把這2年的生活花費先準備好，扣除後把多出來可投資的部位拿出來，趁現在股市跌時分批買進，等球賽到了八局下半再考慮退場。