日銀結束零利率 日股成全球股災震央
從這個現象來看，日本股市堪稱是全球股災的震央，原因可能與日銀提前宣布結束零利率，日銀升息到○．二五％，這一升息動作意外觸發日圓升勢，日圓一口氣從一六一．九五大幅升值到一四一．七兌一美元，日本公債殖利率市場也從長期在零以下，這一周一度躍升到一．○二％。別小看這個殖利率一％，背後牽動龐大利差交易的資金，過去全球最醒目的熱錢，很多是借長期低息的日圓到全世界交易，這回日銀轉向立刻牽動熱錢動向，整個金融市場發生遽變。
這可從日本金融機構受到的衝擊看出端倪，八月五日的大逃殺中，日經下跌十二．四％，但東京三菱UFJ控股大跌十七．八四％，Resona跌十八．三七％，三井住友跌十五．五二％，千葉銀行大跌二三．七三％，福岡金融集團跌十七．八七％，瑞穗控股跌十九．七一％，大和證券跌十五．○一％，野村下跌十八．五九％，上市的日本交易所也大跌一○．四九％，金融業是重災區。
而巴菲特大力買入的日本五大商社也跌得很慘，丸紅跌十八．三％，伊藤忠跌十四．五三％，三井物產跌十九．八七％，住友商社跌十七．六八％，三菱商事跌十四．一一％，甚至今年股價表現最出色的東京威力科創股價也慘跌十八．四八％。帶動韓國股市回檔的三星電子下跌一○．三％，海力士也跌九．八七％。
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金融股、商社股、半導體股是跌勢中心
從日本股市下跌的「黑名單」來看，金融股、商社股及半導體股是跌勢重心；另一個原因是股價大漲的修正與調整。這次日圓利差交易造成資金的轉向是主因，但背後有諸多原因疊加，一開始是川普交易的效應，川普劍指台積電，指稱台積電搶了美國一○○％的晶片生意，台灣必須繳保護費！此話一出，先是造成台積電ADR（美國存託憑證）股價大跌，在彭博公布六月底專訪川普的內容刊登之後，台積電ADR在十七日大跌七．九八％，這一記長黑是台積電回檔的開端。十七日隨著台積電大跌的還有黃仁勳的輝達（NVIDIA），輝達在十七日大跌六．六二％，全球半導體股的跌勢也因此展開。
到了八月初，美國公布七月非農就業新增十一．四萬人，不及前一個月的十七．九萬人，市場朝著美國經濟衰退聯想；此時美國聯準會（Fed）又放出降息風聲，市場於是開始預演美國經濟衰退的路徑。聯準會在過去幾年把利率從○～○．二五％，拉升到五～五．二五％，美國連續升息二十一碼，美國經濟仍然蒸蒸日上，股市漲幅更大；正值股市火熱之際，突然端出降息風聲，市場立刻朝著景氣衰退的方向來解讀，這是全球股災的重要源頭。
除了日本利差交易是造成這次股市回檔重要成因，很重要的是黃仁勳帶來的人工智慧（AI）浪潮，市場把AI的夢做得太大，但其需求及製造端的技術發展都需要時間，股價跑得太快，當然會發生「老人與狗」效應，這個調整是從費城半導體指數開始。
費半指數今年從三九三○．九四點起漲，最高漲到五九三一．八三，今年最大漲幅是四二．○六％。台灣是半導體大國，台積電ADR跑到一九三．四七美元，市值破一兆美元，台積電在台灣也寫下一○八○元天價紀錄。台積電股價大漲，也帶動台灣加權指數的大漲，今年台股加權指數從一七九三九．七九大漲到二四四一六．六七點，加權指數最大漲幅三六．一七％，這是台股跟著費城半導體回檔的重要原因。
美國預備降息、日銀轉向是這次全球股災的核心原因；而巴菲特將手上蘋果持股減少近一半，再大規模減持美國銀行股，這一連串行動也讓市場聯想到股神巴菲特逢高出脫持股，準備超額現金等待跌深再進場。就在這個時候，巴勒斯坦武裝組織哈瑪斯領袖在參加伊朗總統就職典禮遭擊斃，增加了以色列與伊朗開戰的火種。
在市場對美國經濟表現轉趨憂慮下，日銀的政策轉向意外引爆全球股災，日經指數更因此在8月5日創下史上最大單日跌幅。（圖／Getty）
股市回到基本面 恐慌指數將緩慢回落
這周眾多利空交織，全球股市形成一個擋不住的跌勢。費半指數最低跌至四二九○．三五點，最大跌幅二七．六七％。日經指數從最高點跌下來，跌了二六．五六％，日本東證指數也下跌二五．一％；韓國股市下跌十七．五九％；台股下跌十八．七八％。日韓股市、費半指數都是一口氣摜破年線支撐；今年至八月五日為止，費半指數經過大跌，仍保有八．二四％的漲幅，那斯達克一○○指數仍上漲六．三五％，標普上漲八．七三％，道瓊上漲二．六九％，台股仍有一○．六％的漲幅，堪稱是全球最強勁的市場。
這次半導體的修正，台積電ADR從一九三．四七跌到一三三．五七美元，跌幅達三○．九六％，那斯達克最大跌幅三五．五七％，超微（AMD）跌三四．九五％，艾司摩爾（ASML）跌三○．八七％，博通（AVGO）跌三○．六％，這次最慘烈的英特爾（Intel）在八月三日重挫二六．○七％，五日最低跌到二○．一一美元，市值到一一五八億美元，這堪稱是慘劇。
不過，五日艾司摩爾、超微股價都收紅，台積電ADR小跌一．九二美元，難得的是從一三三．五七美元拉升到一四七．九九美元。這場像戲院失火的逃竄慘劇，最恐慌時刻會在這一周度過，全球股市會回到基本面軌道；恐慌指數（VIX）這次飆上六五．七二點，會慢慢回落。
