道瓊一度觸及4萬點，下半年誰帶頭衝？綠色運算、新型態消費啟動…「優質大型股穩坐主流」

時序即將進入下半年，回顧美股上半場表現，宛如一頭不畏逆風的野牛，領著四大指數奔向高點，費城半導體指數今年以來強漲34％，那斯達克綜合指數與標普五百指數也頻創新高，漲幅分別達19％與14％，道瓊工業指數甚至首次衝上4萬點大關。

「美股今年這一波漲勢是具基本面支撐的做夢行情，可以說是築夢踏實。」保德信市場策略團隊主管葉家榮如此定調。所謂「基本面」主要來自美國經濟穩健擴張的態勢明確，強勁的就業市場與消費者支出改寫原先「軟著陸」的劇本，「不著陸」的情景成為市場主旋律。此外，企業財報表現亮眼，並隨著投資人對於聯準會今年可能降息的預期心理日益增強，引領美股一路向上攻堅。

降息有影、企業獲利亮眼

美股上半年漲勢凌厲，拉抬相關基金績效與買氣，近6個月美股基金排行前10名平均漲幅達22％，境內投信發行的美股ETF今年以來平均漲幅更高達30％。然而，隨著美股進入歷史高檔區間，近日的震盪讓投資人開始憂心高處不勝寒，究竟美股下半場基本面動能是否能延續，投資機構又如何看待美股後市？

首先從利率政策來看，葉家榮表示，儘管聯準會官員對於通膨的黏著性仍感到擔憂，但強勁的就業市場有利緩解民眾的通膨壓力，他預測在聯準會對美國經濟環境深具信心，同時亟欲降低企業與民眾的資金成本，「讓市場鬆口氣」的狀況下，下半年至少會預防性降息一碼。他認為，「聯準會若如期降息，可望為美股帶來資金動能，同時也為企業基本面帶來正向助益。」

摩根環球市場策略師林雅慧表示，「截至6月，標普五百企業獲利拚出11％的成長，明年估值上看14％，今明兩年企業獲利都能夠達到雙位數成長。」企業基本面動能持續轉強，人工智慧趨勢將繼續扮演推動美股的主力，根據最新公布的標普五百企業資本支出數據，已從4％上修到7％，但標普五百企業中，人工智慧大廠如微軟、亞馬遜等雲端業者資本支出年增高達37％，從這當中的差距足可推斷，作為人工智慧領頭羊的科技巨頭將繼續主導美股後市。

統一NYSE FANG＋ ETF基金經理人林良一表示，第二季財報即將在7月公布，屆時大型權值股，包括科技七巨頭的獲利表現會是美股漲跌的關鍵，「不過從多家AI硬體廠商與雲端業者接連上調財測來看，科技大廠的續航力仍佳。」

然而，儘管投資人看好人工智慧帶動企業獲利的效益，卻也擔心美股成長過度集中少數大型科技股，漲勢難以持續。

林良一表示，人工智慧題材觸角廣泛，第一波受惠者聚焦在晶片與伺服器等硬體業者，以及提供雲端服務的供應商，第二波趨勢中，電力設備等基礎建設愈發重要，而當終端消費性電子開啟百花齊放的技術運用，會有更多企業受惠，但他不諱言，「要使所有業者雨露均霑，會需要一點時間，下半年的投資策略仍是專注於具基本面的優質大型股。」

葉家榮也建議，「今年的投資應該聚焦成長類股。」他解釋，市場預期今年只會預防性降息一碼，代表利率還在相對高點，若企業的營收沒辦法抵銷資金成本，恐怕無法交出亮眼的獲利表現，可能進一步拖累股價。

林雅慧則認為，在下一波的趨勢中，投資人可以多加留意消費性電子族群。「B2C的滲透率仍低，隨著AI手機與AI PC開始出貨放量，個人消費運用所帶來的資金動能會愈來愈顯著。」另外，解決人工智慧耗能問題的「綠色運算」以及線上匯流平台等「新型態消費」也是下半年投資人可以多加留意的題材。

投資人可配置5成資金水位

葉家榮表示，今年美股位處多頭的主升段，後市將成呈現「大漲小回」格局，漲多後，面臨5％至7％的修正，接著再繼續上攻。

林良一也坦言，美股進入高水位，主要風險來自漲多後的修正風險，「 一旦有任何風吹草動，都可能觸發跌勢。」但他認為從長週期來看，美股成長趨勢不會改變。

因此，在資金布局上，葉家榮建議投資人可以配置至少5成的資金水位，每逢市場創高後， 拉回至月季線，便可逢低布局。