在資金豐沛、動能強勁和日企銳意改革等利多下，日本股市甩脫數十年來投資荒漠的印記，重新擄獲全球投資人的心，成為過去一年全球股市最火熱的當紅炸子雞，不僅迭創高，且在3月4日一舉漲破4萬點關卡。
分析師認為，有利的總體經濟情勢、股價相對便宜，以及企業獲利堅實及買回庫藏股，這波漲勢是「有基之彈」，不致重蹈1980年代晚期的泡沫破裂，日股後市仍是牛氣沖天，跨過5萬點應是指日可待。
究竟是哪些因素推動了日股大盤日經225指數上漲？
首先是人工智慧（AI）熱潮驅動需求榮景，包括晶片設備商東京威力科創在內的科技股，在過去一年助攻日股上漲。這股AI需求浪潮仍在持續。
其次是企業獲利和薪資同步上揚。高盛分析師說，看好去年最後一季企業獲利的樂觀情緒較前年同期高出45%。在勞動市場趨緊下，豐田、任天堂等許多公司調高薪資，提振了人們對經濟的信心。
第三是資金流入增加，日圓貶值及公司治理改革提高了股東報酬率，促使外國資金繼續湧入日本股市。第四是資金從陸股轉進日股，隨著中國經濟快速崩潰，外國投資人撤離陸股，部分轉進日股，連帶擴增日本市場的流動性。
第五是美國降息的希望，日經225指數獲得美國消費數據的支撐，增加世人對聯準會最快可能在6月降息的預期，有利於包括日股在內的全球股市。
第六是日本企業支出仍強韌，最近發布的經濟數據為日本市場描繪了一幅正面的景象，日企去年第4季資本支出大幅成長16.4%，遠超預期，縱使經濟成長意外放緩，但企業支出仍保持強韌。
第七是日本貨幣環境仍寬鬆。儘管預期日本央行(日銀)最快將於4月從超低利率水準升息，但貨幣環境仍將相當寬鬆，有利於日股上漲。
最後是，隨着日股大盤指數在一年多內上漲50%以上，全球經理人已經感受到「錯失良機」（FOMO：fear of missing out)的壓力，紛紛爭先恐後投入。
日經225指數會續漲嗎？不禁令人想起1989年那個傲慢且荒誕的泡沫經濟時期，當時在泡沫爆破後，日股在兩年半內暴跌了60%。但投資人有理由認為這次情況大不相同，因為當時日經225指數的本益比徘徊在70的高檔，而且企業的資產負債表上滿是債務和不良資產。
分析師表示，日股現在仍相對便宜（目前本益比約20多）、企業獲利堅實且買回庫藏股和其他有利於市場的企業決策，也使投資人相信這次不會出現泡沫。盛寶資本市場策略師查納納說：「當結構性因素仍有利、且日圓持續疲軟時，這可能更像是多頭信號，而非加深對日股超買的疑慮。」
在Matthews Asia管理日本策略的竹內俊太郎表示：「這並非（日本央行）或日本退休基金的推動……這次的歷史新高是由（盈餘）增長和加強公司治理推動的，從而帶來了更佳的股東報酬。」
武者研究公司社長武者陵司表示，「今天的日本股票……被嚴重低估了。」「利率為 0.8%，而股票報酬率為7%。」，他甚至預言「到今年年底，日經平均指數可能會升至5萬點。」
但在中國經濟日益疲軟以及日本經濟陷入技術性衰退（連兩季GDP萎縮）情況下，日股也並非沒風險。為了平息懷疑者的「泡沬再起」聲音，日本必須想方設法維持這股上漲動能。這次的起手式是要讓外國投資人留在日股，因為他們的興趣，對維繫股市及說服經常抱持懷疑態度的國內投資人很重要。
其次是，日本交易所集團執行長山路博美領導了一場引人注目的「壓力運動」，以勸誘公司提振股價，吸引了全球基金經理人矚目，他必須繼續推動這場革命，並對不合作的公司施壓。
最後，日銀必須記取過去錯誤的教訓。日銀當年先是採取過度寬鬆的政策，助長了通膨，然後因太快升息，而過快戳破泡沫，最後又在經濟復甦欲振乏力之際採取連串緩慢的降息，延長了經濟低迷期。
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