五大投信業者一致認為「2023年全球景氣將面臨經濟衰退的挑戰」

第25屆傑出基金金鑽獎，今年以線上論壇的型式呈現，以展望2023全球經濟趨勢為主題，邀請五大得獎的投信業者分享明年的經濟趨勢與投資展望。

安聯投信投資研究管理處海外投資首席 許家豪：2023年經濟3大挑戰：衰退、貨幣緊縮、地緣政治

許家豪指出，2022年從通膨、升息到地緣政治，市場上基本上都是負面消息，當全球多數國家經歷一連串升息後，明年經濟環境將會有很大的改變。許家豪表示2023年整個經濟會有三大挑戰，分別為「經濟衰退」、「緊縮的貨幣環境」、「地緣政治」。雖然美國明年仍會持續升息，但會呈現放緩的狀態，再看其它國家，可能出現反向降息，只是發生的時間點不會太快。

許家豪提到的第一個挑戰是「經濟哀退」，他認為明年經濟衰退的機率非常高，要注意的是經濟會硬著陸還是軟著陸，這也將會大幅度影響投資想法。而許家豪也預估，因為疫情之後民眾消費開始陸續增長，在消費、就業市場及旅遊需求的支撐下，會讓整個衰退趨勢呈現溫和衰退。

第二個挑戰在於「趨緊的貨幣環境」，就目前全球通膨狀況來看，明年各國要反向降息的時間點不會那麼快，且不會降息太多，整個利率將會有很長一段時間維持在高利率水準，所以整體的金融環境還是會偏向緊縮的狀態。

第三個挑戰仍是「地緣政治」，從年初俄烏戰爭到現在亞洲的地緣政治的緊張，到目前為止還沒看非常明顯的緩衝狀況，這將會衝擊到整個投資信心。

許家豪直言明年會是比較高波動的市場，也許波動不會比今年大，但波動一定比疫情前的平穩環境來的大，然而這樣的波動不見得不好，他認為在收益題材上仍有投資機會，特別是美國公債來到4%、投資型債券來到5%，債券收益率已經拉上來，這也是從1930年後，美國公債大幅度的修整，因此，全球的資金可能會轉向債券類型的固定收益資產。

野村投信產品策略部資深協理 樓克望

在經濟衰退的過程中，把握墮落天使債，尋找信用品質優良的標的

展望明年，樓克望引用J.P. Morgan關於美國高收益債券違約率的預估、美國高收益債券體質的改變，推測明年美國經濟會是一個軟著陸，低空飛過的狀況，理論上不會讓美國高收益債券的發行人，面臨到非常嚴重的違約壓力，特別從數據來看，今年第四季的違約率升到1.5%，明年來到2.4%，都仍比高收益債券跌幅11~13％來的低。

樓克望認為，美國明年如果進入一個淺度衰退的經濟環境，在投資上，建議挑選信用品質高的高收益債券，如墜落天使的高收益債券就值得投資人布局，樓克望表示，墜落天使的高收益債券，它們一開始在發行的時候都是投資等級，只是因為碰到了大環境下一些主觀或客觀的條件，以致於被信評機構降評，未來野材也不排除會發行墜落天使相關債券。

但樓克望還是提醒投資人，在明年整體上半年經濟逆風的情況下，高收益債券利差雖然還有空間，前提是要兼顧到債券本身的信用品質，選擇體質良好的高收益債券，避開風險的同時掌握機會。

元大投信總經理 謝忠賢

戰略級的債券值得投資人深思、研究

謝忠賢指出明年的全世界景氣，有進入衰退的可能性，不會是一個V型反轉，而是震盪打底，因此謝忠賢建議投資人可以去研究戰略性的投資工具「債券」。

謝忠賢說，過去這幾年大家不太去關注債券，因為美國和日本的公債幾乎是0利率，歐洲甚至是負利率，因此無法激起投資人的興趣，但其實美國有些公債這幾年的波動幅度非常大，舉例來說，TLT在2017年大概是140美元左右，2019年時跌到115美元，2020年又上升到180美元，到前陣子最低點是91美元，在這四、五年內有大幅度的震動，依目前的環境下，選對不同天期的投資等級公債是一個好的戰略商品，不僅求穩定，也能有更多一點的資本利得。

謝忠賢認為，明年的危機也是轉機，投資人可以去承接低檔的股票或債券，可以多看不受景氣波動影響的產業，例如精品產業、必須型消費、尖端醫療。謝忠賢再度建議投資人研究、分析市場上合適的戰略級債券標的，穩定收入配息，挖掘裡面的寶藏。

另外，走出台灣科技島，放眼世界，謝忠賢說烏克蘭重建將會是另一個機會，不管是美國、歐洲都有提到重建計劃，可說是現代版的馬歇爾計劃，建議投資人可以研究與重建相關的標的，如礦商、基礎建設和大型營建公司等，掌握未來式商機。

富邦投信投資策略師 徐翊達

控制現金水位，關注必須消費、新能源產業

徐翊達則指出升息週期已經來到末端，本益比的衝擊慢慢縮小，明年度誰的業績好，完成去庫存、拿到訂單，就會受到資金的追捧。他也提醒投資人要關注的是必須消費，例如你買車，當然首選電動車，次要是混合動力；買房則要選擇具備AI化和先進的智能設備，像這類型的必須消費性產品，不會因為景氣週期波動而影響你的投資決策。

徐翊達另外建議投資人明年可以關注各國政府的財政支出，如果呈現緊縮的狀態，經濟沉淪的時間可能會拉長，但如果政府願意花更多的支出在各項基礎建設上面，整個經濟也會好轉。

徐翊達進一步指出新能源建設，從過去的道德感，到前幾年供應鏈的要求，到現在變成國家級別，在未來的幾年，各國政府會因為俄烏戰爭的影響，更積極推動能源政策，因此，投資機構觀察，新能源的投資金額估計都是每年數兆美元起跳。即使轉型過程一定會貫穿未來的10到15年，相當耗時，但是，現階段綠能投資將與2008-2009年的推動有截然不同的結構及樣貌。

最後徐翊達也表示，希望投資人控制好現金水位，尋找好的機會，才能在股票市場細水長流。

國泰投信全球經濟與策略研究處副總經理 王誠宏

供給面的調節速度，將影響通貨膨脹的發展

王誠宏表示，現在整體需求走弱、供給端在去化庫存，可見升息有發揮效果，目的非在打垮經濟，而是想要達到供需再平衡的狀態，明年以短期來看，3碼變成2碼是可以期待的，明年春天聯準會應該就會停止升息。整個全球的經濟雖然受到強加息的影響，但市場自我調節的速度也很快，因此關於企業違約或是房市違約的狀況是可控的，估計不會有太大的問題，整個市場會偏以軟著陸的方式完成聯準會抗通膨的任務。

王誠宏同時也分享一些觀點與觀察，第一個是聯準會採取的貨幣政策，直接或間接打擊的是供給面，事實上對需求面的影響有限，目前全球供應鏈正在調整，雖然高科技業比較不受疫情影響，但貨幣政策造成庫存量過高，也傳出裁員消息，因此聯準會有可能會採取降息，然而一旦降息，供給又跑不過需求，結果通膨又死灰復燃，如此一來，就會重複升息與降息的惡性循環。第二個則是，當經濟軟著陸後可能產生的停滯性膨脹。因此王誠宏認為這次升息後的後遺症，主要是要關注供給面的未來狀況。