行情總在悲觀中回升，台股順利站上月線，郭恭克：2個關卡未解，投資風險仍高

截至11月8日止，台股收盤指數13347點，從台股日K線觀察，10日、20日（月線）均已因近期反彈走勢而出現止跌回升趨勢，短線反彈氣勢不弱。

但代表台股長線趨勢的年線（240日均線）自4月由上升趨勢轉為下降的空頭趨勢後，台股亦曾於5月下旬及8月中旬出現較強勁的反彈走勢，前者逼近季線（60日均線）前便無功而返，後者雖短暫突破季線壓力，但最終仍無法扭轉季線下降反壓而重回下跌趨勢。

關卡一：空頭格局　季線反壓不易站穩

台股目前月線雖已出現初步止跌回升，但季線（14001點）持續呈現下降趨勢相當明顯，季線近期由降轉升的機率不高。在年線、季線短期不易扭轉空頭趨勢下，台股再次展開空頭趨勢下的反彈走勢，能否克服季線反壓，值得密切觀察，但季線14000點附近，對多方將是一個重要且不易站穩的關卡。

圖一、年線、季線的壓力短期不易扭轉

——台股日K線與三大法人賣賣超對照圖

美元指數自10月下旬以後，呈現漲多後緩降走勢，讓台幣匯率貶值壓力得到喘息機會，台幣匯率止貶並小幅回升，配合美股出現反彈走勢，外資賣超動作減緩，甚至對重要權值股台積電由賣超轉為買超，順勢推高台股反彈走勢。

圖二、台股周K線與台幣匯率、美元指數、外資買賣超對照圖

外資6月至9月共計淨匯出188.42億美元，折合台幣約5739億元，賣超上市台股5242億元、上櫃股票276億元，合計5518億元，顯見在6月至9月的4個月期間，外資賣超台股後，幾乎等額甚至加碼匯出資金，此應與強勢美元、台幣匯率走貶有直接關係。

10月外資賣超上市台股949億元、上櫃股票21.4億元，合計賣超970.4億元，外資卻呈現淨匯入4.63億美元，顯示外資在10月賣超台股後，不僅未將資金匯出，甚至轉向淨匯入資金。

關卡二：領先指標下滑　景氣明顯惡化

10月美元指數回落0.59%，人民幣貶值2.79%、日圓貶值2.76%，台幣續貶1.47%，台幣相對歐、美國家貨幣弱勢，而10月外資淨匯入4.63億美元，顯示部分內部資金自國內流出或轉換成其他貨幣，亦可能為出口廠商預期台幣貶壓未止，暫時降低外匯收入的賣匯動作。

10月我國外匯存底為5427.92億美元，較9月增加16.85億美元，顯見內部台幣資金轉換為國內金融體系外幣存款的可能性較高，降低內部資金外流對台股造成的資金退潮壓力。

表一、2022年外資淨匯入(出)統計表

表二、台灣2022年各月外匯存底

台灣9月經濟領先指標綜合分數為133.4，較8月的133.9下降，經回溯修正後，呈現連續7個月下降。9月領先指標年增率由8月的0.6%，下降至負0.8%，為2016年3月以後的首度轉為負數，且下降幅度持續出現擴大現象，顯見成長動能轉弱跡象隨國際經濟衰退危機加重，越來越明顯，總體經濟景氣成長力道轉弱。

圖三、台股月K線與經濟領先指標暨領先指標年增率對照圖

經濟領先指標綜合分數若轉折出現下彎，且經濟領先指標年增率轉為負，以實證觀察對股市將是嚴重警訊，股市將持續下跌，造成更大幅度的空頭走勢。台股目前正面臨領先指標年增率由正成長轉負成長階段，台股恐怕仍將持續維持空頭向下趨勢，短期仍不易改變。

9月景氣對策信號綜合判斷分數從8月的23分下降至17分，燈號連續6個月維持代表「景氣穩定」的綠燈後首度轉為代表景氣欠佳的「黃藍燈」，景氣對策信號綜合判斷分數17分為2019年2月以後最低點，且正式進入代表經濟景氣欠佳的「黃藍燈」，顯示經濟景氣明顯惡化。

美、台股市目前均仍處長線空頭市場趨勢，經濟領先指標年增率轉為負數，顯示長線空頭趨勢尚未改變，在空頭趨勢下的反彈階段，應嚴控持股比重，多看少做，切忌任意擴大財務槓桿，投資風險相當高。（作者為鉅豐財經執行長）