美股四大指數自6月低點聯袂反彈，至8月8日止，延續年線下降趨勢下的強勢反彈。從6月波段最低點起算，道瓊指數上漲10.7%、S&P500指數上漲13.9%、那斯達克指數上漲19.7%、費半指數上漲25.9%，顯見科技類股，尤其是半導體類股為此波反彈的強勢族群，且四大指數均已站上月線及季線，並帶動月、季線趨勢由降轉升。
與台股指數相關係數最高的費城半導體指數，自此波最低點2386點，至8月8日3004點，反彈幅度為25.9%；台股指數自此波最低點13928點，截至8月9日止，台股指數收盤15050點，反彈幅度僅為8.1%。從周K線觀察，季線約在15366點且持續下壓，台股是否能跟隨美股腳步克服季線反壓，並帶動季線由降轉升，仍待後續進一步觀察。
圖一、費城半導體指數周K線
圖二、台股指數周K線
近日公布的美國7月非農就業人數增加52.8萬人，遠高於市場預期。6月數據較上個月公告的37.2萬人調整為上升39.8萬人，顯示美國非農就業市場維持復甦，非農就業人口持續穩定增加。
數據不同調 美國就業市場仍脆弱
另外，7月失業率維持在3.6%，連續5個月維持在3.6%。過去27個月新增非農就業人口合計為2,217.4萬人，為2020年3、4月減少合計數2236.2萬人的99.16%，已完全達疫情爆發前的就業水準。
圖三、美國失業率持續維持在低檔
新冠肺炎爆發前2020年2月失業率為3.5%的50年最低點，7月失業率3.6%，連續5個月持平，仍為2020年3月疫情爆發以來最低點，顯示美國就業市場尚維持穩定狀態，這是美國聯準會堅持快速擴大升息幅度的重要原因，但持續上升的初領失業救濟金人數則是就業市場重要警訊，與非農就業數據呈現不同面貌，顯示美國就業市場底層結構相當脆弱。
截至7月30日止的美國單周初領失業救濟金人數由前周的25.4萬人，上升至26萬人；四周移動平均數25.5萬人，續創2021年11月以後最高點，連續17周上升，自4月以來緩步上升的四周移動初領失業救濟金平均人數，隱含美國就業市場其實持續緩步降溫，將對消費市場與房市造成越來越大的壓力。
圖四、單周初領失業救濟金人數及四周移動平均趨勢緩步上升
美國第二季GDP季增年率為負0.9%，較第一季的負成長1.6%縮小衰退幅度，但已連續兩季負成長，為繼2020年上半年後再次出現的連續兩季負成長，是否仍為短暫經濟擴張循環的回檔，頗有疑問。
從CRB指數自6月高點，連續五周回檔，顯見全球總體經濟總額需求可能已因各國央行快速升息，加上惡性通膨造成民眾實質可支配所得降低，總體經濟總額需求從景氣循環頂峰回落，正式走入收縮循環。
而從美國單季GDP成長年率連續兩季負成長，顯見美國景氣擴張已經在長期擴張平均線之下，無論事後證明是否仍為短期回落，景氣衰退則是毋庸爭辯的事實。
截至8月8日止，北海布蘭特原油每桶價格96.65美元，CRB指數281.8點，自6月中旬以來的下降趨勢仍未改變，隱含全球總體經濟總額需求轉弱趨勢仍持續之中，代表景氣將持續下行。
圖五、北海布蘭特原油周K線
圖六、CRB指數周K線
我國2022年7月出口金額433.2億美元，續創歷年單月次高，較6月增加2.65%、年增率14.16%，為連續25個月較去年同期正成長，2022年第二季出口總額1257.5億美元，創歷年單季新高，累計前7個月出口2899.7億美元，年增18.42%。
7月進口382.9億美元，較6月增加1.93%、年增率19.54%，為連續21個月較去年同期正成長，累計前7月進口總額2572.5億美元，年增24.21%。
因2022年上半年國際大宗商品及零組件等價格高漲，我國以美元計算的出口物價指數上漲率11.4%，進口物價指數上漲率15.5%，扣除通膨因素，我國出口商品經物價平減後數量年增僅7.82%，2022年第一季、第二季各年增9.9%、5.1%，2022年第二季出口經物價平減指數考量的出口成長年率5.1%，為自2020年疫情爆發後最低。
扣除物價上漲因素 台灣進出口動能轉弱
事實上，出口成長動能並未如表面上強勁，尤其中國受部分城市封城停工影響，2022年6月、第二季對中國出口分別年減15.8、3.4%，對我國造成明顯衝擊，累計上半年對中國出口僅年增4.5%，若扣除物價指數大幅上漲因素，負成長幅度相當嚴重。2022年7月對中國出口年增3.0%，累計前7月對中國出口年增8.5%，顯示對中國出口的成長動能仍偏弱。
2022年7月資本設備進口年增率16.2%，其中半導體設備進口年增21.8%，累計前7月資本設備進口年增率14.6%，其中半導體設備進口年增18.5%；半導體設備佔前7月資本設備進口的31.6%，顯示半導體產業投資仍為我國重要的產業。
表一、台灣進口結構
2022年前7月資本設備進口年增率14.6%，明顯低於2021年的年增31%，若考量上半年進口物價指數年增高達15.5%，顯見2022年投資成長動能趨緩，值得高度警戒。
6月經濟領先指標綜合分數為135.86，較5月的136.65下降，經回溯修正後，呈現連續4個月下降。6月領先指標年增率由5月的4.97%，下降至3.85%，下降幅度出現擴大現象，年增率自2021年第2季以來的下降趨勢尚未改變，顯見經濟成長動能轉弱跡象越來越明顯，總體經濟景氣成長力道轉弱。
圖七、台股指數月K線與領先指標綜合分數與年增率對照圖
6月景氣對策信號綜合判斷分數從5月的28分下降至27分，燈號連續4個月維持代表「景氣穩定」的綠燈，景氣對策信號綜合判斷分數27分為2020年9月以後最低點，顯示景氣持續降溫，成長動能轉弱趨勢持續之中。
在多頭循環過程中，常有急跌的回檔波；在空頭趨勢中，亦必有跌深反彈波。美、台股市目前均仍處空頭市場的跌深反彈階段，順勢而為有利可圖，投資者應嚴選持股標的，在反彈波段過度追高基本面不佳、股價反彈幅度過大的投資標的，風險仍相當高。（作者為鉅豐財經執行長）
