高成長科技股投資人最好的賺錢方式，就是找到品質最好的公司然後買進，或是在被錯殺時增加持股。優質公司的特色是由龐大的整體潛在市場所帶動的高營收成長、不停的產品創新、吸引人的顧客價值主張和絕佳的經營團隊，投資這種公司可以降低基本面風險。而買進股價被錯殺的公司，也就是股價修正20％到30％，而且／或是相較於成長率，股價很便宜的股票，可以減少評價／本益比風險。我的經驗是，每一個優質公司，股價總會有被錯殺的時候，這時就提供很多機會給耐心的長期投資人。
這些年來我對網路股所做的歷史統計分析顯示，股價走勢和營收與每股盈餘成長率（還有營業利益與稅前息前折舊攤銷前獲利成長）之間有相關性。但是這個相關性很低，尤其是1年、2年和3年的期間。（記住，20％的營收成長法則是以5年成長為基礎。）太多變數會影響股價短期和中期的走勢，包括利率、經濟成長率和法規的變動。
但我們還是試著在2到3年內讓投資翻倍，那就會在大多數期間輕易打敗大盤。要這麼做最好的辦法就是找到優質的公司、股價有大致合理的評價，而且好好抱牢。以我的經驗來說，投資能創造高營收成長的優質公司，可以大幅提高投資人實現2到3年內投資翻倍的目標。我要引述彼得‧林區針對投資優質公司可信的妙語：「到最後，優異的公司會成功，平庸的公司會失敗，而投資人則會根據他們的選擇得到報酬。」
至於買進或加碼的時機，只要專注於被錯殺的優質股票就對了，這是我追蹤科技股多年的經驗所能提供最好的選股建議：尋找股價被錯殺的優質股票。
怎樣叫做「錯殺」？以下是兩個大原則。第一，股價下跌20％到30％的股票，就是被錯殺的股票。雖然很簡單，但這裡還需要一些判斷。在3個月內飆漲100％後拉回20％並不算被嚴重錯殺。而大盤崩盤時，例如2020年3月的新冠
危機時，只下跌20％到30％的股票，也不是獨特被錯殺的情況。但是當大盤在上漲、持平，或只有微幅下跌時，股價下跌20％到30％，就可能是很好的被錯殺標的。同樣的，沒有先大漲一波就下跌20％到30％也算是被錯殺。所以規則很簡單：股價下跌20％到30％，但還是要自行判斷。
第二個大原則是尋找以成長率來看，股價相對便宜的股票，尤其是當本益比比成長率還低的時候，例如預期明年每股盈餘成長25％，但是本益比只有20倍（以隔年的每股盈餘或未來12個月的每股盈餘為基礎）的公司。同樣的，能創造穩健獲利的公司，本益比會與成長率一致或略高，這是市場的常態。如果股價修正20％到30％，就要運用判斷力了。整體而言，股價相對於成長率愈便宜，被錯殺的程度就愈大。
如果你有耐心，就有可能會找到股價被錯殺的優質股票投資機會。為什麼我會這麼想？因為以前就發生過。
看看亞馬遜、Facebook、Google和Netflix從2016年到2020年的表現，我發現這4檔股票被錯殺的次數（修正20％以上）總共有14次，其中Netflix有5次，亞馬遜、Facebook和Google各3次）。（這5年來，這些股票也遭遇約15％到19％的摜壓。）重點是，就算是這些優質股票，過去5年來也經歷過修正，平均2年1次。
(圖片來源：《精準選股》)
表10.2很有意思的一點是，股價被錯殺的期間通常相當短，這些公司14次修正的期間中間值大約是兩個月，這四檔股票全都遇過股價被錯殺超過3個月，其中Facebook、Google和Netflix股價曾被錯殺5個月，而Netflix更是長達6個月（187天）。但是沒有一檔股票被錯殺超過6個月。
這就產生一個問題：優質股票是什麼？身為經驗豐富的科技股分析師，我認為優質公司最好的基本面說法就是，能持續創造高營收成長（20％以上）。
這裡確實有個判斷方法：營收規模很大時（10億美元）成長20％，要比營收基期適中時（1億美元）成長20％還要來得吸引人。而且營收成長超過20％，加上營收成長大幅減緩（也就是一年內營收成長減半）並不是很好的基本面線索。同時，只有極少數公司有能力「跟Google一樣」：以250億美元的全年推估營收，還能創造20％的成長率持續10年。有史以來只有三間公司辦得到：亞馬遜、蘋果和Google。這三間公司屬於不同的層級。公司不需要「跟Google一樣」，才能加入高營收成長公司的行列。但是在相當的營收規模下還能持續5年創造超過20％的營收成長，就是優質公司很好的基本面線索。
那麼高營收成長的主要基本面動力是什麼？根據我擔任科技分析師的經驗，在這本書中我列出觀察到的四個條件：不停的產品創新、龐大的整體潛在市場、有吸引力的顧客價值主張，以及絕佳的經營團隊。
(圖片來源：《精準選股》)
當然還有其他科技股的投資策略，以及很多的交易策略，但是尋找被錯殺的優質股票是吸引人的投資策略：首先，投資優質公司可以減少基本面的風險；第二，在被錯殺時（下跌20％到30％，而且／或者相對於成長率股價很便宜）買進這些股票可以降低評價／本益比風險。
作者簡介_馬克．馬哈尼（Mark S.F. Mahaney）
傳奇分析師，從1998年開始就在華爾街分析網路股。他曾任職摩根士丹利、美國科技研究、花旗銀行、加拿大皇家銀行資本市場，現在則任職於Evercore ISI。《機構投資人》雜誌連續15年每年皆評選他為頂尖網路股分析師，其中5年名列第一，他也獲得《金融時報》和StarMine評選為第一名的財報預估與選股分析師。此外，馬哈尼的單一年度選股績效，也獲得TipRanks評選為1％的頂尖華爾街分析師。
本文摘自天下文化出版 《精準選股》
