這2年很多人都在說，低利率就該要借錢做投資啊！反正我們可以長期投資20年，借錢投資就是要為了可以順利累積到足夠的退休金啊！但這似乎沒有考慮到會不會有「過度投資」的問題發生。但怎麼知道有沒有過度投資，這幾年投資股市不是一直都很好嗎？今天我們用滾動報酬的方式思考一下，到底適不適合做借貸投資。
這張圖是美國股市從過去1980年到2021年9月的每一個月，開始進行投資20年的滾動年化報酬率。所以也可以視為你在過去40年間任選一個月進行單筆投資20年的年化報酬率。看得出來最好的投資期間是從1980年4月到2000年3月，年化報酬率高達17.3%。投資20年約可以讓資產增長23倍。但很有趣，最差報酬的20年投資期間剛好是從2000年4月開始進行的20年。年化報酬率約只有4.98%。也就是說，在市場行情最熱絡的階段做單筆投入，雖然不會虧錢，但最後的報酬率肯定不如過往的樂觀經驗。
我們來假設一下，如果有個地獄倒楣鬼投資人在2000年4月借了一筆錢投入美國股市。借貸利率假設平均為2%好了(但實際上可能遠不只)，4.98%的年化報酬率扣除掉2%的資金借貸成本，其實這筆單筆投資的實際報酬率約只有3%。
有划算嗎？如果相比於同期的美國短期公債20年滾動年化報酬2.95%，似乎沒有。因為這個投資人在20年間必須經歷網路科技泡沫，金融海嘯兩次大崩盤，還有去年的疫情重挫。但最後報酬卻不見得可以打敗短期公債。當然你可能會說誰知道之後市場行情是往上還是往下，但我們卻可以思考一下，現在單筆大額投入的獲利空間高不高。
根據VTI這檔ETF官方資料，過去10年的單年度報酬率，只有一年是負報酬，2年是近乎零報酬。更有4年是以倍數超過平均年化報酬率。看到這些數據，你還會覺得現在的報酬率算是「正常表現」嗎？
我無法預測未來是否還會持續上漲，但我們根據歷史數據可以知道有「均值回歸」這個現象發生。雖然有年化高達17%以上的高報酬現象，但相對也會只有近5%的低報酬現象產生。所以才會有平均報酬11%。投資不會是一帆風順的穩定提供報酬。假設我們現在透過借貸的方式擴增了投資本金，結果後面迎來的是低報酬，而你卻又有償還貸款的壓力。你真的有辦法維持長達20年以上的投資嗎？
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