終於能說「我不懂」了！連4年當選「中國最佳分析師」，他退休後醒悟：人生再來一次不做6件事

2001到2003年，我和中國的證券分析師接觸很多。當時我是瑞銀的研究部主管，正在為QFII（合格的境外機構投資者）的項目而忙碌。我的感覺是中國分析師的水準比香港低很多，現在我可不敢再這麼講。

市場的摸爬滾打已經造就了大量高品質的人才，坦白說，這個板塊的人才能量已經大大超過中國財經院校和政府的研究機構，可喜可賀。

如果還有機會再做證券分析師，我一定做得更好、更輕鬆。

如果我再當證券分析師

第一，我一定想辦法偷懶。

海內外的分析師有一個共同的缺陷，那就是過度關注短期的市場雜訊。

我就是一個最好的例子。

每天眼觀六路、耳聽八方，生怕錯過了北京某個小小的政策變化，或者某家上市公司上個月的產品銷售排行榜，或者某個統計數字的微微波動。

只要我的鼻子聞到有故事，或者我感覺能在沒有故事之中找到故事， 就一定不會放過任何一個機會。

我聯想豐富、眼急手快， 可以把小故事變成大故事，把大故事變成劃時代的事件。

比如我從中國出差回到香港，一下飛機，便聽說統計局剛剛公布了某個數字。我坐在火車上回辦公室的25分鐘時間裡，便在黑莓手機上寫好洋洋灑灑幾頁紙的評論，還涉及哪些公司的股票會受益、哪些會倒楣，一氣呵成。

回到辦公室，我就開始把編輯好的、合規部批准了的文章群發給客戶。然後我就開始給40個最大的客戶打電話，大談這個數字的重要意義。

如果有必要，我還會讓銷售部組織基金經理的電話會和早餐會。

我的「搞作」能力，著實讓不少的同事、客戶和競爭者佩服得不得了。當然，日復一日，年復一年，我能不累嗎？

問題不在我有多累，基金經理也被我（和我等）折騰得夠嗆。

今天我安排某公司的上游客戶或競爭者談行業大趨勢，明天我又約請監管機構的官員給客戶指點迷津，後天我會發表雖然不疼不癢但標題誘人的研究報告。

只要我瞄上了他（或她），基金經理想完全躲開我無微不至的服務，比較困難。有時銀行的整個股票銷售部都在圍著我的項目轉。

第二，請允許我告訴你一個祕密，平靜地說「我不懂」的感覺真好。

分析師，特別是高級分析師，其實就是推銷員：推銷自己，推銷自己的主意。

我32歲才開始當分析師，因為年齡的原因，一開始便是高級分析師。

從1998年起，我開始當研究部主管。客戶的問題漫無邊際，從消費品到電信，再到化工或政治，我盡量回答。

時間長了、習慣了，我就忘記了怎樣說「我不懂」這三個字。

很多時候，我們不好意思開口說「我不懂」，覺得似乎不該那樣做。

現在我從分析師的崗位退下來已有五年，開始慢慢學會了享受那種說「我不懂」的美妙感受。

是啊！我們不懂的東西太多了，為什麼要給自己那麼大的壓力，拼湊一個似是而非的答案呢？

第三，分析師排名固然很重要，但大家千萬不要為此過於焦躁。

我的運氣好，連續5年被《機構投資者》雜誌選為中國分析員第一名。我因此興奮過，也多拿過一點點獎金。身在其中，難以脫俗。

我追逐過這種虛榮：為了保住第一名，在後面的3年我也拉過選票，還多次為此事煩躁，甚至失眠。我曾經多次說，如果行業內沒有了排名這件事，我寧可減薪一半。

現在我想請大家這樣想：分析師是一個光榮、高薪且具有挑戰性的工作。我們在感謝老天爺給我們這個機會的同時，千萬不要忘記享受這份工作所帶來的樂趣和榮譽。

有一位老分析師曾經說，我們的工作是一個對一半、錯一半的工作，容不得任何人傲慢。

我完全同意。我們都想說自己是最高明的分析師，但保持幽默的自嘲心態太重要了──你明天就可能出錯。

第四，我發現偶有人為了爭取排名、為了生意、為了博得基金經理或上市公司的歡心，過多地委屈了自己的傲骨。

這實在是不划算的。等到像我一樣頭髮稀疏的時候，你難免感到遺憾。

如果我能再當證券分析師，一定多點分析和思考，少點推銷和雜訊；多看長線，少看短期； 多點享受，少點焦慮。

第五，國內目前還有不少分析師連基本的概念和方法都沒有掌握（比如會計、稅收、估值方法和建立模型）。

這很不像話，我認為他們應該抓緊補課。跟很多同人一樣，我也是國內教育制度的犧牲品之一，基本功很差，到了用時方恨少。

1999年我從宏觀經濟師轉為股票分析師時，連會計和稅收方面的常識都不懂，建模速度慢，還老是出錯誤。

當我想到那些20多歲的分析師都回家了，做為研究主管的我（當時已經36歲），還要在辦公室苦苦掙扎到半夜，還要不斷打電話向他們請教時，我曾經很自卑。我記得我是如何拚命惡補的。

雖然其他投資銀行的研究部主管都「早已上岸」，已不屑於研究個股，每天只是奢談投資策略，但我在個股研究方面是半路出家，對宏觀研究早已厭倦，所以我一直堅持個股研究、拒談行業策略、拒談大市點位。我很高興我曾經那樣固執和「矯枉過正」。

第六，在我們的分析行業內有些不明智的事情，任何人也無法改變。

我的建議是潔身自好。比如用小道消息代替認真的研究，把拉關係與誠實的服務相提並論，以譁眾取寵和玩噱頭取代不厭其煩的溝通，用「懶婆娘的裹腳布」和聳人聽聞冒充詳盡的分析。

你會發現，在很多情況下，耍小把戲可以為你帶來某些好處。要堅持清高談何容易，真希望今天能對自己說，我十幾年來一直很清高。但我坦白我早已失去了純真。

當我們看到資歷更淺或水準更低的同人，排名更高、賺錢更多時，我們要學會真誠地說：「恭喜你！」

作者簡介_張化橋

前瑞銀中國投資銀行部副主管，現任慢牛投資公司董事長。1963年出生於湖北荊門縣，中國湖北財經學院經濟學學士、中國人民銀行研究生部碩士，後加入中國人民銀行總行工作，於1991～1994年間於澳洲坎培拉大學任金融講師。

1994年移居香港，於惠嘉、里昂及匯豐等多家外資銀行擔任經濟師和股票分析師。1999～2006年，在他擔任瑞銀中國研究部主管、聯席主管期間，他的團隊連續五年被《機構投資者》雜誌評選為「最佳中國研究團隊」，他也連續四年被《亞洲貨幣》雜志評選為「最佳中國分析師」。

2000～2003年，他在瑞銀大力推薦小型民營企業，並創立民企指數，有「民企之父」之稱；2006~2008年，擔任上市公司深圳控股的首席營運官；2008年底，重回瑞銀當投資銀行家；2011年他離開瑞銀，從事小額貸款業務。

本文摘自高寶出版《一個證券分析師的醒悟：張化橋告訴你股市真話》

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