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原物料、傳產股瘋行情的省思 ——提防兩大風險:通膨與削減QE

原物料、傳產股瘋行情的省思 ——提防兩大風險:通膨與削減QE

呂宗耀

全球股市

1271期

2021-04-28 14:56

今年美國經濟成長有望創紀錄,全球股市也從疫情爆發前高點持續上漲,台股亦然;
而聯準會的下一步將左右風向,若持有受惠景氣擴張的標的,仍應居高思危。

台股四月二十二日上市成交量創下六五二三億元歷史天量,各產業類股紅火興旺,尤其原物料、傳產股更是熱滾瘋漲,本文擬就本波風潮源頭,美國經濟展望上修內容與結構,就當下環境做些許陳述,供投資者省思參考。

 

今年四月十六日,國際貨幣基金(IMF)公布最新報告,預期美國二○二一年實質GDP(國內生產毛額)將大幅成長六.四%,全球GDP則成長六%。上一次美國經濟如此繁榮的時期,要回到美國總統雷根當政的一九八四年(實質GDP成長七.九%),如果此預測成真,將成為近四十年來少見的經濟高成長年分。在美國總統拜登一.九兆美元紓困案上路後,美國三月零售銷售數據月增九.八%,創十個月來新高,增幅前三項分別為運動休閒用品、服飾和汽車,顯示因疫情受創的產業已看見明顯復甦。

 

統計今年以來,標普五百等權重指數漲幅達十四%,超過標普五百的十一.二九%(等權重指數將資金平均分配在五百家公司,其漲幅超過大盤愈多,代表整體股市漲幅更平均)。此外,騰落指標統計美股每日淨上漲的股票數目,在四月創下一六年以來的新高點。上述數據皆顯示美股板塊的質變,不同於去年由科技巨頭和那斯達克綜合指數帶頭領漲,今年漲幅皆已普惠於各個不同的板塊和中小型股。

 

本文由工作夥伴江若寧(一九九○年~,台北大學經濟系)、張中宜(一九八五年~,政大財管)、黃奕穎(一九八七年~,中正大學會計所)、邱政緯(一九八八年~,台大化工所)共同撰述,在如今行情全面上漲之際,我們試著分析全球股市未來可能遇到的兩大風險,分別為通膨增溫和QE(量化寬鬆)削減,期望投資人能在順境時,不忘存在的風險,謹慎思考未來的規畫。

 

一、經濟高成長將不可避免伴隨通膨升溫

 

美國經濟自一九八五年以來,便不曾看到單年度超過六%的實質經濟成長,縱使在一九九九年網路泡沫最熱期,亦僅成長四.九%。二○一○年全球經濟自金融海嘯觸底反彈,帶動標普五百自○九年低點大漲六五%,然而美國當年的GDP也僅成長二.六%。上次超過六%的經濟成長要回溯至一九八四年雷根時期,美國當時剛走出八○年代的高通膨陰影,並度過一九七九年和一九八二年的兩次衰退,加上雷根上任後的減稅政策、增加政府開支,創造輝煌的八○年代繁榮。

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