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省思當下股市面向 ——兼論工業電腦廠融程電

省思當下股市面向 ——兼論工業電腦廠融程電

呂宗耀

全球股市

1266期

2021-03-24 15:59

投資人對「又急又快」的股市市值攀升開始感到擔憂,目前資金之寬鬆前所未見,以價值導向的類股在全球通膨預期下,將更受投資人青睞。

橡樹資本(Oaktree Capital)創辦人馬克思(Howard Marks,一九四六年~)對二○二一年的資本市場給出貼切思考:市場熱度提高,狂熱與冒險行為現蹤,但資產評價在持續的低利率水準下依然合理。

 

但投資人對「又急又快」的股市市值攀升開始感到擔憂。回顧台股歷史,一九九○年至今,台股指數波段漲幅五○%以上共有十一次,平均經過二十一.二個月才完成上漲週期,然這次台股僅一年就上漲九一%,看似狂熱,不過,全球低利寬鬆也是前所未見;目前,只有時間能對「資產價格評價」給出答案。

 

美國近期一.九兆美元紓困案已通過,從疫情至今爆發超過一年,美國近一年的財政赤字再加上最新的紓困金額,已達近五兆美元,占其一九年總GDP(國內生產毛額)約二五%。對比○八年的金融海嘯至一八年這十年間僅釋出三兆美元,可見目前市場資金動能非常充沛,而新任美國財政部長葉倫已重申紓困案將有效幫助失業率未來下滑至三.五%以下(二月數據為六.二%),將為美國經濟注入新活水。

 

觀察拜登政府近期重要政策:一,將大力推動基礎建設計畫(預估耗資二兆至四兆美元)。雖然如今美國債務已達二○年GDP的一二七%,但因目前利率過低,債務利息支出卻反而下降八%,利息成本占GDP比重仍控制在疫情前水準,顯示政府還有空間舉債、持續投入實體經濟。二,將企業稅由二一%加至二八%(前任川普政府由三五%減免至二一%),此舉將使大型科技股獲利下降,未來成長力道將趨緩,有利資金移轉至中小型股,台股也在這趨勢中,值得投資者注意。

 

從債券市場看,美國十年期公債殖利率自今年初○.九一%上升至超過一.七%,反映市場對於美國經濟前景轉趨樂觀、全球通膨升高的預期。

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