上世紀宗師級的基金經理彼得林區遇上富達先生時不時叨念著，哪隻股票漲得不錯，我們怎麼不買呢？現在加碼如何？
彼得雖是上陣不久的年輕操盤者，面對老闆碎碎念，他用地鐵回答，「車開了，等下一班就好了，急著追地鐵很容易受傷。」
過去這一年除了美元、原油之外，各大資產都是狂熱party，計畫來年之際，我想起了老先生這段話。
疫情肆虐下各國政府大放流動性，美國、歐元區、日本、中國在2020年投入的財政支出、貨幣流動性，比2008年金融危機之後的一至兩年間要高出數倍，自3月份以来，全球至少有14兆美元的流動性被注入市場，推升了資產價格，造就了股市狂歡派對。
資金氾濫往大型股集中 加速貧富差距
但同時也推升了債務，相比2019年底253兆美元的全球總債務，2020年的債務增至277兆美元，全球債務占GDP比從2019年底的320%上升到2020前9個月的365%。
A股基金前100名漲幅都在70%以上，那斯達克指數上漲40%多，但是大家的財富都上漲了嗎？沒有，這一年流動性氾濫加速了貧富差距。這一次並不是雞犬升天的行情，資金朝大型股集中，美國五大科技龍頭市值占比不斷上升，占比已經將近四分之一，主要市場股市也是這一趨勢。
投資要向前看，新年各家報告雜沓，我推薦 JPMorgan資產管理的年度報告對股票市場的看法，推薦的是中國資產，尤其是國際資金低配的A股，還有新興市場、美股中有獲利能力的公司。債市投資我接受高盛的看法，在全世界利率趴在地上之際，投資級債券繼續取代了美國國債，成為資產配置的基礎。
資金朝向大型股集中的趨勢，在2021年會有所調整。一方面，機構資金大家互相博弈互相算計對方，抱團扎堆的現狀令許多機構擔憂，積極尋找替代。
更重要的是，中美等大國政府對於貧富差距拉大，這裡不只是個人的民富差距拉大，企業之間的貧富差距也加速拉大，政府難以坐視，美國、歐元區、中國政府都舉起反壟斷大旗，任何一點風吹草動都要收割一大把韭菜。有些公司盈利成長紀錄良好又低於反壟斷監控市占率的公司，在支付、生物、航太、消費等領域，能夠吸收相當機構平衡佈局的資金。
新增資金支持 A股最被看好
美國新政府上任，國會越無效率，市場越歡迎，因為拜登的政策是將稅收收入和政府支出推向戰後最高點，提高稅負打擊著企業盈利，這是華爾街所不喜的政策，所以他們希望參眾兩院耍廢來阻止拜登實現政見，這樣對股市最好。
中國A股還是最被看好的。老外的報告著眼在A股在各類國際指數中佔比會提高，例如MSCI新興市場指數預計會從4%提高到16%，這一部分新增資金支持A股繼續表現。
我還要加上一塊中國市場自己投入的新增資金，就是本專欄前幾期介紹過的中國影子銀行受到資管新規約束，在2021年底前要從成本計價改為市價，這裡有20多兆元人民幣資金，初期都是採用部分投資股票，也是一股新增資金。
A股去年大漲後，市場期盼是慢牛行情，也就是說不要重演過去幾次循環，我比較樂觀，因為A股的結構已經有變化，扭曲的各項機制陸續退場，2020年底監管最後一政策，是公佈了A股主板退市機制，這是等待許久的政策，將A股市場化結構重要的一塊拼圖完成。
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