眾人最害怕的事情是什麼呢？是「錢花完，人還沒死」，缺錢通常是人們最常見的困境，大家都想要錢，但錢又好像沒那麼好賺，怎麼想好像都沒辦法賺夠錢？我們該怎麼辦呢？
或許大家會說：靠投資！但怎麼投資呢？好像也沒錢投資？
你的心聲，經濟學家都聽到了，他們致力一生都想為大家找到一種「風險變小，報酬提升」的投資法。
兩位作者是耶魯大學教授，他們以諾貝爾經濟學獎得主保羅‧薩繆森的投資方法出發，提出一套不增加風險，卻可讓報酬提升50%以上的投資分配法，這套方法強調「時間的多樣化」，就是透過時間的長度來降低風險，並運用槓桿，取得比傳統方法高出50%以上的獲利。
經濟學家們喜歡說天下沒有免費的午餐，而諾貝爾經濟學獎得主哈利．馬可維茲（Harry Markowitz）認為，分散投資能帶來免費的午餐。分散投資要麼能分散風險，能以更低的風險獲得相同的報酬；要麼在相同的風險水準上，能得到更高的報酬。
免費的午餐在哪裡？
分散時間投資是一種與分散資產投資類似的投資策略。將所有的積蓄都投資在某一檔股票是錯誤的投資策略，同理，將股票市場投資的曝險部位都限定在一年內，也是冒失的行為。如果投資者犯了這個錯誤，而股市恰恰在這一週期經歷斷崖式下跌，那麼他將血本無歸。分散時間投資將投資週期擴展到幾十年，投資者會更安全。
絕大多數投資者都不擅長延展投資的期限。先不考慮通貨膨脹的因素，單從投資的絕對額來看，與年老時期相比，很多人年輕時的投資金額非常小。考慮了通貨膨脹的因素，絕大多數投資者60多歲時的股票投資金額，要比20歲出頭時高20倍甚至50倍。
20多歲投資幾千美元，年老時投資數額高出幾十倍，相對而言，年輕時小額的投資，根本無法分散日後的投資風險。
從分散時間投資的角度來看，你20、30 歲的時候進行的投資，幾乎可以忽略不計。年輕時投資 5 萬美元，然後年老的時候投資100萬美元，這種投資模式不合理。我們要考慮，在年輕時投資10萬美元，年老時投資95萬美元。
對比兩種投資模式，總體的市場曝險部位是一樣的，但是後者在時間上實現了分散投資。事實上，很多人錯失了20年分散投資風險的週期。我們的投資生涯本可以有40年來分散投資風險，但大部分人把投資集中在退休前10年或20年的時間裡。
為了解決這個問題，我們提出一個簡單但看似比較激進的投資理念：
年輕的時候，一定要利用槓桿購買股票。
分散時間投資意味著增加年輕時投資的額度。年輕時，大家普遍手頭都缺錢，所以不會大手筆的投資。正因為如此，我們才需要槓桿交易。
年輕的時候進行槓桿投資是更謹慎的投資策略，這是本書的一大中心思想。假如投資者一生在股票市場的曝險部位是定量的，那麼增加年輕時投資股票的曝險部位，隨著年齡增長，逐漸減少股票曝險部位，這樣就能降低投資風險，實現分散時間投資。
認識「分散時間」的投資法
分散時間投資能降低21%的投資組合風險，這種投資策略更明智。我們以資產帳面價值的資料來證明。根據類比的情形來看，傳統的投資策略能讓你獲得價值74萬9千美元的退休儲備金，但其潛在的投資風險較大，最終的投資報酬波動範圍也較大。
如何衡量風險？將發生機率為95%的結果一一列出來，看看到底相差多少，這不失為一種好辦法。我們要憑結果來判斷投資策略的優劣。使用傳統的投資策略，投資報酬的波動幅度，將高達49萬美元。
如果採用了生命週期投資策略，你能夠獲得相同的退休儲備金——74萬9千美元，但投資報酬的波動幅度減少了21%，即10萬5千美元。也就是說，投資態勢好時，你所擁有的報酬會少10萬5千美元；碰上投資前景差的情況，你的報酬比使用傳統的投資策略多10萬5千美元。
按照傳統的投資策略，情況最糟糕的時候，退休儲備金的淨值只有25萬9千美元。採用生命週期投資策略，你的退休儲備金能保有36萬4千美元，而且你還能保持更好的投資心態。生命週期投資策略顯然更勝一籌，具體見圖1。
投資報酬波動的幅度減少21%，無論它對應的金額有多少，這都只是生命週期投資策略發揮優勢的起點。發現新的分散投資工具，能啟發你更妥善的權衡風險和報酬。一旦你有了控制股票交易風險的新辦法，就可以在一生的投資中，更保險的持有更多股票。我們會向大家說明，如何在不冒更多風險的情況下，提升50%的投資報酬。
這樣的投資結果聽起來好得讓人難以置信。午夜播出的某條電視廣告可能會向你兜售過氣的房產，說什麼你能淨賺上百萬美元，而且絕不賠本。
這聽起來很顯然是廣告營運商在操作。不過，分散時間投資策略可不是廣告，它直接應用諾貝爾經濟學獎得主保羅．薩繆森（Paul Samuelson）和羅勃．默頓（Robert Merton）的研究成果。
自1871年至今的股票市場資料，驗證了生命週期投資策略的有效性。每次驗證的結果都表明（包括在1929年的經濟大蕭條和2008年的股市崩盤期間），我們的分散投資策略比傳統的投資策略取得了更好的報酬。
「分散時間投資法」的最好案例—買房
買房是明智的長期投資，其中一個理由就是分散時間投資策略非常有效。人們投資買房和借錢投資股票有異曲同工之妙。你用借的錢買房（雖然不能借太多），隨著貸款逐漸還清，你的槓桿逐漸減少。
投資買房自然而然是一項分散時間的投資，因為每個人遲早都得把錢投入房地產行業買房。哪怕你剛滿20歲，你要用2萬5千美元的首付，來購買價值25萬美元的房子或者公寓。雖然你的房子抵押給了銀行，但你依然把25萬美元投給了市場。擁有房產，你的一生都承受相對穩定的投資曝險部位。
一個人買了房，就相當於在房地產市場裡賺了一輩子都可能賺不到的錢，為什麼？因為他們投放在房地產市場的資金曝險穩定，而且終其一生。
擁有房產是人們進行分散時間投資的一種方法。這是買房的一大隱性利益。房產成了很多人退休後最大的資產，這並非偶然。
買房的問題在於它讓人們喪失了分散資產投資的機會。業主們願意開展分散時間投資，但是他們要承受的市場風險都取決於單一的房產，即某一檔房產公司的股票上。
投資的上選是要進行分散資產類型和分散時間投資。我們的槓桿股票投資策略，就具備這兩個特徵：由於要投資多種股票組合，我們進行了分散資產的投資；同時，我們得確保即使投資者年齡大了，也能保持較大的股票部位，這就是分散時間投資。
很多人能承受10：1的房產槓桿投資，但是很少有人願意以2：1 的槓桿比例進行股票交易。如果按照買股票的方式來買房，人們得等到攢夠了錢，能用現金全款付清的時候，才會去買房。這樣一來，一個人能在過50歲生日前買房就很幸運了。我們提議，應該用買房的思維去買股票。
如果說買房的關鍵因素是地點、地點，還是地點，那麼買股票的關鍵是分散、分散，還是分散。不利用槓桿交易，你無法實現分散時間投資。儘早開始槓桿股票投資，將使你在當時承受更大的市場風險，卻能大大降低你一生的投資風險。
這句話雖然聽起來有些矛盾，卻是有效的投資之道。不但能提升預期退休儲備金，且增幅高達50%，還能大大降低投資結果不良的風險。使用槓桿購買股票最終能降低你的投資風險。
我們最初在《富比世》的專欄文章中提出這些觀點時，收到了很多人的抗議信。有人寫信控訴我們是在鼓動大家不計後果的去股市冒險。投資大師絕對不會這樣提議，也不該這樣投資。比如蘇茜．歐曼（Suze Orman）投資股票的金額，不會超過她擁有財產的10%。哪怕是最激進的情況，投資大師也只會建議你把85% 的存款投資股市，以後逐年減少。
其實，這些觀點並非投資良策。20、30 歲的年輕人完全可以舉債投資股票，以超過退休金儲蓄帳戶的額度去投資。在理性的情況下，最好以退休金帳戶餘額兩倍的金額投資股市。
分散投資只有兩個維度，你可以分散資產類型或者分散時間進行投資。哈利．馬可維茲和約翰．柏格（John C. Bogle）發動了第一次的「分散投資」革命。馬可維茲靠向人們展示如何優化投資組合、進行分散資產投資，贏得了諾貝爾經濟學獎。領航基金的創始人柏格，通過創立低成本的指數基金，率先將分散資產投資推向了大眾。
直至今日，投資者們依然沒有體會到分散時間投資的價值。分散時間投資遠比分散資產投資能給人們帶來更多的好處。最簡單的理由是，跨時間的投資報酬率相關度，要比跨資產類別投資的報酬率相關度更低。更加出色的分散時間投資策略能降低風險水準。風險水準降低後，人們就能增加投資市場的曝險部位，取得更高的報酬。
作者簡介
伊恩‧艾爾斯（Ian Ayres）
經濟學家、律師、耶魯大學法學院教授。他曾是《紐約時報》《華爾街日報》《金融時報》《新共和》和Slate雜誌的特約撰稿人。
貝利．奈勒波夫（Barry J. Nalebuff）
耶魯大學管理學院講座教授、牛津大學經濟學博士，他教授策略、政治及決策課程，經常為《華盛頓郵報》和《紐約時報》撰寫賽局相關文章。他曾在美國運通、花旗銀行、麥肯錫顧問公司等跨國公司擔任顧問，並運用賽局理論協助美國聯邦通訊委員會設計「個人通訊頻譜拍賣」。著有《思辨賽局》、《競合策略》和《策略思考》等策略經典名著。
本文摘自樂金文化《諾貝爾經濟學獎得主的獲利公式：3階段分配法，讓投資風險更低，報酬更高，提早過上財務自由的人生》
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