美股基本面強勁，大選結果難以造成負面影響
國泰世華銀行投資研究團隊，由不同財經領域專業研究員組成，以客觀、專業角度，提供金融市場研究與分析，範圍涵蓋各主要國家總體經濟、股市、債市、匯率及商品等。
十一月初，全球最擔心「期中考」結果的人，絕不是任何一位青春洋溢的大學生，而是高齡七十二歲的美國總統，川普。上任以來在國際政治頻頻出招、看似天不怕地不怕的川普，最近因私人律師及前競選主席違反競選財務法下，讓近半的美國選民認為「應該對總統提出彈劾案」。川普在接受福斯新聞採訪時表示：「如果我受到彈劾，市場會崩盤。」此舉被認為是挽救頹勢的手段。
過去，尼克森因水門事件遭彈劾、辭職下台後，又逢油價高漲，讓美股陷入修正格局；而柯林頓遭彈劾時，也讓美股壓抑好一段時間。如今，美國民意似乎正醞釀新的彈劾案，但川普真會遭受彈劾？市場又會如何解讀這次事件？
共和黨續掌參議院機率高
川普彈劾機率小
首先，大家需先理解的是，「提出彈劾案」跟「彈劾案成立」是兩回事。根據美國憲法，眾議院擁有提出彈劾案的權力，而參議院則可進行後續審訊。簡單地說，眾院是檢察官、參院是法官，只有眾院過半通過提出彈劾且參院絕對多數判定有罪之後，彈劾案才會成立。川普所屬的共和黨目前仍掌握參眾兩院，「美國期中選舉」的改選後，假設參眾兩院都翻盤，加上目前民氣可用，川普彈劾案成立的機率就很高。
然而，從最新選情分析結果看來（圖一），民主黨雖然很可能趁勢拿下眾院，但共和黨保有參院的機率很高。這意味著，即使民主黨主導的眾院能順利提出彈劾案，但恐怕難以通過共和黨掌權的參院，導致彈劾案無法成立。因此，美國股市可能在彈劾案運作期間受到壓力，但在彈劾案成立機率很低的情況下，大盤指數走向終將回歸基本面。
甚至，這樣的劇本走勢，對美股可能反而有利。首先，目前市場普遍擔心川普強勢執政加上共和黨獨大，或讓接下來的國際關係出現更多變數，因此民主黨重掌眾院有助緩和情勢。其次，自一九五〇年以來，期中選舉選後的三個月，股市平均約有八·五％漲幅，高於歷年同期四·二％，除了年底行情外，顯示市場對選舉仍有所期待（見圖二）。今年底，川普可能再度釋出第二波稅改及擴大基礎建設政策，亦是支撐股市利多。
美股基本面強勁 牛市氣盛
不管你喜不喜歡川普，這位美國總統能將目前屢創新高的美股指數當作自己的功勞，並非沒有道理。雖然美國以外的國家更在意貿易戰的負面影響，但對美國內部而言，川普對企業大幅減稅，不只帶動短期資金回流美國，更重要的是，企業移回美國當地投資，等於這波美國經濟復甦又添薪柴，未來展望更看俏。事實上，減稅已讓美國企業二〇一八年的獲利年增率上調至二一％，在基期墊高情況下，二〇一九年預估仍有一〇％成長率（見圖三）。
除了減稅帶動的效果，美國今年以來的經濟數字也十分亮眼，ＧＤＰ、投資、政府支出、進口、出口等五大指標皆優於過去五年均值。而讓人較為擔心的是民間消費仍未見起色，但隨失業率大幅下降（見圖四），預估之後就會逐漸反應在民間消費力道上。
這次川普的期中考，看起來雖有險境，但最後仍有望安全過關。更重要的是，隨美國經濟復甦明確，美股明年仍有企業盈餘成長的加持，頹勢尚未浮現；至於今年底的政治紛擾，雖可能壓抑大盤指數，但風平浪靜過後，股市有機會再創新猷。
（國泰世華銀行投資研究團隊提供）
