金融海嘯後，全球央行狂印鈔票，造成市場資金氾濫，股市已出現9年大多頭。但隨著美國聯準會帶頭縮表、興登堡凶兆出現等原因，投資人應慎防未來的投資風險。
白宮內閣團隊大風吹 美國資本市場拉警報
而美國處在這個多事之秋中，川普的內閣團隊頻頻大風吹，號稱「白宮大腦」的川普頭號策士巴農（Steve Bannon）確定十八日被川普革職，巴農一向是主張對付中國的強硬派，他的去職可能讓中國鬆了一大口氣。不過川普仍簽署備忘錄，指示貿易代表署審查中國涉及技術轉讓，和竊取智慧財產權的問題，也就是美國準備對中國祭出《三○一條款》，這讓中美之間增添了新變數。
另外，美國財政部長穆欽（Steven Mnuchin）及貼近川普權力核心的白宮國家經濟委員會主席柯恩（Gary Cohn）都有下台傳聞的風聲。白宮眾多重要人士紛紛「跳船」，再加上聯準會（Fed）主席葉倫明年任期屆滿，是連任嗎？還是由柯恩取代？都讓市場增加了變數，而此時，西班牙再傳恐攻，造成十三人死亡、百人受傷的慘劇，都造成了市場不確定因素的增加。
紐約德奇證券（Wunderlich Securities）首席分析師霍根（Art Hogan）稱，川普與企業重要CEO疏離外，更重要的是他與共和黨人決裂，無論市場對稅改的憧憬如何？現在都已破滅，現在最大不確定因素是柯恩，若他確定離職，恐怕有一大批官員也會跟隨，川普身邊一批幹練之士，如果都選擇離開他，那麼這是美國資本市場很大的警報訊號。
如果純就股市來看，美股六大重要指數，除了道瓊指數外，全部都跌破季線，這是股市重要的多空指標，最弱勢的是羅素二○○○，這代表小型股的走勢，已跌到年線附近，一旦確定跌破年線，就代表美國小型股率先走入空頭市場。
從二○○八年金融海嘯以來，美股大牛市已走了第九年，今年底可能邁入第十年，這個多頭十分漫長，大家都很害怕市場上有什麼風吹草動，而八月以來，川普核心成員出現了高度不安，正好給美股回檔一個好藉口。從七月以來，羅素二○○○已回檔六．九五％，代表科技股的那斯達克（NASDAQ）也下跌四．三四％，唯一站在年線上的道瓊指數，從二二一七九．一一回挫到二一六○○．三四，大約只跌二．六一％，主要原因是大型股如蘋果等撐住半壁江山。
先前我提到觀察美股動向，首先是看FAAMG（指臉書Facebook、蘋果Apple、亞馬遜Amazon、微軟Microsoft、谷歌Google五家公司）的臉色。八月以來，最先出現弱勢訊號的是亞馬遜，其公布第二季營收三八○億美元，成長二五％，淨利只有一．九七億美元，不如市場預期。而亞馬遜的股價從一○八三．三一美元急轉直下，到八月二十一日寫下九四五．四六美元新低，市值從五二○四億美元跌到四五七九．四一億美元。近一個月來，亞馬遜股價大跌一二．六九％，股價率先跌破季線，是最弱勢的訊號。
而最早出現高檔震盪的是谷歌，因壟斷網路搜尋市場，被歐洲開罰二十四．三億歐元，影響獲利。谷歌股價近三個月盤旋在九百至一千美元之間，股價在季線以下整理；比較強勢的是臉書，不久前才創下一七五．四九美元新高；更強勢的是蘋果，四天前才創下一六二．五一美元歷史高價，將市值推進到八四五六．八億美元；微軟一直站在七十二美元以上，表現十分平穩。從這個現象看，FAAMG五檔超級巨星，出現了亞馬遜、谷歌兩個破綻，暫時不礙事，未來若是蘋果出現巨大變化，這可能是美國股市變化的重要徵兆。
但是投資人真正要在意的是，一向被華爾街分析師視為圭臬的興登堡凶兆（Hindenburg Omen），這是一種聲稱可以預測股災的技術分析法，以一九三七年墜毀在德國的興登堡號飛船命名，這個指標指的是，創五十二周新低的成分股，多於創五十二周新高的股票統計的天數。
金融海嘯後各央行狂印鈔 全球股市漲幅驚人
Sundial Capital Research主席Jason Goepfert統計發現，今年興登堡凶兆已出現七十四次，僅次於○七年十一月的七十八次。他統計在二○○○年興登堡凶兆出現五十七次，隨後引爆科網泡沫的股災；○七年的七十八次引來金融海嘯；一五年五月出現五十四次，那年道瓊指數從一八三五一．三六跌到一五三七○．三三，道瓊指數也出現一波三千點的回檔。今年興登堡凶兆出現七十四次，是金融海嘯以來第二大的次數，他表示：興登堡凶兆通常會拖累股市在緊接而來的日子出現回檔。
興登堡凶兆在○七年十一月出現後，股市在接下來的一周下跌一．六％，兩周後再跌二．三％，而其後一年，道瓊指數跌四○％，這次的情況會不會出現例外，誰也不敢說；但是未來全球股市的表現肯定不會太平順，最大原因是從金融海嘯迄今，全球央行用印鈔票的手段創造的流動性造成錢滿為患，金融海嘯以來，全球房市、股市都出現前所未見的大牛市。
如果把全球幾個重要市場統計一下，大家會發現這九年大牛市，全世界的股市漲幅十分驚人，像是道瓊指數從六四六九．九五漲到二二一七九．一一，漲幅達二四二．八％；標普五○○（S&P 500）從六六六．九七漲到二四九○．八七，漲幅達二七三．四六％；那斯達克從一二六五．五二漲到六四六○．六四，漲了四一○．五％；費城半導體指數從一六七．五五漲到一一四九．八六，漲幅更高達五八六．二七％，這是美國股市寫下的傳奇。
市場游資匯聚 湧向美 、中七家超級企業
而歐洲的德國股市從三五八八．八九漲到一二九五一．五五，漲了二六○％；英國即使脫歐，但英國倫敦金融時報指數從三四六○．七一漲到七五九八．九九，也漲了一一九．五％。不過更驚人的是亞洲的新興市場，金融海嘯後，印度股市從七六九七．三九飆升到三二六八六．四八，大漲三二四．六％；泰國股市也漲了三倍；印尼股市從一○八九．二四飆升到五九一二．一一，漲了四四二．八％；菲律賓股市從一六八四．七五漲到八一三六．九七，也拉出三八二％的大漲幅。
再回頭檢視東北亞市場，過去幾年一直深陷泡沫化調整的日本，在日圓貶值帶動下，日經指數從六九九四．九漲到二○九五二，漲幅也有二○○％；韓國股市這些年在前總統朴槿惠風暴、薩德飛彈造成的中國制裁壓力下，韓國股市仍然從八九二．一六漲到二四五三．一七，尤其是今年發動了大漲勢，這九年來，韓國股市也漲了一七五％，表現都相當出色。
至於台股，到八月二十二日，台股正式寫下從五月二十三日以來，連續六十五個交易日站在萬點之上的紀錄，這個紀錄是一九九○年台股在一二六八二點的時代後，萬點以上天數最多的一次。這次台股站在萬點之上，肯定又將改寫歷史紀錄。
台股在○八年金融海嘯爆發後，一度跌到三九五五．四三，這次加權指數最高來到一○六一五．四二，漲幅達一六八．三七％。如果跟全球股市來比，算是中段班，因為美股道瓊指數、標普五○○，甚至日本、德國股市漲幅都逾二○○％，印尼漲幅超過四○○％，費城半導體指數漲幅更是高達五八六％，台股算是中段班，不過，這次台股大漲，主要有三大推手：台積電將市值拉升到台幣五．六兆元、鴻海市值推進到台幣二兆元和大立光股價漲到五八一○元，市值也達台幣七七九一億元。這些大型權值股將指數推向萬點，也讓台股市值拉升到三十一．七兆元，若對比台灣整體GDP（國內生產毛額），台股的巴菲特指標恐怕除香港外，是名列前茅的市場，台股市值太高，也預留回檔的訊號。
另一個現象更值得重視的是，儘管全球股市九年來漲幅都十分驚人，但今年全球股市漲多跌少，紛紛又拉出大漲幅。以新興市場的阿根廷為例，今年阿根廷股市又拉出一波三五．七％的大漲幅，阿根廷股市從一二年的二一一八．○七起漲，如今漲到二三一五三．六四，真正是十倍的大行情，一個市場在五年之內累積了九九三％的大漲幅，的確十分驚人。
除了阿根廷外，今年以來，香港股市在騰訊領軍之下，靠著舜宇光學、丘鈦科技、吉利汽車、比亞迪電子、瑞聲科技等科技及汽車股大漲，也拉出一段令人震撼的漲幅；漲了四倍以上的印尼，今年繼續上漲一一．二七％；漲了三倍以上的印度股市，又漲了一八．四％；變數很多的韓國股市也上漲一六．三八％。
股市的上漲完全無視消息面的利空痛擊，例如，最近川普與北韓領導人金正恩互相放話，金正恩揚言要把飛彈射到關島，川普也強力回應「熱血與烈火」，但是韓國股市仍然在三星領軍下上揚。而中印邊界衝突，已到了士兵拿石頭互扔的劍拔弩張態勢，但印度股市依舊持續上漲。
從這個現象可以看出，從金融海嘯以來，全球央行印出的鈔票已氾濫成災，資本市場充斥著游資，大家都積極地在尋找標的，美國的FAAMG股價，市值水漲船高，主要原因是全世界醒目錢都在尋找良好而安全、又具全球競爭力的企業，於是蘋果市值登上八千億美元以上；谷歌也衝上六千億美元；微軟站在五千五百億美元以上；臉書及亞馬遜也都穩穩站在高點之上。最近有中國十三億市場當後盾的阿里巴巴、騰訊都衝上來，這兩家公司成為中國首度創造四千億美元的超大市值企業，這七家超級企業的未來，很大程度決定資本市場的命運。
美聯準會帶頭縮表 市場恐反轉向下
但是要戒慎恐懼的是，美國聯準會帶頭的縮表行動，過去全世界央行是印鈔票買債，把錢直接放到市場，造成水淹股市、房市的景象，現在葉倫指揮棒準備採取縮表行動，也就是說，金融海嘯後，央行放錢，現在要把放出去的錢逐漸收回來。央行的動作慢慢會影響資本市場的方向，葉倫已把縮表進度表公告給大家看，但先知先覺的人都明瞭，未來的市場將朝著相反的方向，央行的縮表跟市場的角力，何時是轉捩點？這是全世界投資者必須留意的功課。
更重要的是興登堡凶兆，預告未來全球股市風險加大，最近在台股大家慢慢發現，台股加權指數愈往上拉，外資的買盤逐漸減弱，現在外資每天都減碼台積電、鴻海；也就是說，今年外資領到接近一千五百億元的台積電股息及鴻海四一三億元股息，外資並沒有積極投入股市，這情況也透露了台股過去單靠外資拉抬指數的結構正開始出現變化。
興登堡凶兆再現，也預告投資人必須慎防未來的投資風險。
