龐大的避險游資被負利率債市逼出，全球股市出現「債券化」的現象；這些最保守的熱錢轉向大規模的ETF，間接帶動三星、騰訊股價飆高，亞洲大市值企業崛起。
八月二十二日，韓國三星電子再度寫下一六九．二萬韓元高價，收盤是一六六．五萬韓元，三星這麼一漲，將市值推進到二六○兆韓元，大約是二三三○億美元；三星在亞洲科技股市值，已緊追在騰訊及阿里巴巴之後，如果也把中國移動算進去，三星已是亞洲第四大市值企業。
三星股價暴衝 最大推手是ETF
過去在智慧手機市場，三星市占率一直居於高位，但是蘋果獨享九成手機市場利潤，三星僅約占一成。今年蘋果想靠iPhone 7繼續霸業，不過，三星搶先一步推出Galaxy S7及Galaxy Note 7先馳得點，今年第二季三星行動部門營業利益大幅成長五七％，創下近三年來最佳成績，也意味了經過三年蟄伏，三星運勢開始逆轉。
除了基本面改善，外資買盤掃向三星，像是八月十九日，外資買超韓國股票二一九四億韓元，使得三星漲勢加速，目前外資的三星持股達五○．七四％，三星市值也占韓國股市的一七．二％，單是三星一家的市值，等於是韓國第二大市值企業加到第九大市值企業的總和，也就是把現代汽車、海力士、愛茉莉太平洋等公司的市值加起來，都沒有三星那麼大。
如果計算三星漲幅，去年底三星收盤一二六萬韓元，漲到今年最高一六九．二萬韓元，三星今年漲幅達三四．二％，這顯示國際大部位資金，先是拱台灣台積電的股價，現在回頭力拱三星。
三星由於市值龐大，股價過去一向溫吞，但是六月後因為業績升溫，股價得到外資青睞，逐漸推升；但是最大的轉變是英國脫歐公投之後，三星穿過一三六萬韓元的頸線支撐，一路向前挺進，最大外資買盤來自ETF的加碼資金，這個資金先是買進台股中的台積電、中華電等高殖利率股，等到台積電漲幅拉大後，三星因為本益比不到十倍，成了外資首選目標，三星會不會是這波股市債券化最後目標，值得大家高度關注。
先從債市的變化來看，英國脫歐公投之後，避險資金湧向債市，讓債市殖利率頻創新低，目前德國十年期以下債券殖利率，已跌到負○．○八四％，德國十年債以下全是負值，即使是二十年債也只有○．二二四九％；法國則是九年期以下債券殖利率全部變成負數，十年債殖利率只有○．一三三五％；另一個負殖利率大國是日本，十五年期債券殖利率一度出現負值，如今是○．○九五％，日本三十年債也只有○．三五七％。
ETF規模大增 受惠債市熱錢流出
資金流向債市避險，讓前進債市套利的資金愈來愈無利可圖，於是市場更積極的資金湧向ETF，在美國掛牌最大規模的ETF是SPDR S&P五○○（簡稱SPY）。這檔ETF操作穩健，得到投資人認同，目前它的市值高達二○一七億美元，一檔ETF市值規模，居然超過豐田汽車、VISA、可口可樂等大型企業，可以看到它的威力。
從○九年的金融海嘯以來，SPY股價從大約七十美元左右，大漲到目前將近二二○美元，讓買進ETF的投資人都賺翻了。
從債市跑出來的熱錢，基本上以避險為本質，這是最保守的資金。在債市無利可圖的情況下轉戰股市，他們不會跳進股票市場買個股，甚至他們對主動型股票基金也有一定戒心，於是以大型股投資為標的的ETF，成為債轉股的最佳中繼站。
英國脫歐公投之後，每一檔掛牌ETF股價顯著上漲，這些ETF有了新資金湧入，不斷從市場加碼，他們專買代表當地股市市值前十大，或者是前五十大市值企業，這當中唯一不能漏掉的是代表當地市場最大市值的企業，於是像台灣的台積電、韓國三星、香港的騰訊就成了ETF最愛，股價也因為買盤推進。
最具代表性的是台積電，去年台積電在六月二十九日除息，當天股價大跌七．五元，到了八月二十四日，台積電一路貼息跌到一一二．五元；今年台積電六月二十七日除息，正好在英國脫歐公投後除息，結果與去年走勢正好相反，台積電從一五四元一口氣漲到一七九．五元，台積電在美國掛牌的ADR（美國存託憑證）也寫下二十九．四五美元新天價，市值一度拉升到一五二七．三一億美元，成為全球第四十六大企業。
台積電今年股價一直往上漲，並不是今年業績大幅成長，台積電上半年營收衰退○．五％，上半年稅後淨利一三七二．八七億元，也較去年同期衰退一三．三％。台積電股價上漲的最大關鍵是，外資在今年買超五十五萬張，外資占台積電持股一度最高達七九．六三％。因此，外資的加碼與否成了影響台積電股價的最大變數，這是標準的資金行情。
所以要看台股能漲得多高，只要看兩個指標即可，一個是台幣的升貶，台幣升，代表外資匯入力道強；台幣若重貶，股市很可能重挫。第二個指標是台積電，外資買超力道大，股價指數易上漲；反之，外資賣超，台股下跌機率大。例如，八月二十二日外資賣超台積電六三六○張，台股加權指數下跌五二．四六點；八月十日台股最高指數到達九二○○．四二點，當天台積電也正好創了一七九．五元的高價。
三星電子對韓國股市的影響力與台積電對台股的影響力如出一轍。
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大市值企業獲青睞 騰訊成港股超級黑馬
而大市值企業的暴漲，今年在香港看騰訊一枝獨秀，在今年之前，到美國上市的阿里巴巴市值一度領先騰訊，尤其是阿里巴巴股價一度漲到一二○美元，市值達三千億美元，拉大了與騰訊之間的差距。
然而馬化騰也不是省油的燈，他改變騰訊最關鍵的一個步驟，是二○一四年五月十四日騰訊股票分割成五股、從五一四港幣變成一○八港幣，不過騰訊股價在低檔的時日不多，去年最低跌到一○四．五港幣，但是今年騰訊股價發威，從一三二．一港幣大漲到二○五港幣，讓騰訊市值衝到一．九三八八兆港幣，約二四九五．七五億美元，已是緊追中國移動外的亞洲第二大市值企業。
今年中國BAT三雄（中國互聯網三巨頭百度、阿里巴巴、騰訊的英文字首縮寫），各有不同命運。最近三家公司公布第二季成績，其中阿里營收三二一．五四億元人民幣，成長五九％，淨利七十一．四二億元人民幣，大幅衰退七七％；騰訊營收三五六．九一億元人民幣，成長五二％，淨利一四三．二九億元人民幣，成長四三％；百度營收一八二．六四億元人民幣，成長一○．二％，淨利二十四．一四億元人民幣，衰退三四％，這三家網路巨擘，僅騰訊業績持續成長。
今年第二季騰訊在手遊業務創下九十六億元人民幣營收，大幅成長一一四％，目前QQ活躍用戶八．九九億，成長七％，微信活躍用戶八．○六億，成長三四％，這是騰訊保持高速成長的動能，在業績加持之下，騰訊股價站上二百港幣關卡，假如還原分拆前股價已到一○一五港幣，騰訊上市十二年，股價大漲二七○倍，這是香港股市多年罕見的超級黑馬。
相對來看，在美國掛牌的百度，今年捲入醫療糾紛，形象受到重創，在美國的股價也從二五一．九九美元，跌到一七三．八五美元，目前市值六○九億美元。反而是阿里巴巴最近翻滾向上，去年底，阿里巴巴捲入假貨風波爭端，股價一度下挫到五十七．二美元，如今再度大漲到九十八．八八美元，目前市值二三六六億美元，落在騰訊之後，雙雄之爭看起來勝負未定。
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股市債券化熱潮席捲 亞洲大企業崛起
在這一波股市債券化熱潮中，過去股價平穩的中國移動，如今也因為穩健配息得到資金青睞，中國移動去年中期息每股配發一．五二五港幣，末期配息一．一九六港幣，合計是二．七港幣，息率大約三％；今年中期息配一．四八九港幣，下半年可能比去年下半年優厚，最近股價也從七十九港幣，漲到九十九．三港幣，市值超越二兆元港幣，成為全港最大市值企業，如果換算成美元是二六○六．四億美元，在全球企業排行榜，中國移動可進第十大。
這一輪的全球熱錢最顯著變化是從債市走出來，ETF是債轉股的最佳中繼站，這些保守穩健、害怕風險的資金襲向亞洲，代表每一個國家最有競爭力的企業都受到熱錢青睞，這個情況正如蘋果今年業績仍在衰退，但是蘋果從一三四．五四美元，一度慘跌到八十九．四七美元；但是股神青睞，蘋果迄今還有十二．六倍本益比，加上穩定配息，最近蘋果又漲到一一○．二二美元，仍然穩居美國最大市值龍頭地位。
目前美國大企業在全球排行從蘋果、Alphabet（谷歌的母公司）、微軟，到波克夏A股、艾克森美孚石油，然後是亞馬遜、臉書、嬌生、奇異；亞洲的中國移動搶占第十名，騰訊緊追AT&T，搶到第十三，阿里巴巴在摩根大通之後居第十七，之後是韓國三星，亞洲企業在全球市值前二十大已搶攻四席，這個趨勢可以看到亞洲大企業崛起，在ETF引領風騷之下，這些亞洲大企業更加大乘風破浪之勢，這是當前一門投資新顯學。
