台灣應接納更彈性的投資範圍及風格,規模大、專業夠的避險基金,會是極長線的投資者,專注於投資分析,而非打探內線或惡性炒作。
避險基金是全球成長最快速的基金類別之一,全球總管理資產規模近三兆美元,幾乎是退休基金的一成,或是共同基金總合的三分之一。
避險基金規模近年快速成長,預期利率上升是原因之一;規避風險的投資人多半會投資債券和固定收益商品,股市波動太大,並不是他們的「菜」,所以萬一利率上升導致債券價格下跌,他們也不太會把資金轉入股市。
另一方面,投資人預期避險基金月月都能創造穩定的報酬率。一檔好的避險基金,每月可以創造一%的報酬率;之所以辦得到,正是因為他們有避險,如果避險得宜,便可消除整體性的市場風險。避險基金經理人作多部位的價格不需要上揚,作空部位的價格不需要下跌,只要作多部位的績效贏過作空部位就能賺錢了。
事實上,規模較大、較成熟的避險基金,不盡然需要就作多部位進行放空,這就是所謂的配對交易(paired trade)。
他們以整體投資組合來衡量,只需考量所有市場持有的淨部位,並針對他們認為風險性變數的淨曝險部位避險;剩餘的風險可能是全球股市、油價、利率或特定產業因素的曝險部位。
由於這種矩陣式作空和作多部位的複雜結構,可能會讓避險基金的投資部位維持多年不變;換句話說,規模大、專業夠的避險基金,反而會是極長線的投資者。
更重要的是,隨著資金從規模較大的固定收益產品流向避險基金,讓後者的金融地位日益重要,避險基金也必須更遵守全球的法律和規範。美國對避險基金經理人內線交易的起訴,最後成功定罪的並不多,顯見內線交易並不如外界想像般嚴重。不過,這也讓所有避險基金經理人有所警惕,他們了解,從事高風險的內線交易並不值得。的確,過去幾年來,即便是較不道德的經理人試圖取得內線消息,也不容易得逞。
結論是,避險基金產業已成長為主流金融機構,也逐漸成為股票市場的重要投資管道,更有機會成為台灣金融產業的一環。避險基金的投資較集中,給予經理人的薪酬也遠高於傳統基金;這也鼓勵經理人維持較高的投資標準,並專注於投資分析,而非打探內線或惡性炒作。
因此,台灣避險基金的發展,至少要允許大型機構法人可投資海外,或接納更有彈性的投資範圍與靈活的投資風格。