隨著聯準會升息時程逼近，市場對政策動向與經濟數據益發敏感。與其揣測央行動向，而陷入見樹不見林的困境，不如分析不同利率水準下對各種產業的影響，更能掌握投資方向。
全球投資人引頸期盼美國聯準會三月十八日利率會議的會後聲明，結果一如市場預期，刪除了「保持耐心」的措辭；但聯準會主席葉倫表示，刪去「耐心」一詞，並不代表聯準會沒有耐心，升息時程仍取決於經濟數據，而決策官員大幅下修今年底聯邦基金利率預估中位數至○．六二五％(原估一．一二五％)，強烈暗示即使升息，步調也將相當緩慢，顯示聯準會未來將步步為營。
隨著聯準會升息時程逼近，市場對於政策動向與經濟數據益發敏感，今年來市場波動幅度明顯增大，但對著重基本面的投資者來說，這反而提供了發掘機會的有利環境。
舉例來說，今年來美元因反映美國升息預期而表現強勢，市場擔憂恐將侵蝕美國企業獲利；但若深入分析個別企業，會發現像科技、醫療等產業中，擁有領先全球創新技術、品牌優勢及定價能力的企業，通常具備承受匯率波動的能力，受到的影響將相對有限，企業競爭力足以由此見真章。
二○一五年除了是美國的升息元年之外，不容忽視的是，今年也將是歐洲經濟體質轉變的關鍵一年。歐洲央行已祭出量化寬鬆政策的最後一搏，目前為止的直接影響是弱勢歐元，自然也提振了出口企業的獲利成長預期，後續則須視各國結構性改革能否有效接軌，確實提高勞動市場與產業的競爭力。
歐洲企業向來營運槓桿程度較高，且如醫療、工業與能源產業因營收來自海外市場比重高，與全球景氣高度連動；但因這些企業總部位於歐洲，過去幾年一直不受投資人青睞，導致股票價值仍遭到低估，隨獲利前景轉佳、市場對歐洲投資信心增強，可望還給這些股票一個公道。
另外，歐洲金融類股過去幾年因歐債危機拖累而遭市場埋沒，歷經數年的資本重整，大型金融機構資本體質已見改善，歐洲寬鬆貨幣政策將有助於刺激信貸環境、提振銀行業獲利，而現階段歐洲銀行股股價淨值比仍處於數十年來低點，或許也是價值投資機會所在。
機會是留給準備好的投資人，因應升息趨勢到來，與其費心地字斟句酌揣測央行動向而陷入見樹不見林的困境，分析不同利率水準下對各種產業及個別企業的影響，才是抵抗金融市場亂流之長期投資良策。
（編輯部整理）
諾曼．波斯瑪（Norman J. Boersma）
現職：富蘭克林坦伯頓基金集團坦伯頓全球股票團隊投資長
學歷：加拿大多倫多大學企管碩士
專長：總體經濟分析與全球股票投資組合管理
