中國銀行體系有超過100兆人民幣存款，假如存款利息能進股市，推升的力量一定蓋過經濟成長率減緩的力量，關鍵在於制度調整。
誠然，中國的經濟成長率已經開始往下掉，金融體系的脆弱性也暴露出來，這讓習慣用總體經濟指標看市場的分析者，對大陸的投資展望悲觀。可是，股市的走勢跟實體經濟的關係並不是一對一，所以過去三十年經濟高成長，股市大多數時候是不漲的。
上證綜合指數第一次突破千點是在一九九四年九月，最高點是在二○○七年十月十六日的六一二四點，現在是三千點。九四年到現在，中國的國民生產毛額成長了九倍，人均所得增加八倍，股價指數卻只有一千點變三千點，這樣的表現，明顯是不對稱的。以前不能根據高成長，就得到股市大漲的結果，現在就不能用經濟成長率下降的理由，否決掉股市發展的機會。
都說股價是錢堆出來的，到底多少錢才可以推動股市上漲百分之一、百分之十，不是用絕對金額來決定，還要看到底當時有多少股票。簡單講，就是股市的供需。如同上周提到的，國際債券市場的債券供給量在下降，只要資金下降速度比債券減量得慢，就會維持債市的多頭不墜。
中國絕對是有錢的，問題在於會不會錢進股市。大陸銀行體系有超過一百兆人民幣的存款，每年產生的利息都是以兆計算的。而Ａ股市場的總市值，就算過去十年有工商銀行、中國石油這種超級大型股上市，到去年年底也才三十兆人民幣出頭，假如每年新增的存款利息，能有一定比率轉到資本市場，這推升的力量一定會蓋過成長率減緩的墜落力量。資金會不會轉，關鍵在制度。金融系統的演化比較複雜，有機會再慢慢討論，比較直接的是退休金投入股市比率提高。
美國股市從上個世紀八○年代開始的大多頭走勢，除了冷戰結束、科技進步、經濟發展這些條件之外，還有一個很重要的原因，是退休金制度的改變，讓工作者決定退休金儲備的分配方式，不再只是銀行存款或政府債券，可以選擇個股或基金轉入股市。正是這個從「存款者」轉換為「投資者」的趨勢，推動道瓊工業指數從三位數成長到萬點。
觀察台灣股市的變化，過去十年和以前比起來，除了成交量穩定萎縮之外，還有一個趨勢是大盤波動度的降低，已經很少出現動輒上千點的漲跌走勢。
三十年前台股總市值不到十兆元新台幣，每天交易時間只有三個小時，但是交易量就已經突破千億元台幣，加權指數來回個兩三千點的震盪，幾乎年年發生。
當時台股的主要參與者是被稱為「散戶」的個別投資人，券商營業大廳比菜市場還熱鬧，現在則是以各種法人機構為主，營業員無聊到盤中打瞌睡的情況並不少見。
簡單講，中國股市正在經歷台灣與美國曾經走過的轉變過程。制度調整，可以讓更多錢以各種基金與機構名義穩定轉進股市。
