燃燒吧！資金——中國股市的歡樂派對

中國的人多，只要一個人吐一口口水，就可以把你淹死，這種人多勢眾，或者是螞蟻搬象的景象，上周在中國股市上演，且頻頻創人類證券史上單日最大成交紀錄，成了史上難得一見的股市瘋狂派對。

特別是進入十二月，連續五個交易日，深滬股市連番寫紀錄，像是十二月一日滬市成交四○一一．二億元人民幣，次日是三九七二．三八億元人民幣，三日出現驚人的五二九七．七七億元人民幣，當天深市成交三八五○．八四億元人民幣，兩市加總九一四八．六一億元人民幣，這個近一兆元人民幣的交量易，吸引了全球財經媒體的注意。

但是中國股市人氣繼續沸騰，四日滬市成交五○九二．一八億元人民幣，深市成交三六○○億元人民幣，兩市合計也有八六九二億元人民幣，但是大狂熱出現在十二月五日，上證成交六三九一．九一億元人民幣，深市成交四一一三．四六億元人民幣，深滬股市譜出逾兆元人民幣成交量，這是人類史上最大的成交紀錄。

這些年來，中國大媽（或者是更多投資人）從瘋狂炒樓，到炒金、炒比特幣，這一波旋風湧到股市，十二月五日《工商時報》二版頭條是「中國大媽現身，借錢炒陸股」，中國股市一天上兆元人民幣成交量背後很值得探討。

十二月的天氣很冷，北京已到處是冰天雪地，但是十二月的中國股市異常狂熱，十二月的第一周，中國深滬股市每日交易都在改寫紀錄，除了成交量頻創紀錄外，股價表現也很驚人，這種量價齊揚景象，讓投資人湧向股市，全民賣樓炒股，○七、○八年全民瘋狂炒股的景象再現。

在中國的電視新聞節目，訪問了一位從事外資生意的張先生，他說近一個月，他將流動資金全部轉到股票帳戶，全部專心炒股，他得意揚揚地說：「做實業，一年投資幾個億，也就一○％回報；但炒股票，只要抓住一支漲停板，一天就有一○％了！」場外的資金不斷進場，不少來自房地產和信託產品，廣州一名資產逾千萬元人民幣的劉先生說，過去幾年，他將七○％的資金都放在房地產信託產品，如今信託產品到期，就把資金全部投入股市。廣州一名炒房的林先生也將炒房套現的上億元人民幣資金全部挪到Ａ股，他說早年投資房地產十幾套，去年上半年開始出脫，套現之後再逐步投入股市。

資金棄房轉股 「九○後」也瘋炒股

中國股市「冬眠」已經有六、七年了，很多「休眠」的帳戶突然甦醒，很多股票營業員都說：「已經幾年不聯絡的客戶，突然打電話來說要買股票，嚇了我一大跳！」這些股票營業員透露，很多客戶已經很久沒有進出股市了，突然打電話來問，他們以前開的戶還能不能用？還有進一步問，還有哪些股票可以買？券商透露，搶著開戶的還有很多是「九○後」的新生投資者，經歷了漫長熊市，這些初踏入社會的九○後，在股市充分展現敢衝敢賭的拚勁。

八方風雨會中州，全中國游資齊聚股市，威力立刻震驚全世界，十二月第一周，深滬股市頻創新高紀錄，深市一周成交量高達一．六八四兆元人民幣，滬市成交二．四七六兆元人民幣，兩市合計四．一六兆元人民幣，換算成新台幣超過二十一兆元，這一周的交易量約是台股一年的成交量，從這個數字就可知道，中國股市小股民螞蟻搬象的威力。

股民踴躍進場，翻動了蟄伏很久的中國股市，今年到十二月五日為止，深市從一○五三．六七點大漲到一四八六．八四點，漲幅達四一．一％，而滬市從二一一五．九八點漲到二九七八．○三點，漲幅也達四○．七四％，過去一直蟄伏不動的中國深滬股市，如睡獅般醒過來了。

滬港通打通中國股市任督二脈

但是，如果深究中國股市今年的表現，大家會發現，上半年與下半年的表現完全是兩樣情。今年上半年中國股市仍處冬眠狀態，上海Ｂ股上半年大跌一二．七六％，上海Ｂ股指數從二五三．六五點跌到二二一．二七點；上海Ａ股上半年跌三．一四％，深圳Ｂ股跌三．九四％，只有深圳Ａ股小漲三．七六％；但是進入下半年，地牛翻身，中國深滬股市突然睡醒，深市下半年漲幅是三二．六五％，滬市大漲四三．四％，上半年與下半年呈現的兩樣情，最大的變數是滬港通。

今年四月滬港通的想法開始萌芽，中國借道香港，讓全世界資金透過香港進入中國Ａ股，這一招孔明借箭的作法，讓全世界資金可以透過香港買入中國上海Ａ股，而上海Ａ股也可以透過香港走向全世界，中國股民也可以買入香港股票，這一招突然打通中國股市的任督二脈。

滬港通從四月提議，雙方證監會密集磋商，其間因香港佔中進度耽擱，一直到ＡＰＥＣ〈亞太經濟合作會議〉大會，習近平接見梁振英，當面勉勵他「疾風知勁草，板蕩識忠臣」，當場賜給梁振英大禮──滬港通，且訂十一月十七日正式開通，滬港直通也讓深滬兩市真正出現量價齊揚。

今年上半年，滬市交易量罕見千億元人民幣大量，到了七月以後有了千億元大量，九月十六日出現二三七六億元人民幣大量，十一月十一日出現三三一二億元人民幣大量，到十二月五日出現的交易量已是六三九一億元人民幣的天量了。

如果逐月統計深滬兩市成交量可看得更清楚，今年上半年深滬股市仍低迷，例如，滬市五月成交一．二兆元人民幣，六月成交一．三一兆元人民幣，有了滬港通議題，滬市第三季（七∼九月）成交都超過二兆元人民幣，十月跳升到三．一三兆元人民幣，十一月再跳到四．八八兆元人民幣，現在十二月第一周就有二．四七兆元人民幣；假如這個狂潮繼續上演下去，十二月的月成交量就可能挑戰十兆元人民幣。

深圳股市也是如此，雖然滬港通沒有包括深圳在內，但深市同樣受到鼓舞。今年六月，深市成交一．九三兆元人民幣，七月到二．九一兆元人民幣，八月是三．二六兆元人民幣，九月寫下四．○四兆元人民幣的新高紀錄，十月是三．三五兆元人民幣，十一月是三．九六五兆元人民幣。深滬股市不斷燃燒量能，也把蟄伏很久的銀行、壽險及證券類股都激盪出火花。

最顯著的是人氣指標的證券股，深滬股市成交量天天創新高，證券股股價也跟著噴出，像東吳證券從六．八四元漲到二十一．五四元（人民幣，以下同），中信證券九．九七元到二十三．一八元，廣發證券從九．五元到二十四．○九元，華泰證券從七．二三元到二十四．八一元，招商證券從九．七一元到二十六．○五元，光大證券更是大噴出，從七．四九元大漲到二十八．一一元。方正證券從五．○元到十四．一七元，十二月五日更是直接跳空漲停，宏源證券從七．四四元到二十五．五元，五日也是跳空漲停，海通證券從八．七七元漲到十七．九三元，興業證券從五．八一元漲到十四．八元，這是○八年以來，證券股出現難得一見的井噴式大暴漲行情。

除了證券股，壽險股也地牛翻身，像中國人壽從十二．八八元大漲到二十六．八元，中國平安保險從三十一．六九元大漲到六十三元，新華保險從十七．六三元漲到四十五．三元，中國太保從十四．九四元漲到二十七．九五元。蟄伏很久的銀行股也動了，像招商銀行從九．四一元漲到十四．五元，建設銀行十二月五日拉出一記漲停板，股價從三．七五元漲到五．七元，中國銀行二．四四元漲到三．八一元，中國農業銀行二．二七元漲到三．三三元，最大的工商銀行從三．二元漲到四．六八元，中信銀行從三．四九元漲到七．二七元，光大銀行從二．三三元漲到四．五二元，交通銀行從三．五九元漲到六．五九元，華夏銀行從六．一三元漲到一二．三元，興業銀行從八．六元漲到十三．六元。

▲A股平地一聲雷大漲，市場人氣急速回籠，但短線高點應已出現。（圖/達志）

深滬股市大漲 翻動蟄伏已久的金融、酒類股

這一輪深滬股市的飆升，真正推動指數大漲的全都是從○八年以來蟄伏不動的金融、保險、證券股，或者是過去因為打貪禁奢受到壓抑的酒類股，像洋河從三十六．八一元大漲到七十．五元，古井貢酒從十七．一元漲到三十四．五三元，五糧液從十四．三三元漲到二十．七元，老白干酒從十九．九元漲到三十八．三元，張裕從二十三．四六元漲到三十三．五元。反而是一直受青睞的酒類藍籌股貴州茅台蟄伏不動，過去很受矚目的食品股，像光明乳業從二十三．○八元反跌到十四．二五元，伊利股份從五十二．二四元跌到二十一．五元，雙匯發展從五十一．九元跌到二十八．○一元。

還有一些科技股，像去年漲到八十一．八元的華誼兄弟，經過除權，如今剩下二十八．六五元，去年漲到一四一元的網宿科技，從一四一元跌到四十六．九五元。讓台灣很傷腦筋的歌爾聲學從七十一．三四元跌到二十七．○八元，歐菲光電最高漲到八十三．九九元，如今是二十一．九四元，一度漲到七十九．四八元的電池廠德賽電池，如今是三十六．二一元，這些前兩年受青睞的科技股，這回都沒有加入飆升的列車。

從這個現象可以很明顯看出，這一波深滬股市的大漲，完全以資金行情為主導，翻動的是蟄伏很多年的金融股、酒類股，還有低價很久的石化、鋼鐵類股，像最近連拉兩天的中國石油從七．五二元大漲到十．一三元，寶鋼也從四．一一元漲到五．九七元；它們的大漲是因為基期低，受到資金青睞。

從滬港通引動的資金行情，錢從低基期的標的下手，上證是最典型代表，這些年全世界都在ＱＥ〈量化寬鬆貨幣政策〉，美國股市在金融海嘯後，已經從六四五九點飆升到近一萬八千點，德國股市也從三五八八點大漲到超過萬點，只有上證指數從六一二三點最低跌到一八四九點，中國股市蟄伏六年之久，今年滬港通觸動了這個蟄伏很久的情緒，終於引發地牛翻身的大行情。

深滬股市低基期翻醒，十二月第一周的驚人天量，將喚醒中國股民積極追價，全中國可以搬動的資金將被股市深深吸引，那麼這幾個數字值得留意，上證的二．四七兆元，深證的一．六八四兆元周量，深證的四一一三億元天量，滬市的六三九一億元天量會不會繼續再往上加碼？既然是資金行情，一旦量價同時到頂，就會出現反轉壓力，這是典型的非理性暢旺的行情，這一波行情與基本面關聯不大，純粹是資金堆積出來的行情，錢來錢去，股市容易大漲也會暴跌。

再來要觀察從房市抽離的資金會不會讓盤旋在高檔的房市回落？還有中國ＰＭＩ〈採購經理人指數〉值一直往下走，中國靠降息釋出的寬鬆貨幣，能讓股市燃燒多久？還有中國大媽熱烈進場，這股中國股市歡樂派對，恐怕不會太持久。