2015年的局 台股投資初探

全球就像武林，有四大門派──美國、歐洲、中國、日本，其國內生產毛額〈ＧＤＰ〉總量占全球七成，二○一五年投資的局，在這裡，不是台灣；台灣選完，從投資角度看，就要忘了它。投資要贏，心境一定要快快從觀看台灣政論節目中完全抽離，你才能看到一五年全球的面貌。

台灣四面環海，優秀人才一定是跨海能征戰的英雄，不是躲在斗室裡爭春秋的歷史罪人。投資一樣，要贏，思緒要跨海，搞清楚四大門派內容就夠了。占全球ＧＤＰ七成的四大經濟區塊，美國最穩定復甦，其他三大經濟體均有嚴重結構性問題，需長時間解決：

一、歐洲消費者物價指數〈ＣＰＩ〉年增率僅○．四％，通縮陰影罩頂，迫使各國央行加大刺激措施。

二、中國十月ＣＰＩ年增率一．六％創五年新低，逼使中國十一月二十一日人民銀行啟動兩年來首度降息，其房地產業負債五年增加二二二％、占ＧＤＰ比重升至一二四％、負債比七五％，過去五十年間全球只有四個國家有類似經歷，全在信貸過度增長後三年內出現流動性危機。過剩產能與房地產價格滑落負面衝擊浮現，靠過度投資帶動經濟成長模式到了盡頭，金融去槓桿成為中國最大危機，也是轉機。

三、日本核心ＣＰＩ跌破一％，關鍵為出口及消費低落。人口老化消費減導致零售銷售額一直起不來，出口更因外銷占比四三％的電子及汽車生產採購大量外移，貶值效果打折，日本已連三年貿易逆差，今年前十月達七○九○億日圓。出口與消費疲弱打擊企業擴大投資意願，無法打通安倍經濟學最重要環節。

貨幣政策成了目前唯一快速工具，日圓七月以來大貶一七％引發亞幣競貶潮，全球主要國家開始用低利率、寬鬆貨幣與貨幣競貶方式，來對抗低通膨與低成長。預估日歐「類ＱＥ〈量化寬鬆貨幣政策〉」下，一五年將有一．四兆美元流入金融市場，抵銷美ＱＥ３停止；而貨幣競貶，美元一味強升對美國不利，聯準會〈Ｆｅｄ〉將更慎重考慮升息時點與力道，從資金面來看，一五年全球資金流動性仍充沛。

而美國經濟與股市表現則一枝獨秀，主導著全球經濟，九月外人長期資本淨流入一六四三億美元創新高，而十月後七百億美元資金流回美股，以標普五百企業九％估成長率及近六％殖利率遠遠高於利率水準，資金進駐股市趨勢不變。從美國強勢、創新科技成長及貨幣貶值等觀察，提出五大產業方向，供投資參考：

一、美國經濟穩、油價跌，零售、居家與汽車消費支出增長可期

原油價跌如同減稅效果，若低油價維持一年，粗估可為美國省下逾兩千億美元支出，提升其他消費。近期零售、居家及汽車消費數據佳，相關美股如Nike、Walmart、Costco與Home Depot等股價創新高，美國消費支出續增可期，此時點正是布局好時機，例如汽車零組件朋程〈八二五五〉、劍麟〈二二二八〉、謚源〈二二三五〉；工具機鑽全〈一五二七〉、車王電〈一五三三〉與巨庭〈一五三九〉；一美元商店供應商弘帆〈八四三三〉等公司值得留意。

二、日圓貶值有助強勢日企外銷，台灣供應商值得關注

日圓大貶有助於強勢產業例如工具機的出口競爭力，台灣切入日系供應鏈者將受惠，例如Makita〈牧田〉為日本最大工具機廠，股價年漲幅一四○％並創新高，最新一季營收年增一一．七％，主要來自海外銷售成長一二．一％〈海外營收占比八五％〉，日圓貶值顯著推升產品外銷。牧田全球銷售逾一二○○萬台電動工具機，逐漸釋出零組件外包訂單，供應其開關控制模組崧騰〈三四八四〉及高功率電池模組加百裕〈三三二三〉將直接受惠。

三、汽車輕量化與電子化趨勢崛起

美國國家公路交通安全管理局制定二○一六至二五年間汽車新平均燃油效能標準，輕量化成為車廠開發主流趨勢，巧新〈一五六三〉主要產品為鍛造鋁圈、懸吊系統，客戶包含法拉利、保時捷、雙Ｂ、奧迪等一線車廠，為台灣少數頂級車廠Tier 1供應商，並切入占車重比重最大的底盤系統，是未來重要成長動能，值得追蹤。

另外，車用電子占整體汽車業產值從過去不足一○％大幅提升至二○％，各項電子產品技術導入汽車趨勢明確，將帶動相關電子零組件需求上升如胡連〈六二七九〉、健和興〈三○○三〉、幃翔〈六一八五〉、詮欣〈六二○五〉、Ｆ-貿聯〈三六六五〉、橙的〈四五五四〉、為升〈二二三一〉與立隆〈二四七二〉等可留意。

▲汽車輕量化、電子化趨勢是台廠未來商機，更是巧新總經理石呈澤不斷努力的方向。（攝影/陳俊銘）

四、物聯網商機持續增長

十一月二十八日黑色星期五採購節，美國實體店面銷售年減六．九％，但網購成長二四％、十一至十二月聖誕採購季估計年增一六％，而中國十一月十一日光棍節也創下單日五七一億元人民幣新高紀錄，物聯網「Next Big Thing」商機蓬勃發展，終端伺服器需求增加，尤其白牌伺服器全球市占率可望從一二年九％上升至二○％，龍頭廠超微〈Super Micro，市值十五億美元〉股價創三十四．六七美元新高，一年大漲一倍，相關零組件廠如金像電〈二三六八〉、勤誠〈八二一○〉、博智〈八一五五〉等未來表現看好。

五、全球自動化生產需求上升

隨著中國缺工及基本工資以每年一五％高漲、歐美等國積極鼓勵製造業回流，各國政府推動工業升級，例如德國力推工業四．○〈工業升級內容〉，自動化設備相關需求暴增，今年已有許多科技與傳統產業廠商開始導入自動化製程，明年更將持續擴張，包括上銀〈二○四九〉、桓達〈四五四九〉、迅得〈六四三八〉、廣積〈八○五○〉等公司，在自動化相關領域占有重要位置，值得留意。