墨比爾斯：熱錢還在 首選亞洲市場

即使各界對美國升息時間的預期早晚皆有，但依照計畫，美國聯準會將在十月正式結束ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策），這部分至今倒是沒有傳出任何延後的風聲；換句話說，此刻開始的約莫一個月時間，就是投資人迎接「聯準會不再ＱＥ」新世界的最後緩衝期。

尤其是新興市場的投資人，更須對這樣的新世界有所掌握，畢竟新興市場被認為是美國二○○九年大印鈔票以來最主要的受惠區域，當美國停止ＱＥ時，新興市場必然會成為全球資金「停看聽」的警戒區。

事實上，八月間新興市場的資金流入情況已初步反映這樣的警戒心態，當月資金流入九十二．六億美元，是今年二月以來的低點。

「不過，我想這是短期現象。」接受《今周刊》專訪時，素有「新興市場教父」的馬克．墨比爾斯如此表示。

美國開始賣債券才該擔心

在他看來，新興市場當然面臨了一些「會被放大觀察」的風險，例如美國停止ＱＥ、俄羅斯與烏克蘭的爭議，甚至是中國阿里巴巴在美國掛牌所造成的資金排擠效應等，「但我想人們很快就會回過神來，了解新興市場仍然是當今最具投資價值的市場。」

從美國停止ＱＥ的影響開始談起，這位目前擔任富蘭克林坦伯頓新興市場團隊總裁的投資大師，開始拆解沒有美國印鈔之下的新興市場面貌。

「首先，我不擔心美國停止買債券，我只擔心美國開始賣債券。」墨比爾斯認為，市場多少放大了聯準會停止ＱＥ動作的真實影響，「收回ＱＥ是不再印鈔票，但之前印出來的鈔票還是在市場上，不會消失。除非聯準會開始賣出債券，才是真正的緊縮訊號。」也就是說，「十月之後，新興市場的熱錢會減少」是一種不合邏輯的推論。

他進一步表示，雖然美國停止ＱＥ，但歐洲央行已經宣布降息，將基準利率降至○．○五％的歷史低點，存款利率甚至降到負○．二％，並準備在十月啟動「歐版ＱＥ」，由歐洲央行買進民間金融資產，「再加上日本央行也正採取寬鬆貨幣政策，整體來說，全球主要央行都正在試圖把更多的錢從銀行逼出來，在這種情況下，資金絕對少不了！」

至於美國升息的預期，墨比爾斯則認為是一種「沒有必要討論的假議題」。

普丁不會賭上俄羅斯經濟

為何這麼說？「因為你根本就不會知道聯準會主席葉倫的升息時間表啊！」他強調，影響升息的因素有太多太多，失業率、經濟復甦情況，「甚至是美國財政政策的配合狀態。」他舉例，如果葉倫想升息，但財政部也想減少開支或增加稅收，那麼必然就會讓葉倫不敢輕舉妄動。

「想到最後你就會發現，要耗費心力猜測升息時間，並且以此決定投資策略，根本就是一件無意義的事。再說，歷史上有太多經驗可證，升息與高經濟成長率經常是同時出現的，所以根本不必擔心升息影響。」

他預期，在十月聯準會正式收回ＱＥ之後，反而可能是新興市場走出資金面利空陰影的時候；「即使俄、烏爭議至今尚未完全解決，但我想，和平落幕將是遲早的事。」

從今年七月以來，墨比爾斯屢次談及俄羅斯與烏克蘭的紛爭，都是抱持樂觀態度，而他的樂觀，則是來自於長期在俄羅斯的直擊觀察，「大家真的想太多了，俄羅斯總統普丁再不講理，也絕不可能賭上國家經濟，或者說，普丁再笨，也不至於帶著俄羅斯經濟前景一起自殺。」

墨比爾斯強調，他並不是看好俄羅斯的景氣後市，「相反的，這裡的經濟現在有些問題，但正因為這樣，俄羅斯需要來自國外的投資，他們吸引外來投資都來不及了，更不可能趕跑所有資金。」他預期，俄羅斯必然會與歐洲及美國達成協議，事件將會安穩落幕。

阿里巴巴透露中國機會

至於即將在美國掛牌的中國電子商務龍頭阿里巴巴，是否將造成新興市場的資金排擠，墨比爾斯也認為「不可能」。事實上，在今年四月間，墨比爾斯曾對外表示，他將不會參與阿里巴巴的ＩＰＯ，「它當然是一家很成功的公司，未來機會也很大，但以我的投資哲學來說，我看到的是阿里巴巴成功背後所透露的更多投資機會。」

他解釋，阿里巴巴的成功來自於中國政府對電子商務的開放態度，「這才是我眼中真正的機會，中國正在快速轉型。」七月間，墨比爾斯喊話表示「現在買中國還不算晚！」如今他仍看好以中國為主的新興亞洲市場。

整體而言，新興市場受到ＱＥ退場的衝擊影響不會太大，反而會在資金利空消退後，讓市場更加清楚看見這裡的投資價值，包括股價偏低、經濟成長穩健等，其中，亞洲市場則是他的首選。

他進一步做出結論，八月流入新興市場的資金雖然不多，但流進來的資金多半是買股票、而非債券，這代表市場資金已經不是用「試水溫」的心態來看待新興市場，而是看好這裡的股市有可能出現令人驚豔的表現。