Google帶出了新經濟──美國新經濟列車正高速奔馳

農曆年前後，震驚亞洲科技界的大事是聯想先以二十三億美元買下ＩＢＭ伺服器，接著又以二十九．一億美元買下摩托移動，也讓谷歌（Google）順勢去掉手上的硬體製造，並且握有聯想五．九六％的股權，且進一步讓Android 平台落實到中國電信平台。

另一個大事紀是谷歌市值打敗艾克森美孚（ＥＸＸＯＮ）石油，成為全球市值的二哥，而且谷歌不斷翻轉的成長動能，很可能在未來一、兩年之內，就有機會打敗蘋果，成為全球市值最大的企業。

谷歌市值扶搖直上 可望打敗蘋果

二月七日，谷歌的收盤價是一一七七．四四美元，市值達三九三九．○七億美元，若以谷歌最高寫下一一八六．五四美元的天價，換算市值達三九八四．七七億美元，打敗全球最大石油公司艾克森美孚石油的三九二七億美元，順利登上全美或全球市值第二大企業的寶座。若再以二月十日的收盤價計算，谷歌收盤是一一七二．九三美元，市值是三九一九億美元，而艾克森美孚石油收盤八十九．五二美元，市值剩下三八八○．六九億美元，雙方差距又拉大了。

谷歌市值能打敗艾克森美孚石油，主因是近三個月油價表現疲弱，艾克森美孚石油的股價從一○一．七四美元跌至八十九．二五美元，也讓艾克森美孚石油市值從四四一○．四億美元摔了下來。反觀同一時間，谷歌的股價卻從八四二．九八美元大漲到一一八六．五四美元，這一來一往之間，讓谷歌市值順利超越艾克森美孚石油。

但真正讓谷歌市值扶搖直上，是來自谷歌本益比（Ｐ／Ｅ）的上升。例如，谷歌全年每股純益（ＥＰＳ）約三十八．一三美元，而艾克森美孚石油的ＥＰＳ約七．三七美元，艾克森美孚股價跌破九十美元，本益比只剩十二．一五倍，但是谷歌卻把本益比拉升到三十．九倍。而本益比的高低除了決定市值外，也代表新經濟與舊經濟的分野，谷歌市值打敗艾克森美孚，也代表新經濟時代正在降臨。

從美國股市市值興衰來看，美國股市的市值之首都代表了那個年代的主流行業。例如，二○○○年網路泡沫前後；英特爾、微軟、思科都當過股王，九○年代之前，奇異（ＧＥ）也當過股王。但是網路泡沫吹破之後，全球最大的石油公司艾克森美孚一直都是全球市值最大企業，一直到蘋果崛起。蘋果在一一年順利打敗艾克森美孚石油，登上全球市值一哥寶座，全球也正式進入蘋果王朝的時代。

不過，蘋果這個寶座還能維持多久？假如谷歌一直維持三十倍以上的本益比往前進，一年之內，谷歌打敗蘋果機率很大。日前蘋果的股價五二八．九九美元，市值是四七一八．五三億美元。一一年九月，蘋果股價最高漲到七○五．○七美元，市值最高寫下六二八九．一四億美元的全球企業有史以來最高紀錄。那時市場期待蘋果市值可以飆破一兆美元。但是隨後蘋果的iPhone手機發展陷入瓶頸，加上賈伯斯去世後，蘋果的創新進展有限，蘋果股價一度跌到三八五．一美元，市值一度跌到只剩三四三五億美元。

目前蘋果市值四七一八．五三億美元，仍領先谷歌約八○○億美元上下，但是蘋果的領先看起來有點吃力，關鍵在蘋果反映本益比的能力，以今年蘋果的ＥＰＳ約四十．二三美元，谷歌約三十八．一三美元，兩者在伯仲之間，但差別在本益比。目前谷歌的本益比在三十．一九倍，但蘋果只有十三．一九倍，本益比高低決定市值，也代表了市場對這家企業未來的評價，新經濟與舊經濟的分野，也在這裡分出高下。

一旦被列入舊經濟 本益比會被壓低

在美國股市一旦被列入舊經濟，本益比通常都會壓縮很低，像艾克森美孚代表石油產業，本益比已跌到只剩十二．一五倍。同樣在科技股，本益比也有高下之分，像蘋果只有十三．一五倍，過去在PC產業引領風騷的惠普，目前股價二十八．八一美元，EPS達二．六二美元，市值只有五四九．九二億美元，本益比只有十一倍。

全球半導體巨擘英特爾二○○○年前後一度當股王，但目前股價二十四．二九美元，市值一二○七．四六億美元。英特爾的ＥＰＳ達一．八九美元，本益比只有十二．八五倍。為了力圖振作，英特爾換了新的執行長，希望切入晶圓代工，搶進移動通訊晶片領域。

最近換掉比爾蓋茲，也換了新執行長的微軟，失去了二○○○年的風華，調整了十幾年，市值終於站上三千億美元大關，這是得來不易的成就，不過問題也出在本益比太低。微軟市值三○五四．六七億美元，而EPS達二．七美元，股價三十六．八美元，本益比只有十三．六三倍。

網路泡沫前後，市值一度超過四千億美元的思科，如今也被納入「舊經濟」的一員，思科ＥＰＳ一．八四美元，但股價只有二十二．八三美元，市值一二二○．六三億美元，本益比只有十二．四倍。

不論是微軟、英特爾、惠普、思科，這些超大企業都是二○○○年以來全球科技業的龍頭產業，但是美國投資人琵琶別抱，跑去擁護網路、雲端的新產業，谷歌從智慧型手機占領Android平台，再到谷歌眼鏡，這兩年在物聯網布局深廣，大家樂觀期待谷歌市值終有打敗蘋果的一天。

除了谷歌外，全美電子商務巨擘亞馬遜才剛宣布轉虧為盈，股價一度漲到最高四○八．○六美元，本益比拉大到一四○○倍的驚人地步。這不是說投資人勇於用一四○○倍去等待亞馬遜的投資回報，而是期待亞馬遜的攻城掠地，能帶來更快速的投資回報，亞馬遜代表的是美國新經濟成長的典範。

社群網路中 臉書、推特都是新經濟代表

另一家超級成長股是影音數位串流的租片業者NETFLIX。這家公司股價一年前只有五十二．八一美元，如今大漲到四三二．三七美元，市值拉高到二五七億美元，以NETFLIX的ＥＰＳ只有一．八五美元來算，本益比拉高到二三三．七倍，這是令人難以置信的高本益比。另一個新經濟典範是超級天才伊隆．馬斯克（Elon Musk）的特斯拉（Tesla）。因為火燒車事件，一度讓特斯拉股價跌到一一六．一美元，如今事件平息，特斯拉挽回投資人的信心，再度創下一九九．三美元天價，順勢再把市值推進到二四一億美元。乍見轉虧為盈訊號的特斯拉仍然無法精算本益比，但股價高，市值也高。

去年全美股市股價漲三倍的公司，伊隆．馬斯克主導的公司就有兩家，除了特斯拉外，全美漲幅第一的是SolarCity（SCTY），這家公司股價從十五．一二美元大漲到七十九．八六美元，目前仍處虧損，不能計算本益比的「本夢比」階段。

在社群網站中，從臉書到LinkedIn及推特都是新經濟的代表作。臉書從去年第三季宣布轉虧為盈之後，股價隨即從二十二．六七美元拉升到六十四．五七美元。以今年臉書的ＥＰＳ約○．五九美元來估算，目前臉書的市值一六二○億美元已十分逼近亞馬遜的一六五七億美元，而臉書的本益比是驚人的一○九倍。大家對臉書的樂觀期待是臉書的移動業務廣告收入大增。

另一家備受期待的是商業客戶導向的社交網路服務公司LinkedIn（LNKD），○二年成立的LNKD，目前用戶數量已增加到二．七七億戶，去年LNKD發行五四○萬新股，每股高達二三三美元，集資十二億美元，讓大家見識到社群網站的價值。LinkedIn去年七月股價最高一度漲到二五七．五美元，目前在二○七．三三美元，市值是二五○億美元，不過LNKD的ＥＰＳ只有○．二美元，換算本益比仍是高得驚人的一○三六．七倍。

另一家與臉書競爭的推特，目前仍處在虧損狀態，股價一度漲到七十四．七三美元，市值拉大到四一八億美元，但因用戶成長緩慢，虧損無力改善，使股價跌了下來，不過市值仍達二九六億美元。推特每月活躍用戶約二．四一億戶，廣告收入二．二億美元，但是去年第四季推特的虧損擴大到五．一億美元，把投資人嚇了一跳。

今年臉書、LinkedIn、推特都將面臨用戶成長趨緩的挑戰，LinkedIn預估今年首季營收約四．五五億美元，可能不及市場預期的四．七億美元，今年營收約二十．二到二十．五億美元，不及市場預期的二十二億美元，用戶成長趨緩似乎已成為社群網站的死穴。今年LinkedIn把業務重心轉向「求才服務」，希望能開創競爭的新藍海。

生技產業也是淘金天堂

過去一年，美國新經濟的列車，除了在雲端、網路、電子商務尋找機會之外，生技產業也是淘金天堂。過去一年，美國ＮＢＩ生技分類指數從一四三○．八一漲到二三六九．五三點，漲幅高達六五．六％，而今年道瓊指數跌回年線，ＮＢＩ生技分類指數仍寫下二六五三．二點的新天價。ＢＴＫ生技分類指數也創了二六三八點的歷史新高，可以看出生技產業擋不住的趨勢。

有幾家有代表性的生技股漲幅可圈可點，例如新藥的Gilead Sciences （GILD）去年從四十．一六美元漲到八十四．四美元，股價漲了一倍，市值達一二四三億美元，本益比達四十三．五倍。諾華藥廠（NVS）股價漲到八十二．○二美元，市值推進到一九五五．四二億美元，本益比是二十一．七八倍。

新經濟與舊經濟沒有明顯分野，但企業一旦落入舊經濟的泥淖，麻煩也跟著來了。過去一年，ＩＢＭ努力掙脫舊枷鎖，今年才把低階伺服器部門賣給了聯想。最近ＩＢＭ也考慮把半導體部門出售，問題出在最近ＩＢＭ股價跌跌不休，最近一年來，美股持續大漲，但是ＩＢＭ股價卻從二一五．九美元，跌到一七二．一九美元，創了三年新低，股價跌不休，也透露了ＩＢＭ的困局。

二○○○年以來，ＩＢＭ把ＰＣ部門賣掉，順利轉型到軟體服務，讓ＩＢＭ擺脫舊經濟的困擾。但是這些年谷歌、亞馬遜崛起，ＩＢＭ進展有限，始終喚不起投資人信心，加上業績成長有限，以日前ＩＢＭ股價一七七．一四美元來算，ＩＢＭ今年的ＥＰＳ可達十四．九四美元，本益比只剩下十一．九倍。這個低本益比也讓ＩＢＭ市值跌破二○○○億美元大關，只剩下一九二三億美元。

ＩＢＭ再不力圖振作，股價恐怕會被臉書、亞馬遜追過，這是全美投資人難以想像的一件事。為了贏得投資人的心，ＩＢＭ展開一連串救急的對策，從賣掉低階伺服器及半導體部門展開行動，但投資人更在乎的是ＩＢＭ在雲端服務的新布局。

去年英特爾毅然決然換了一位新的執行長，今年微軟換掉董事長，也換掉執行長，過去領導微軟的比爾蓋茲及史蒂芬•巴爾默雙雙下台，股價下跌，本益比落入低檔，喚醒企業必須毅然決然的行動找到新出路，擺脫舊經濟框架，重新步入新經濟的坦途，二○一四年的美國股市，正展開了這個新面貌。