國際主要機構都預期美國明年經濟成長率比今年樂觀，意味ＱＥ縮手的時機越來越成熟，是未來股市面臨的最大風險。產業方面，隨著中國４Ｇ牌照陸續發放，相關上下游概念股和ＤＲＡＭ族群值得留意。
在國際方面，美國在房市景氣復甦、車市景氣走高、失業率持續下滑的情況下，雖然景氣復甦動力不強，但展望還算樂觀，ＩＭＦ（國際貨幣基金組織）及ＯＥＣＤ（經濟合作暨發展組織）都預期美國明年經濟成長率比今年樂觀。
不過，十二月六日公布十一月失業率降至七％，道瓊指數卻大漲近兩百點，顯示投資人已逐漸適應ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）將縮減的事實，也意味ＱＥ縮手的時機越來越成熟，而ＱＥ退場正是明年經濟、股市的最大風險。
歐元區經濟明年出現一％成長
歐元區經濟明年出現一％成長
今年第二季起，歐元區終於擺脫連續六季衰退步入擴張軌道。而如汽車銷售，也擺脫兩年來的衰退，於十、十一月出現成長，意味消費已有改善。希臘、義大利等國的撙節明年將縮水，也有利經濟成長。尤其主要災區南歐各國的公債殖利率走低，更意味金融情勢轉穩，對歐洲經濟相當正面。
因此，ＩＭＦ及ＯＥＣＤ都預測歐元區經濟可擺脫今年的衰退，於明年出現一％的成長。不過，市場信心最難捉摸，畢竟南歐國家政府債務占ＧＤＰ（國內生產毛額）比重仍持續走高，若市場信心再動搖，將成為今年的最大風險。
近年中國經濟成長動力過度依賴房地產，使中國經濟發展相當不健康，中國人民銀行也警告，房地產、地方債問題相當大。因此，打壓房市、促進消費等調整經濟結構措施仍是今年中國經濟的主軸，而中國國家信息中心預估明年經濟成長率七．五％，雖比今年的七．六％微幅下滑，仍屬持平的格局。不過，中國房市的泡沫相當大，若房市景氣下跌，對經濟、金融的衝擊不可小覷。
今年「安倍經濟學」相當風光，但截至目前為止，其實只為日本經濟贏得面子。例如，日本十月的核心消費者物價指數（ＣＰＩ）（不含能源與食品）年增率達○．三％，創十五年來新高，看來已擺脫通縮；但日本主要原物料都須進口，日圓貶值對物價的貢獻有多少？
另外，日圓匯率大貶理論上應能改善外貿困境，而今年來出口金額年增率持續走高，十月更高達一八．六％，看來成績不錯；但外銷報價幾乎以美元為主，若以美元計價，日本今年的外銷卻出現衰退。尤其，一三年上半年度（今年四月至九月）貿易逆差達四．九九兆日圓，創下一九七九年統計以來最高，且十月甚至出現經常帳逆差。
明年全球經濟展望比今年樂觀
安倍經濟學的核心是希望企業擴大國內投資，並加薪以促進消費。今年第二季企業投資雖出現成長，但重點擺在國外，國內投資依然不振，而第三季企業投資則持平。
另外，日本企業十月基本薪資（不含加班費及津貼）仍比去年同期衰退○．四％，且連續十七個月下滑；而明年四月又將調高消費稅，雖然消費稅調高帶來的提早消費意願，可提升第四季及明年第一季的經濟水準，但明年第二季以後可能明顯下滑。因此，ＩＭＦ及ＯＥＣＤ都預估日本明年經濟成長率不如今年。
整體來看，因歐美景氣展望較佳，目前看來明年全球經濟展望比今年樂觀。不過，ＱＥ退場所帶來的風險卻是明年的最大變數。雖然，經過今年五月ＱＥ預期退場的震撼教育後，股市的抗震度提高，甚至ＱＥ宣布退場時，市場可能以利空出盡解讀；但近幾個月不少國家股市又續創新高，顯示股市的泡沫又擴大。
況且ＱＥ推動股市、原物料、房市上漲，確實減輕金融海嘯的衝擊，長期來看，退場的反作用力也難避免。從今年五月以後的發展來看，ＱＥ退場對新興國家的衝擊較大，尤其是有外貿赤字的印度、巴西、印尼等，而有貿易順差的國家如台灣，受衝擊較小。
尤其，全球不少國家受惠ＱＥ帶來的低利率環境，房市泡沫都不小，若ＱＥ退場使公債殖利率大漲（如今年五月以後），推高長期利率，進而導致房市泡沫破滅，則對全球經濟、金融的衝擊更大。另外，截至目前為止，安倍經濟學的成效仍不佳，明年四月一旦調高消費稅，對日本經濟的衝擊也可能形成另一個風險。
中國是智慧型手機最關鍵市場
在產業方面，電子業的下游主要產品應用市場，智慧型手機明年成長潛力仍最強，估計出貨成長約三成（DIGITIME Research預估）。因中低階產品的性能將快速提升，需求越來越旺，仍是市場的主角，中國也依然是最關鍵的市場，而４Ｇ牌照已陸續發放，也可帶動中高價手機的換機需求，尤其手機產業已歷經半年的庫存調整，隨著中國農曆年銷售旺季來臨，景氣將再轉熱。
手機上下游相關族群中，聯發科（二四五四）、台星科（三二六五）、Ｆ-臻鼎（四九五八）、華通（二三一三）、台郡（六二六九）、Ｆ-敦泰（五二八○）等受惠者，業績較佳；另外，華寶（八○七八）明年也可能接到蘋果代工訂單。
在行動裝置熱銷下，ＰＣ受害最大，ＩＤＣ（國際數據資訊）估計今年ＰＣ銷量年減一○．一％，明年仍將衰退三．八％，前景持續看壞。
受中國自六月起停止電視補貼影響，面板產業今年下半年景氣旺季不旺，且中國市場大肆擴建八．五代廠，初期帶來的供給壓力雖不大，但競爭加劇勢難避免，明年產業展望依然平淡，但彩晶（六一一六）、華映(二四七五)產能大量轉進手機市場，前景較佳。
雖ＰＣ式微，但行動裝置需求快速成長，且韓國海力士的工廠九月發生火災，帶動標準型ＤＲＡＭ景氣今年從年頭旺到年尾。尤其，ＤＲＡＭ市場中，用於行動裝置的Mobile RAM（行動式記憶體）明年市占率三六％，將超過用於ＰＣ的標準型ＤＲＡＭ的三○％（DRAMeXchange預估），意味ＤＲＡＭ產業已明顯減輕對ＰＣ產業的依賴，長期意義非凡。而年底手機景氣再轉熱，Mobile RAM需求大增，南科（二四○八）、華邦（二三四四）應可受惠。
十一月才上市的XBOX One、PS4都熱賣，相關零組件業者虹冠電（三二五七）、兆利（三五四八）第四季業績都很出色，預期產業明年展望仍佳。
（作者為《股市總覽》前總編輯）
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