2007年7月，次級房貸危機爆發！2008年7月，全球正面對一場經濟學家口中的「超完美風暴」！泡沫破滅、經濟衰退、通膨高漲，任何一個危機都足以重創市場，而此刻，3大危機同時存在。世界經濟怎麼了？最壞的情況過去了嗎？台灣能否置身風暴之外？一堆問題正待解答。諾貝爾經濟獎得主馬斯金、前摩根士丹利首席經濟學家謝國忠、德意志銀行首席經濟學家沃爾特、花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂、寶華經濟研究院院長梁國源，5大專家，共同為你解惑，教你如何保衛財富！
快解全球經濟8大關鍵問題
Q1：全球股市齊跌，世界經濟怎麼了？
Q2：二房事件是什麼？會不會壓垮全球股市？
房地美、房利美股價暴跌，引發「二房事件」......
Q3：最糟糕的情況過去了嗎？
全球經濟問題層出不窮......
Q4：什麼訊號出現，才是轉趨樂觀指標？
聯準會主席柏南克一再誤判形勢，經濟衰退成真......
Q5：與世界相比，台灣的生活特別痛苦嗎？
6月分通膨率達4.97％，創12年以來新高，7月可能還要向上......
Q6：台灣有機會擺脫全球經濟困境嗎？
新政府大舉開放，但股市卻重跌2600點......
Q7：油價、物價要漲到什麼時候？
油價突破每桶140美元之後快速回檔，走勢詭譎......
Q8：慘跌了一年，股市低點還沒到嗎？
次貸危機爆發屆滿一年......
Q1.全球經濟出了什麼問題？
目前這個世界正在面臨經濟趨緩與通膨升高的雙重壓力。經濟趨緩不利股價表現、通膨升高不利債券表現，而在經濟趨緩與通膨升高同時存在的環境當中，房地產的價格也很難持續向上。於是，一般投資人最鍾愛的三種主要資產都困在逆境裡面，投資人自然很難賺到錢。
問題是，世界怎麼會把自己搞成這副德行呢？資產泡沫破滅、經濟成長停滯、通貨膨脹驟升，只要隨便丟出其中一個問題，就能讓財經官員傷透腦筋，而此時此刻，我們卻得同時面對這三大問題。
去年諾貝爾經濟學獎得主馬斯金（Eric Maskin）日前接受《今周刊》專訪時，解讀當前世界經濟處境。他說：「和過去幾年經濟環境相比，我不認為現在有什麼特別了不起的新問題。」
經濟染毒癮 葛林史班注入第一劑嗎啡
這位經濟大師以宏觀角度來看，世界沒有新問題，但他認為，世界經濟的確是生了病，而生病的原因，是來自於過去長期存在的老問題。生了病「一定會有傷害，但這倒不是什麼壞事，起碼，讓我們知道必須改掉一些老毛病。」大師仍然看得夠長夠遠。
那麼，老毛病是什麼？講得嚴重一點，是染上了毒癮。這毒，就是錢。
「長期過剩的資金，讓世人一而再、再而三地自我催眠，相信資產價格還能更高，相信傳統的經濟景氣循環已經被打破了。」前摩根士丹利亞洲首席分析師謝國忠說：「大家現在會那麼害怕，是因為資金不見了，然後忽然驚覺到，原來過去五年的興旺都是騙人的，像在作夢一樣！」
是誰為這世界打了第一劑的嗎啡？顯然，前聯準會主席葛林史班已成了千夫所指的對象。故事從二○○一年開始說起。
當年科技股泡沫加上九一一恐怖攻擊事件，讓當時由葛林史班主導的聯準會決定開始藉由大舉降息來刺激經濟，○一年初，利率猶在六％以上，到了○二年，利率已如自由落體一般地掉到二％以下。
降息之所以能夠刺激經濟，是因為它能帶來資金釋放的效果，借錢融資不須負擔太高的利息，民眾或一般企業開始樂於借錢消費、置產、投資；相反的，如果把錢鎖死在銀行戶頭裡，能夠賺到的孳息卻是愈來愈少。也就是說，大舉降息的效果，就是讓資金大舉從銀行流出，投入各種經濟活動。
降息出紕漏 誤認全球化能夠壓住通膨
降息的副作用，是造成市場資金過多，引發過度消費、過度投資，創造了過度的物質需求與過高的資產價格，而後形成通膨壓力。葛林史班當然知道低利率的風險，在他的自傳《我們的新世界》一書當中，他承認這個降息決策的經驗「實在很奇怪」，然而，他也給了自己另外一個繼續維持低利政策的好理由：「全球化正在發揮壓抑通膨的效果。」
回顧當時的環境，葛林史班或許真的沒錯。新興國家以廉價勞力所製造生產的廉價商品，正在大量銷往美國，壓抑了物價上漲的壓力。從核心通膨率的數字觀察，那的確是個利率與通膨率雙雙維持低檔的美好年代。然而，當年創造經濟奇蹟的低利環境與全球化趨勢，卻也開始為這世界埋下禍根。
美國維持低利率，連帶使得美元匯率上檔有限，而新興國家為了維持出口競爭力，繼續把廉價商品賣給美國來賺取外匯，必須讓自己的貨幣匯率維持低檔水準，而壓低匯率的直接手段，就是降低利率。於是，在美國維持低利政策之下，新興國家近年以來也就有樣學樣地一路調降利率，逐漸的，衍生出兩種效應：首先是新興國家繼續能靠出口至美國賺錢，外匯存底暴增；其次，世界各國都處在低利環境當中，也就是全球都處在釋出資金的環境底下。兩種效應綜合起來，資金開始加速浮濫。
熱錢吹泡沫 全球連手大量釋出資金
謝國忠表示，在全盛時期，全球避險基金約有兩兆美元、私募基金有一兆美元，投資銀行也有上兆美元資金，「這些錢，都能透過好幾層的融資槓桿，再創造出數倍以上的實際投資額度。」他預估，全球熱錢至少高達十兆美元以上。「熱錢追求高報酬，開始向全球股市與原物料市場流入，吹起全球資產泡沫」。
追求高報酬的不只是熱錢，在銀行存款生不了太多利息的低利環境下，民眾也有點像是被迫似的，開始降低儲蓄，把資金投入高風險投資，試圖創造超越通膨率的獲利機會。太多的錢，加上太高的投資意願，資產價值也就被吹捧得愈來愈高。
資產價格走高，投資風險也愈高，資金需要更穩健且報酬率又比定存更高的投資工具，於是，金融資產證券化的商品開始成為全球新寵。其中，也包括了現在世人聞之色變的美國次級房貸相關商品。
視線拉回美國，低利率環境代表貸款的利息負擔降低、銀行授信寬鬆，這讓一般民眾的購屋意願快速提高，甚至是財富條件不怎麼樣的民眾，也能取得次級房貸。另一方面，銀行雖然大量借出資金，手中剩下一堆債權，卻又把這些債權重組包裝，幾個好的債權再加上一些風險較高的次級房貸債權，變成一個看起來風險有限，但報酬率不算太低的金融資產證券化商品，賣給世界各地急於尋找資金去處的機構法人與投資人，於是，銀行手上又有錢了，又能繼續借錢給美國消費者。
盛世大逆轉 房地產價格回跌重創金融業
美國人的債務愈來愈多，愈來愈愛借錢消費、買屋，或者投資，繼續讓這個世界的消費需求提高，繼續讓新興國家靠著出口賺錢，各方力道也就繼續推升地球上的各種資產價格，泡沫愈吹愈大。
從美國聯準會採取低利政策開始，一路演變到全球資產大泡沫，其中過程環環相扣，整個看來，像是形成一座建築結構完全不符物理原則的怪異巨塔，塔頂雄偉壯觀，基礎與結構卻是極其薄弱，只要抽走任何一塊磚石，就會完全崩塌。
被抽走的第一塊磚，是房地產價格。謝國忠分析，美國房屋業者看好後市大量建屋，但需求終究不會無限成長，供需失衡之下房價開始滑落，於是，次級房貸客戶不願為了價值滑落的房屋而繼續償還貸款，次貸違約率開始升高，直接衝擊次貸相關投資商品的價格，在這類商品缺乏公開市場的情況之下，霎時間，次貸商品只有賣方而沒有買方，價格崩落，而滿手部位的金融機構，也就只能開始大舉提列資產減損，陷入當前的慘虧局面。
美國金融業受到重創的效應，一是直接衝擊整體投資市場的氣氛與信心，另一個較為長遠的影響，是銀行借錢給企業或一般民眾的能力快速降低，完全逆轉了過去「隨便借隨便有」的情況，在此之下，體質較弱的企業營運受到衝擊，民間消費跟著大幅降低，從美國消費者信心指數的變化觀察，自去年七月次貸危機爆發的半年時間，消費信心指數下跌二二％之多。
美國消費減緩，就是全球經濟趨緩的關鍵因子。
除了美國本身景氣堪慮之外，過去仰賴對美國出口賺外匯的新興國家，成長動能也出現疑慮。而這個中長期的基本面因素，立即影響到短線的國際資金調度，「股市風險高，熱錢總要找到出路，能源、原物料因為有新興國家需求上升的題材，最好炒作，熱錢就往那裡跑了。」在謝國忠的觀察，能源與原物料固有需求，但價格確實受到熱錢過度炒作，也就形成了全球現階段的高度通膨壓力。
「過去五年，全球處在低通膨、高成長的完美盛世，現在的情況則是完全逆轉。」花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂說，當前世界所面對的，是一場同時兼具高通膨與低成長特質的「超完美風暴」。
而在這場沒有漏洞可鑽的完美風暴當中，全球經濟與股市，也就很難不被風雨摧殘一番。
這也就是為何近一年來，全球股市同步修正，致使投資人虧損連連的真正原因！
世界怎麼會把自己搞成這副德行？資產泡沫破滅、經濟成長停滯、通膨驟升，此時，我們得同時面對這三大問題。
專家說法
世界經濟的確是生了病，而生病的原因，是來自於過去長期存在的老問題。
_____諾貝爾經濟學獎得主Eric Maskin
熱錢追求高報酬，開始向全球股市與原物料市場流入，吹起全球資產泡沫。
_____前摩根士丹利亞洲首席分析師謝國忠
美國醞釀出一場「超完美風暴」
1.聯準會火速下調利率水準 為了刺激經濟，美國聯準會在2001年將利率水準迅速降至歷史低檔區，並且開始維持低利政策。
2.進出口差距快速擴大全球化趨勢之下，新興國家生產的低價商品大量輸入美國，美國進出口金額差距快速擴大。
3.假象維持偏低通膨率藉由輸入低價商品，美國得以在維持低利政策的同時，也能維持相對偏低的通膨率。
4.外匯存底急速攀升全球各國跟隨美國採取低利率政策，維持出口競爭力，於是，02年以來全球外匯存底快速攀高，資金愈來愈多，快速流入各類資產。
5.投資意願提高推升資產價格另一方面，美國低利率政策造成民眾降低儲蓄意願而提高投資意願，繼續推升資產價格。
6.借錢容易導致債務快速攀升在此同時，由於低利率環境讓美國金融業大量對外借貸，民眾借貸容易，包括次級房貸亦開始逐漸擴大，而其效應，首先是民眾的債務快速攀高。
7.大買房地產造就房市泡沫第二個效應就是民眾大量舉債購屋，創造了房市榮景。
8.次貸違約率上揚房地產價格上漲，銀行繼續借錢供民眾消費，並將消費貸款重新包裝賣到世界各地，直到房地產供給過剩、價格滑落，次貸違約率升高，資產泡沫終將被戳破。
