靠金字塔操作法 新手輕鬆找出買賣點

頂著台大生態學博士頭銜、專門研究海洋生物的李柏鋒，五年前偶然踏入ＥＴＦ領域，由於操作獨到加上績效優異，成為另類的投資達人。去年三月《今周刊》曾介紹這位「鯊魚博士」的心法，受到許多投資人的重視。

有鑑於許多人因缺乏交易策略，常常追高殺低，甚至慘遭套牢，李柏鋒曾提出巴菲特指標：將「該國股市總市值」除以「國內生產毛額」（ＧＤＰ）的比率。以美股為例，當巴菲特指標低於一○○％、尤其在七○％至九○％時，是長線最佳買點；而超過一五○％進入長線高檔區，就要找賣點了。

他至今仍推崇巴菲特指標，但也指出須克服兩個問題。首先是它太長線了，以美股來說，近五年來只有二○○九年曾出現買進訊號；其次，因每個股市指數的組成方式不同，「一○○％以下買、一五○％以上賣」的標準只適用於美股。

巴菲特指標依各國股市設定

根據李柏鋒自己研究的結果，「德國股市的巴菲特指標很少超過一○○％；而台股這十幾年來幾乎沒跌破一○○％。」因此宜針對各國股市設定不同的標準值。富有研究精神的他，追蹤過去二十年台股指數波動後發現，「一二○％以下其實就是不錯的長線買點，長線賣點往往是在一八○％以上」。

近年來李柏鋒積極推廣「金字塔操作法」，以台股為例，他建議投資人以十年線（目前約七千點）為中線，以台灣五十為標的。以中線為界，向下站買方、向上站賣方，愈跌買愈多，愈漲賣愈多。

李柏鋒指出，加權指數近二十多年來，其實是在四千點到一萬點、一個大箱形內來回震盪，找出箱頂與箱底的位置，再以十年線為中線，逢低買進、逢高賣出，這種機械式操作，最適合初入門或沒空看盤的長線投資人。當然，投資人也可舉一反三，試著套用到其他的指數ＥＴＦ上。

此外，也有人提出以長短兩條均線的黃金、死亡交叉，甚至ＫＤ等技術指標尋找買賣點。「這些我並不反對，不過比較偏技術面操作，而且均線的參數很重要。」他以投資美股的經驗，五十天與二百天的均線搭配使用「效果似乎不錯」。

美國房地產復甦帶動經濟

談起近年來的操作，李柏鋒覺得變化不大，「以指數ＥＴＦ為主，淺嘗產業ＥＴＦ，個股投資則遵奉巴菲特。」他建議入門投資人以指數ＥＴＦ為主，先了解總體經濟的變化，在全球股市尋找適合標的，搭配「金字塔操作法」長期持有。

李柏鋒研究全球幾個主要經濟體的景氣趨勢後，最看好美國未來幾年的經濟發展，因此持續定期定額買進一檔美股ＥＴＦ：ＶＴＩ。「目前美股比較熱門的ＥＴＦ雖仍是連結標準普爾五百指數的ＳＰＹ，不過ＶＴＩ涵蓋美國的企業範圍更廣，比ＳＰＹ更能代表美國經濟現狀，且資產規模、流通性也不斷上升，於是成為我的首選。」

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日股ＥＴＦ宜鎖定匯率避險

至於今年以來最受全球投資人矚目的日本股市，當然也吸引了李柏鋒的目光。

他認為去年底以來日股漲升，是建立在實施貨幣寬鬆政策、日圓貶值的背景下，所以「匯率愈貶，股市愈漲」，相當特殊，投資人如果直接用日圓買進日股ＥＴＦ，就會「賺了股價，賠了匯率」。

所以李柏鋒提醒，此時投資日股ＥＴＦ需要注意兩件事，「首先要選擇美元計價；其次要挑有做匯率避險的ＥＴＦ，雖然匯率避險會有額外成本，而且也不見得能完全排除匯率的影響，但至少盡可能完整賺取股市上漲的報酬，匯損也有限。」

以這兩個標準來篩選，李柏鋒推薦ＤＸＪ（WisdomTree日本股票匯率避險），這一檔可說是今年全球最熱門的日股指數ＥＴＦ，年初發行股數僅三一八五萬股，到五月底已暴增至二億一○一五萬股，成長六倍多；資產規模更從十一億美元到一○七億美元，成長近十倍。

至於最近日經指數大幅回檔，還能不能再買？李柏鋒指出，ＥＴＦ其實是一種開放式基金，當資金流入時，流通股數就會增加，反之則會減少。而根據他觀察ＤＸＪ的結果，發現即使最近價格急跌，但流通股數非但沒有減少，還小幅增加，代表大多數投資人並沒有退場，甚至逢低加碼，「我認為日股後勢還大有可為。」

中國金融股未爆彈 不宜重押

不過，有別於投資界的中國熱，李柏鋒提醒投資人，中國股市不管哪個指數，金融股都占相當高的比重，而未來銀行壞帳、地方債務甚至影子銀行，都可能是未爆彈，連帶影響大陸經濟與股市的表現，因此資金配置不宜太多。

他建議留意連結滬深三○○指數的ＥＴＦ，「因為取樣企業較多、涵蓋範圍較廣。」例如在香港掛牌的標智滬深三○○、華夏滬深三○○，國內發行的寶滬深、ＦＨ滬深等，「不過寶滬深一直有溢價過高的問題。」至於國內發行的其他陸股ＥＴＦ如ＦＢ上證、元上證等，也可列入觀察。

台股現金殖利率屢冠全球

台股呢？李柏鋒苦笑著說，「國內這兩年經濟表現不如預期，連帶影響我投資台股的意願。」他以大家最熟悉的台灣五十為例，「這兩年波動實在不大，波段高低點很難抓，沒有很合適的進出場點。」不過，「每個國家的股市都有它的特色，投資這個特色就事半功倍。」

台股的特色是什麼？李柏鋒毫不猶豫地說，「當然是高現金殖利率啊。」台股現金殖利率近幾年來，經常高居全亞洲甚至全球股市之冠，「剛好國內有一檔高股息ＥＴＦ，就成為我的最愛。」這兩年李柏鋒不但自己買，還幫小孩買，「它每年都有五％以上的現金殖利率，且年年填息，值得長期持有。」

近年來，李柏鋒除了持續在部落格撰寫文章、推廣ＥＴＦ之外，最近還在所服務公司開辦的ＥＴＦ課程擔任講師，將自己的研究心得，更有系統地分享給投資人。

在推廣過程中，李柏鋒覺得台灣投資人對ＥＴＦ的了解與接受度還是不高，因為受共同基金影響很深。「其實ＥＴＦ有許多勝過共同基金的優點，但很多投資人一知半解。」從他堅定的眼神可以看出，他非常願意繼續深耕，讓ＥＴＦ在台灣能更發光發熱。
 

李柏鋒
出生：1978年
現職：嘉實學院ETF初階、進階班講師、USA STOCK美股投資部落格版主
學歷：台灣大學生態學與演化生物學博士
投資經歷：６年