全球投資人對金融海嘯、歐債危機掀起的恐慌已降到最低點；這時候資金會開始積極尋找獵物，最顯而易見的就是，大家在低基期的標的尋找新機會。
進入蛇年，全球股市出現的第一個現象是高檔盤旋震盪格局，指數漲跌都不大。例如，在台股封關這段期間，美國股市正常交易，但是在台股封關的十一天當中，道瓊指數只小漲三十七．七一點，漲幅是○．二七％；標準普爾五○○上漲十．四點，漲幅○．六八％；那斯達克上漲二十六．九點，漲幅是○．八五％。歐洲股市的德國只漲三點；法國約漲了六十點；英國漲了近百點；只有瑞士上漲一六三．五二點，漲幅二．二％，表現相對出色。
資金轉往風險性資產 股市表現相對佳
亞洲股市以東協市場表現最搶眼，菲律賓、印尼都頻創歷史新高。在台股紅盤首日，印尼股市寫下四六三○．四點的歷史天價；菲律賓也創了六五八二．五一點的歷史天價；泰國去年第四季的ＧＤＰ（國內生產毛額）成長率寫下一八．九％的年成長，創了二十年來新紀錄；泰國股市漲到一五二八．五六點，也創下一九九四年以來的新高紀錄。另外，日圓勁貶的勢頭緩和，韓國股市乘勢反彈，在台股休市這段期間，韓國股市漲了一．五五％；香港股市在二月十四日即開紅盤，兩個交易日恆生指數漲了二二九．四點，漲幅○．九八％，國企股上漲一九五．四二點，漲了一．六七％。
從這個現象來看，除了亞洲新興國家表現相對出色，大多數成熟國家股市都進入高檔震盪的格局，漲跌幅度都不大，主要是二○一三年開年以來全球股市漲幅都不小。例如，道瓊指數漲到一四○三八．九七點，距離金融海嘯前創下的歷史天價一四一九八．一點，只相差一五九．一三點；標準普爾五○○連漲七周，漲幅逾八％，也創下一一年一月以來最長的連續上漲天數；標普最高漲到一五二四．六九點，距離金融海嘯之前的天價紀錄一五七六．○九點也相距很近，美國股市成了最典型的高基期市場。
過去一周，全世界主要市場的基金資金流向，很明顯從美國淨流出三十四．○三億美元，而全球主要新興市場則是淨流入二十．八六億美元，進入蛇年，全世界聰明錢正在積極尋找新的獵物，資金的配置也出現了一些顯著的變化。蛇年最顯著的特徵是全球恐慌指數一直下跌，已跌進金融海嘯前最安穩的位置；換句話說，投資人受到金融海嘯、歐債危機、恐怖襲擊的恐慌情結，已隨著股市好表現降到最低點。
ＶＩＸ指數（波動指數）頻頻探底，也讓全球投資人信心大增。一二年ＭＳＣＩ全球指數上漲十六．九點，而債券投資回報只達五．七三％，意味投資市場出現了罕見股市表現優於債市的局面，投資人恐慌意識降到最低，也代表了蛇年有更多投資人會把自己手上的錢，從避險性資產轉向風險性資產，股市的表現優於美元、黃金、白銀。
一二年ＧＳＣＩ（高盛商品指數）的原物料指數小漲○．五％，進入一三年，原物料依然呈現頹勢。黃金在台股封關期間一度跌破一千六百美元關卡；金價在一一年一度創下一九二三．七美元的歷史天價，這兩年金價已無力再越雷池一步。雖然很多專家看好全球貨幣戰爭再起，金價今年上看二千四百美元，長線有人看五千美元，甚至是一萬美元；但是黃金已連續上漲十二年，去年金價全年拉出六．二％的漲幅，但已是強弩之末。
二月十八日金價收盤一六○九．七美元；白銀更跌破三十美元關卡，收在二十九．九四美元，白銀從四十九．九八美元跌下來，在技術面已是弱勢，只有白金逆勢走高。從大格局來看，ＶＩＸ續創新低，黃金、白銀避險的角色弱化，雖然歐、美、日央行極度印鈔票，但金價強度已轉弱很多。
油、金價格走軟 原物料也有跌幅
除了黃金、白銀，油價也出現高檔震盪局面，外資機構預測因為頁岩氣的有效開發，油價長線看跌到八十美元。二月十八日紐約油價收盤九十五．四八美元，北海布蘭特原油收盤是一一七．四美元，杜拜原油收盤是一一三．六二美元，與○八年紐約油價漲到一四七．二一美元天價相較，已經是相差十萬八千里。只是國際油價偏軟，台灣的油價卻創了歷史新高，成了很大的諷刺。
○八年五月十九日，也是扁政府結束那一天，國際油價每桶一二六．二九美元，當時新台幣匯價是三十．五八四元兌一美元，九五無鉛汽油每公升是新台幣三十．六六元；現在國際油價與○八年相去甚遠，新台幣匯價也在三十元以內，但是，國際油價走跌，中油反映成本，台灣的油價卻連創歷史新高，這是很特殊的景象。
除了油、金價格走軟外，最顯著的是黃豆、小麥、玉米在高檔震盪，但與民生必需品連結很大的糖價及咖啡，都出現相當大的跌幅。咖啡每磅從最高的三○六．二五美分跌到一三九．八五美分；糖價更是從三十六．○八美分慘跌到十七．七三美分，跌價都超過五成。假如以ＣＲＢ指數（商品研究局期貨價格指數）來看，目前的位置距歷史高檔位置甚遠。ＣＲＢ指數在○七年創了四七三．九七點的歷史天價，如今只有二九八．四五點，這顯示全世界經過連續ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策），鈔票印了滿天，但通膨並沒有出現。
那麼以ＶＩＸ指數從八十九．五三點的最高點一路跌到十二．四六點，幾乎回到金融海嘯前最低位置來看，全球投資人對金融海嘯、歐債危機掀起的恐慌已降到最低點；這時候資金開始會積極尋找獵物，最顯而易見的就是大家在低基期的標的尋找新的機會。
美股是高基期、高檔震盪最典型的代表，未來美股可能會有很長一段時間在一萬三千到一萬四千點間盤旋。乍看美股指數空間不大，但是很多高基期股正悄悄回檔，以個股來看，蘋果是高基期股的典範，蘋果股價連漲了十幾年，一直到去年九月才從七○五．○七美元回檔到四三五美元。過去大漲的麥當勞、耐吉、沃爾瑪都進入回檔修正期，取而代之的是輝瑞、寶鹼、嬌生、迪士尼的崛起。
中國深滬股市、希臘今年將表現亮眼
全球高基期的個股回檔，這些年漲得多的市場也逐漸露出疲態。最具代表性的是土耳其股市，最高漲到八六七八七．一五點，最低回檔到七六六三○．四四點，回檔修正一一．七％；墨西哥股市從最高的四八○七五．○四點回檔到四三七○五．四六點，也回檔修正九．一％。過去金磚四國威名顯赫，但除了一二年全球表現敬陪末座的中國股市出現絕地大反攻行情，巴西經濟去年陷入瓶頸，最近股市下跌八．五九％；俄羅斯股市也因油價疲弱，回檔四．三三％。亞洲股市表現出色，但印度股市最近回檔修正四．○六％。這個情況顯示漲勢持久的高基期市場，今年面臨大回檔修正的壓力。
在沒有系統性大風險，又資金氾濫的情況下，資金開始從低基期的市場攻城掠地。從一二年第四季起，低基期、最具翻揚的市場是中國深滬Ａ、Ｂ股，具代表性的是上證從一九四九．四五七點漲到二四四四．八點，兩個月內拉出二五．四％的漲幅。深圳Ｂ股因有中集、萬科Ｂ轉Ｈ計畫，造成深圳Ｂ股大幅上揚，去年十月以來，深圳Ｂ股大漲六成以上，這是低基期市場絕地大反攻的顯著例子。
從中國深滬股市出發，一三年低基期市場絕地大反攻的另一個代表性市場是希臘。這個歐豬國家在歐債危機中，股市暴跌逾九成，去年中，希臘股市最低跌到四七一．三五點，今年最高漲到一○五二．八三點，半年來大漲一二三．三六％，這是今年全球股市表現最亮眼的市場之一。
亞洲另一個代表性的落後補漲市場是越南。胡志明股市在○七年一度漲到一一七○．六七點，但是越南幣貶值，加上外資撤離，○九年胡志明股市最慘跌到二三四．六六點，胡志明股市暴跌八成。從○九年迄今，大多數東協國家股市都紛紛創歷史新高，而越南股市依然一蹶不振，河內股市最低跌到五十．三三點。但是去年十一月起，越南股市跟上中國腳步，胡志明股市從三七二．三九點彈升到四九七．八七點，河內股市從五十．三三點漲到六十七點，都有跌深反彈的強力表現。
在恐慌情緒快速降溫中，熱錢從避險資產跑出來，開始在過去表現平淡、跌勢的市場中找機會，只要有一個引爆點出來，股市就會產生一大波段的上漲，日本股市是很典型的例子。過去二十年，日本受困於泡沫經濟調整，日經指數跌多漲少；但是去年十月安倍在選舉中喊出讓日圓貶值的口號，在安倍當選之後，日圓果然出現急貶走勢，日經指數也出現了一大段行情，日經從八四八八．一四點大漲到一一四九八．四二點，漲幅超過三五％。
▲從去年底開始，全球低基期的股巿紛紛上演絕地大反攻的戲碼，最具代表性的就是中國股巿。（圖片來源/達志）
緊盯資金流向 是掌握投資脈動的法則
日經指數上漲三五％，長期下跌的跌深股表現更加出色，像是索尼股價從七八五日圓拉升到一五五一日圓，漲了近一倍；松下的股價從三七六日圓漲到七八一日圓，也是足足漲了一倍。一個日圓貶值的因素，就讓日經指數產生了巨大變化，緊盯資金流向，是掌握未來投資脈動的重要法則。
進入蛇年，至少有幾個顯著現象值得注意，一是蘋果的股價大跌逾三成，已有股東提告，要求公司增發現金，這對帳上累積一三七一億美元現金的蘋果是個很大的挑戰。在賈伯斯的時代，蘋果賺到的錢不分給股東，全部用在研發，發展新產品；現在股東主張發行優先股，長期每年支付四％股息。蘋果恐成穩定配息的企業，將來現金運用恐怕會受限，蘋果的本益比恐怕會受到壓縮。
二是高盛警告全球股市已漲過頭，宜先觀望，未來三個月宜增加現金部位，這是高盛首度一改過去樂觀的看法，在恐慌指數降到歷史低檔，其實也意味了另一個風險正在上升。
今年歐債風波看似平息，但西班牙總理拉霍伊的支持度因貪汙醜聞而下跌，萬一政權垮台，恐怕使西班牙緊縮政策受到空前考驗；而義大利在二月二十四及二十五日將舉行大選，目前有三位候選人角逐，現任總理蒙堤領導的中間黨派支持度只有一三％到一四％；而民主黨的貝爾薩尼以三三％到三六％的支持度領先；自由人民黨的貝魯斯科尼以二八％到三二％的支持度居次。看起來義大利變天機率很大，一旦市場對義大利削減預算的憂慮重燃，也會造成全球股巿的回檔。
三、原物料今年恐不樂觀，李維資本的創辦人預測油價年底會跌到八十美元，油價看跌三○％。而投機大師索羅斯拋售黃金，也讓金價產生回檔壓力；去年一年，黃金消費大國買氣退燒，印度減少三八％，中國減少八％，讓金價避險威力減退很多，今年金價以區間盤旋機率較大。
四、熱錢將在低基期市場找機會，其實台股也是全球低基期市場之一，今年也會有緩步反彈機會，只是投資必須愈來愈精進，投資人必須更加勤快，努力做功課，才能在生存不易的股市中找到賺錢機會。
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