從設備與天然氣相關持股篩選基金

「美國再起！」早在前年底，頁岩氣題材在全球的投資市場才開始發酵，備受香港財經界重視的《信報》投資專欄作家林行止，就在他的專欄裡預告最新投資趨勢。

他在文中指出，「歐洲經濟及中東政治亂局，吸引了大眾的眼球，美國去年（指二○一○年）在能源開採上有重大突破……，破石取氣（油）夢想成真，為世界能源供應亦是『頁岩採油』的『大躍進』……。看得遠一點，完全忽略好轉中的美國投資環境是不智的。」

高盛分析師Kamakshya Trivedi在去年底，也發表了一份名為「頁岩氣革命改變全球能源格局」的報告，再次確認這個趨勢正在快速凝聚；內容指出頁岩氣革命不僅改變全球能源格局，還可能改變全球經濟格局，油價將不再是經濟增長的絆腳石。

這些預言如今看來，幾乎已成全球投資共識，誰能最快掌握這波趨勢，就能最先嘗到甜頭。先看與林行止最接近的香港股市，在香港掛牌的中國能源相關公司表現一路扶搖直上，截至一月二十二日，華油能源、安東油田服務、中集安瑞科控股及宏華集團，近一年股價漲幅少則一．五倍，多則逾三○○％。

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判斷投資公司 具新開採技術中小型公司可留意

其中，宏華集團近一年漲幅逾三．二倍，旗下四川宏華石油設備公司，成立初期只是中國小型陸地鑽機製造商，現已為世界第一大單一陸地鑽機製造商，提供各式鑽探鑽機及零件、培訓與服務；另外，安東油田服務公司過去一年漲幅亦超過二四○％，集團主要提供高端油井、鑽井、採油等服務，是中國中石油、中石化及中海油三大國有油田技術服務來源。在頁岩氣開採題材下，相關港股也成市場當紅炸子雞。

至於國內核備的能源基金，根據晨星基金評比資料統計，安盛環球泛靈頓小型能源企業基金表現最好，近三個月、六個月、三年績效皆為第一。基金經理人Sebastien Lagarde認為，頁岩氣蓬勃發展雖使美國天然氣價格維持低檔，但亞洲地區需求依然強勁，預期未來天然氣價格仍將維持高水準。因此，他把近一七％的基金持股直接布局在頁岩氣生產相關公司，特別是具新開採技術的中小型公司。

安盛環球泛靈頓小型能源企業基金在頁岩氣部分前三大持股，分別是Pioneer Natural Resources、Cabot Oil & Gas Corporation及Bonanza Creek Energy，這三家公司主要業務以石油、天然氣油田開發、探勘為主；近一年股價漲幅分別是一四．五％、二八．六％及八九．八％；另外，安東油田服務公司也是基金重要持股之一。

Sebastien Lagarde指出，主要國家中目前中國地質開發潛力最大，且政府對頁岩氣生產立下雄心目標；但技術及經濟模式難以評估，需要長時間研究才能真正了解。
 

判斷投資時機 天然氣漲有利開採商 跌有利塑化業

而近一年績效第一名的天達環球能源基金，目前操作以加碼探勘生產及設備服務類股為主，合計持有約四三％。「天達能源看好新興市場發展，特別是亞洲對能源需求持續攀升，基金在美國布局比重低於四五％，相較其他能源基金低。」天達投顧研究部主管唐宗凱說。

國泰投顧投資理財部經理黃若蘭則認為，雖因頁岩氣產量增加，天然氣價格一路下滑，紐約商業交易所天然氣期貨價格，由○八年七月十三．五八美元／百萬英熱單位（mmbtu）跌到一二年四月，創下十六年以來新低一．九一美元／百萬英熱單位，但預期全球需求也將隨價格壓低而攀升；且在其他地區頁岩氣開採仍有難度下，美國相關開採公司獲利表現值得留意。

其中，鑽探技術服務、鑽井設備、輸送、儲存等因頁岩氣開發而需求大增，為能源設備與服務、能源探勘與開採類股帶來巨大投資價值。

元大寶來全球成長基金經理人許志偉亦從天然氣價格的升跌分析，「美國天然氣價格是全球最低，雖然近期在政府恐放棄天然氣價格補貼政策下，走勢略有回升，但仍是一般國家的三分之一。一旦天然氣價格上漲，上游開採商獲利將伴隨成長；反之，天然氣價格走跌，對塑化或高度仰賴電力產業較有利。」

他建議，投資人藉由基金布局頁岩氣題材時，不妨以「價格上漲時聚焦上游開採公司、下跌時留意下游塑化產業持股較高的基金」為原則。他並提醒，若是經理人選股，還得從評價面考量，像美國開採公司技術獨步全球，股價卻不如中國相關公司表現凌厲，主因在美國部分股價評價已接近合理水準，而中國股市近年因內部經濟結構調整，使個股評價過低，才能搭著題材一路飆漲。

施羅德香港多元資產投資團隊主管高倫，是國內資產管理公司中罕見的地質學博士，過去他對全球投資趨勢預測精準，日前來台時他開門見山表示，頁岩氣發展將使美國不再需要進口能源，且能源成本亦將進入長期下降趨勢。

「包括電力成本偏高的製造業及煉油、化學業，甚至是航空業長期皆可受惠；基金若布局相關族群，也能明顯受益。」他建議，投資人要充分參與這樣的趨勢，應多留意經理人的布局想法，多方評估後再擇優進場。

判斷投資風險 觀察開採是否維持高檔 與後續執行力

施羅德投信投資長陳朝燈也認為，天然氣走勢高低各有不同受惠及受害產業，若能直接掌握經理人操盤想法，還是比較實際。他對頁岩氣投資的看法是，「頁岩氣開採出來後，影響層面或許很廣，但仍須長時間才能看到具體成果；開採設備類股持有比重較高的基金，在頁岩氣題材下較能發揮。」

目前國內並未有「頁岩氣」相關主題的能源基金，投資人若純粹想參與這項題材，只能從個別基金操作邏輯上單點突破，逐一篩選。復華全球大趨勢及全球原物料基金經理人呂丹嵐指出，利用天然氣相關持股比重挑選基金是個辦法；要注意的是，中國開採技術尚未成熟，相關公司股價卻翻兩番，背後驅動原因可能是景氣復甦，或股市跌過頭，而未必是在頁岩氣題材上實質受惠。

另外，美國頁岩氣開採已然成熟，未來是否能持續維持高檔開出水準，值得觀察。還有些公司開採量不如預期，後續可留意開採執行力，若達不到預定目標，市場股價一定率先修正，連帶基金波動風險也大，投資人須小心。