羅傑斯：實體商品是唯一的自救之道

從二○○八年的金融海嘯以來，全球金融市場在一輪又一輪的印鈔競賽中度過，儘管身為全球景氣龍頭的美國，經濟基本面復甦一直未見起色，但美股市場在印鈔行情中仍不斷創新高，債券市場也走出了一波亮麗行情。

經濟明顯走緩、投資市場卻異常熱絡，這樣的矛盾，反倒讓未來投資市場走勢顯得更加難以預測。十月九日，《今周刊》與台新投信特別邀請國際投資大師吉姆．羅傑斯（Jim Rogers）來到台灣發表演說並參與論壇，以「世界的下一個十年」為題，為投資人解析全球經濟與投資市場的下一個十年新趨勢。

拆解未來十年，先從明年看起。在大師眼中，二○一三、一四年，恐怕是極度艱困的年代。

▲在台新金控董事長吳東亮（左二）與《今周刊》發行人謝金河（左一）陪同下，羅傑斯會晤總統馬英九，兩人相談甚歡。（圖片來源/總統府提供）

▲吉姆．羅傑斯（右四）應《今周刊》與台新投信之邀來台發表演說，副總統吳敦義（左四）也特地親臨會場致詞。

明後兩年 恐怕是極度艱困的年代

根據羅傑斯的觀察指出，大約每隔四到六年，美國的經濟走勢就會出現一次較為明顯的趨緩，「二○○二年出現一次，○八年的金融海嘯又出現一次，你會感覺，○八年的情勢遠比○二年時來得嚴重，那是因為美國的債務快速攀高。」

他預期，明年的美國，又將再次陷入景氣衰退的困境，並且，情況可能比金融海嘯時更加嚴重，「為什麼呢？因為美國的負債又比○八年時高出很多很多，簡直已經高到屋頂了。」

雖然美國聯準會已於日前推出ＱＥ３（第三輪量化寬鬆貨幣政策），但羅傑斯認為，ＱＥ３對於美國經濟是「有害而無利」。

「大家都知道，ＱＥ１和ＱＥ２或許支撐了股市表現，但是對經濟復甦卻沒有產生效果，反而製造了更多的麻煩。」同樣的，羅傑斯也認為，ＱＥ３並不會對經濟復甦有太大的幫助，「美國應該做的，不是繼續印鈔票，而是承認過去的錯誤，讓該倒的銀行倒閉，讓人民過幾年的苦日子，像過去兩年的冰島一樣。」

儘管美國最新公布的失業率已降至八％以下，但他卻說：「別輕易相信政府公布的消息，尤其是即將舉行總統大選的美國政府！」

說到選舉，即將在十一月初舉行的美國總統大選堪稱短期之內最具影響力的變數。羅傑斯認為，不管是歐巴馬蟬聯，還是羅姆尼能夠取而代之當選美國總統，都不能有效扭轉當前困境，「對美國的普羅大眾來說，等在前面的，是超高的財政赤字和債務占ＧＤＰ（國內生產毛額）比率，這些問題，沒有快速解決的可能，並且將在未來兩年內完全爆發。」

他半開玩笑地補充：「依我看，能從總統大選當中獲利的，其實只有勝選一方的關係人。」

美國衰退 股、債多頭將告一段落

延續美國經濟未來兩年恐明顯衰退的論調，羅傑斯對於投資市場未來兩年的預期，同樣悲觀。

「美國衰退必將牽連其他各個區域市場，因此，接下來的股市表現勢必不佳。」除了看衰股市之外，對於近年以來表現亮麗的債券市場，羅傑斯同樣並不看好，他語氣堅定地表示，「債券的多頭即將告一段落，我現在已經開始放空債券了！」他甚至語帶玩笑的奉勸，債券基金經理人應該趕快換工作。

該換工作的不只是債券基金經理人，過去一段時間，羅傑斯屢次在各地公開場合呼籲年輕人：「現在不是投入金融業的時候。」在台北的演講會場中，他也提出了同樣的論調：「別進金融產業！」

羅傑斯回憶，在他還是學生時代的一九七○年代，根本沒有人想到金融業工作，到了八○年代的股市大多頭，華爾街才真正興盛起來，過去三十年來，金融產業掛帥，但走到今天，金融產業堆積出來的虛幻泡沫已經破滅，「在未來，生產實體商品的產業才是王道，投入農業、礦業，都比金融業好。」

他進一步舉例：「美國每年的ＭＢＡ（企管碩士）畢業生約有二十萬人，但農業相關科系的畢業生卻只有一萬多人。」羅傑斯指出，全球務農人口年齡不斷老化，願意從事農夫工作的年輕人又越來越少，當生產速度跟不上需求成長時，價格勢必上漲。

未來十年 實體商品概念仍是王道

而訪問台灣多次的羅傑斯，同時也對台灣未來產業的調整提出看法。他認為，台灣雖稱不上務農大國，卻仍有非常大的潛力可發展農業，更鼓勵年輕人朝向農業發展，「我常告訴年輕人，念ＭＢＡ根本就是浪費時間，不如去當農夫。」羅傑斯認真的說。

這樣的產業趨勢分析，完整延伸到羅傑斯的投資策略上。過去十年，羅傑斯以專注於商品原物料的投資聞名，至今，他對實體商品的樂觀態度仍未改變，「未來十年的投資趨勢，除了持有實體商品，生產、製造實體商品的企業也是一個重要的投資亮點。」羅傑斯強調。

放眼商品市場過去的走勢，從一九九九年開啟多頭行情至今未減，羅傑斯歸結於兩項主要因素，一個是全球人口的增加，另一個則是供給仍不夠多。以他的觀察來看，過去三十年間，不論是能源、農產品的產量都沒有明顯增加，反而是逐漸減少，最明顯的就是中國、印尼等國家，都由石油出口國轉變為石油進口國的角色。

羅傑斯進一步表示，想投資商品並不難，投資商品類股指數便是一個最輕鬆的方式。

他回憶，在一九八八年時，他曾成立一個商品期貨指數，但當時大家認為，直接投資期貨和商品的風險太高。後來，他又成立了綜合商品類股指數而較為市場接受，而指數化的投資更是打敗許多主動式選股的基金績效。

除了從積極的投資獲利角度之外，羅傑斯認為，投資商品也是當前的自我保護之道：「只要經濟沒有改善，各國政府就只會印鈔票，而投資人保護自己最好的方式，就是持有實體商品！」

看好實體商品的對立面，是看衰美元，羅傑斯不僅看衰美元後市，甚至認為未來這個世界必會發生的一個重要轉變，就是「美元將喪失全球主要儲備貨幣的地位，就如同過去英鎊的地位被取代一樣。」他表示，自己目前仍持有美元，並不代表他持續看好，而是因應現階段動盪市場下的避險需求。

看衰美元 中國將躍居領導地位

未來，在美國不斷衰敗的情勢下，那麼誰又將取代美國的領導地位呢？羅傑斯同樣從歷史軌跡來說明，過去全球經濟重心從英國移向美國，而現在則是逐步從美國移到全世界最大的債權國—— 中國，甚至是亞洲區域，他更常對西方朋友說：「中國會是二十一世紀最重要的國家。」

過去三年來，中國政府試圖調控經濟、解決通膨和房地產等相關問題，另一方面也因歐美的需求減緩而受累，這是各界看到中國近來經濟成長減速的原因，「但我認為，經濟減速對中國是好事，不必太過擔心。」

羅傑斯強調，世界經濟的趨勢總是不斷地轉變、更迭，這些都是景氣循環週期的正常現象，而在未來十年，這樣的轉變也將會持續下去。

羅傑斯給台灣投資人的五大建議

1.在持續印鈔的趨勢下，唯一自保的方式，就是持有實體商品，或投資生產商品的企業股票。

2.別輕易相信政府公布的經濟消息，特別是總統大選年的美國政府，未來兩年的美國經濟只會更糟。

3.如果你手上持有黃金、白銀商品，絕對不要輕易賣掉，當經濟復甦，需求一定會遠超過供給量，價格也會大幅上揚。

4.農產品一定是未來供不應求的熱門商品，奉勸年輕人，與其花時間攻讀MBA，不如學習當個農夫。

5.自從兩個女兒出生後，我從她們身上學習、也得到許多快樂，現在台灣的生育率很低，我建議大家應該積極回家「做人」生小孩！