布局中國 大中華基金為首選

新年開春之際，隨著歐債危機利空逐漸鈍化，全球投資人的信心也一掃陰霾，資金大舉回流股市，短短不到兩個月，新興市場平均漲幅都有一成以上，特別是在歐美經濟充滿疑慮的此時，全球另一經濟龍頭中國市場，更是眾所矚目的焦點。

政策走向有利市場流動性

走了多年空頭的陸股，過去表現不如預期。市場普遍認為，上證指數來到二千三百點左右的位置，應該已離底部不遠，ＭＳＣＩ中國指數目前本益比約九倍，相較於過去歷史本益本在九至十七倍之間，明顯偏低。

另一方面，中國繼去年十二月調降存準率後，二月中又再次宣布調降兩碼。市場解讀認為，政策明顯轉向支持市場流動性，加上約四千億人民幣的養老基金即將投入股市等，對於股市將是正面利多。

「今年陸股將會呈現震盪向上的格局。」荷寶中國股票基金經理人繆子美指出，近期的漲幅主要來自於歐債危機淡化、投資人信心恢復、全球流動性增加等外部因素，但中國市場是否真能擺脫弱勢格局，走出一波行情，仍要回歸到基本面來看，特別要留意觀察幾大重點。

「首先就是通膨控制的問題。」根據中國官方公布的一月消費者物價指數（ＣＰＩ）年增率為四．五％，因春節食品價格上漲因素而高於預期。繆子美預估，今年上半年的通膨狀況將逐步趨緩，存準率也可望有二至三次的調降，進一步增加市場的流動性。一般而言，存準率調降效果約可在六個月後顯現，自去年首度於十二月調降後，也將有助於今年下半年股市上漲動能。

此外，新一屆領導人上任後，基礎建設是否增加、貨幣供給流動性是否好轉、房地產交易是否回穩、企業獲利狀況等，都是今年想參與中國市場的投資人必須密切觀察的重點。

繆子美提醒，去年中國企業普遍獲利狀況不佳，接下來的三月又是公布二○一一年年報的時刻，因此，短期內投資人不妨先觀望，待第二季底後再尋找伺機進場布局的時機。

以股市表現來看，去年一整年，陸股指數幾乎都有二成的跌幅；反觀今年，香港恆生指數上漲了一六％，Ｈ股指數也上漲一八％並站穩年線之上，惟Ａ股指數上漲一一％相對落後。

大中華區域基金涵蓋兩岸

何國良表示，Ａ股市場素有「政策市」的稱號，主要就是因為Ａ股的走勢常受政府官方政策影響，通常要有明確的數據出爐，股市才會有較大反映；加上資本控制的緣故，國際資金較難進入Ａ股，預估在下半年新任領導人上台，待一切政策穩定後，Ａ股將較有機會表現。

而相對於Ａ股，Ｈ股市場的資金流入較容易，操作的靈活度也較高，漲幅較能跟上全球市場。基金經理人建議，穩健型投資人挑選基金時，可挑選持股較側重香港Ｈ股市場的基金，並且以大中華區域型基金介入為佳。

景順大中華基金經理人蕭光一表示，中國、台灣及香港三地有著密不可分的經濟關係，大中華區域型基金投資範圍，較能一次涵蓋中國市場Ａ、Ｂ、Ｈ股、紅籌股、香港、台灣等，除有助分散單一市場投資風險外，也能掌握兩岸三地互惠互利、經貿緊密結合的商機。

若要從基金績效來比較，何國良認為，去年第四季時，市場普遍仍處於悲觀、保守的氣氛中，中國股市交易量也持續處於低水位，一般基金經理人較少積極調整持股部位，此時投資人不妨進一步去觀察基金月報，哪些基金在去年年底曾有明顯調整持股的動作，並且在近兩三個月以來績效較有爆發力，就能看出哪些基金經理人對於今年市場趨勢的掌握較為精準。

整體而言，今年的中國市場將可樂觀以待，但仍要視經濟復甦狀況而定；除內部因素，歐債問題也將持續干擾國際投資人的信心。在全球大印鈔的時代下，通膨數字也將成為經濟復甦的一大隱憂，值得投資人關注。

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