掌握震盪中的財富 聚焦四大投資亮點

面對二○一二年經濟的前景，霸榮圓桌論壇十位專家多數解釋為「顛簸」、「艱困」的一年。受限在緊縮格局之中，使得股市也跟著持續波動，短期內難以止息。高盛全球資深投資策略分析師柯恩（Abby Joseph Cohen）就表示，經濟與股市確有關聯，「市場產生波動的主因，正反映出人們對經濟的擔憂。」即使經濟疑慮尚未散去，但在她眼裡看來，股市價格卻已來到低點。

（攝影／吳東岳）

價值投資亮點  歐美大型股靠體質勝出

Delphi管理顧問公司總裁布雷克（Scott Black）同樣認為目前市場的確「便宜」。「股市本益比約在十三倍左右，企業資產負債表也很優良，擁有充足現金在手上。」自一九八五年起就在投資界擔任操盤手、著名的價值型基金經理人羅杰斯（Brian Rogers），則稱自己過去二十多年來，從未一面倒地看多市場，「但無論市況如何，還是會有合適標的可買。」羅杰斯表示，現在企業的心態就和散戶一樣，就算擁有大筆資金，也因對經濟前景感到害怕而遲遲不敢進場。布雷克更在論壇中大膽估計，只要歐洲不發生大型危機，投資人在今年獲取六％至七％的報酬率應是合理水準。

一向以悲觀見解聞名的「末日博士」麥嘉華（Marc Faber），同樣把投資目光鎖定在體質健全的企業，在要求「報牌」時，他毫不吝嗇地丟出四檔口袋裡的私房股。

「我會買一堆歐洲與美國優質的大型股票。」麥嘉華的口袋名單中，有法國道達爾（TOTAL）石油公司，其股息殖利率超過五％，還有瑞士雀巢集團（Nestle）、諾華藥廠（Novartis）和美國輝瑞藥廠（Pfizer）等，「這些大型股票不會出現很大的下檔風險。」

（攝影／吳東岳）

產業投資亮點  美國科技股翻身有望

不過，畢竟是「末日博士」，麥嘉華在報牌之餘仍然不忘強調，「我大概是這世界上最為看空的人吧！所以就算股市並不看淡，但在政府大量印鈔之下，我建議投資人還是必須做好資產分散配置。」

《高科技戰略家》雜誌編輯希奇（Fred Hickey）雖然也對經濟表示不太樂觀，卻對科技類股大為看好。「科技股過去走了十二年的空頭，現處於非常低的價格。」他舉例，惠普（ＨＰ）的本益比僅有八倍，就連英特爾（Intel）、微軟（Microsoft）本益比也只剩下十倍。

事實上，希奇今年年初即曾對微軟的前景發表樂觀看法，除了看好該公司計畫在一二年年中推出的Windows 8作業系統之外，去年收購Skype之後，微軟今年將可望推出一款橫跨桌上型電腦、筆記型電腦、手機和平板電腦的系統。「對微軟而言，此舉意義重大。」他說。

區域投資亮點  新興市場優於成熟市場

麥嘉華說，去年新興國家多數下跌一五％至三○％左右，美國股市的指數表現雖然平平，相對之下，卻還能略勝新興市場一籌。「但今年恐怕不見得如此，去年我加碼了美股，但在今年會逐步增加新興市場持股。」他從價值面來考量：許多新加坡公司的股價自一○年的高點下跌五成；在香港，還有很多地產公司股價跌至資產淨值的一半。

根據經濟研究機構BCA Research指出，全球股票從一九七○年至二○○九年期間，每年報酬率達四％，其中，成熟市場報酬約三．八％，新興市場則為九．九％，「因此長期來看，還是新興市場表現較佳，尤其在零利率時代，這樣的報酬率簡直可說是天大的好消息。」

債券天王葛洛斯（Bill Gross）也十分同意這點，尤其是新興市場沒有成熟國家缺乏資本和流動性問題。「雖然金融市場崩壞，新興市場也會受到打擊，」但對其基本面影響不大，「因為他們持續製造、供應成熟國家需要的產品。」

葛洛斯還在霸榮圓桌論壇上提問：「法國與巴西，哪一個國家經濟在接下來五年會有較佳表現？」來自瑞士的經濟學家朱洛夫（Felix Zulauf）立即回答：「這答案很簡單，雖然要經歷上下起伏的市場波動，但最終會發現，巴西的表現較好。」葛洛斯聽了大表贊同，原因是巴西除了產油，更大量出口原物料至中國等地，「他們非常聰明，簡直照顧了全世界的肚子。」

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國家投資亮點  星、港、泰、印最看好

至於一向被各界高度看好的中國市場，在過去兩年，受到政府採取宏觀調控等抑制泡沫的緊縮措施之下，始終表現平平。論壇上有人提出擔憂，認為中國市場表現失速，將使得周遭國家也受到衝擊。麥嘉華對此直接表明，「市場的確可能再下滑二成，不過，有些股票卻已經下跌不到股價淨值的一半了。」他說，專營豪宅開發的新加坡永泰地產即為一例。

這顯示出，即便市場再度修正，還是有些「物美價廉」的股票可撿；包括香港，麥嘉華認為股市重挫尚未見底。但他舉例像本益比僅有五倍、股息殖利率三．五％的新鴻基地產 這顯示出，即便市場再度修正，還是有些「物美價廉」的股票可撿；包括香港，麥嘉華認為股市重挫尚未見底。但他舉例像本益比僅有五倍、股息殖利率三．五％的新鴻基地產；本益比十一倍，股息殖利率五．六％的恆生銀行，都是他所偏好、較無風險的標的。

經常旅居亞洲各個國家的麥嘉華，親眼見到亞洲國家的成長。他說，當地人們從騎腳踏車到摩托車，又從騎摩托車換成開汽車；首次購入汽車的買主數量躍升，首次買房的人也是一樣。「泰國已有幾家消費信貸的公司，消費者願意做任何事情來償還他們的貸款，不會拍拍屁股跑掉。」此外，泰國的破產相關法令也很嚴格。

麥嘉華更在論壇上提到印度，最近他成為印度資本基金（India Capital Fund）董事長。他坦言，這檔基金不但與印度貨幣一樣受到重挫，基金還跌得更凶一些。「但是，去年美國指數報酬率優於印度四成，印度市場十二倍的本益比看起來更加吸引人了。」他引述BCA Research首席策略分析師陳舟（Chen Zhao）的話：中國總體經濟非常優異，個體經濟卻是一團糟；而印度的總體經濟一團混亂，但其個體經濟卻良好。

「總的來說，印度是家很好的公司。」尤其印度銀行並未曝險於歐洲國家，主要業務仍以內需為主；只是受美國印鈔票的影響，製造出了糧食與能源的通貨膨脹，使其經濟蒙上陰影。「在貧窮國家，人均收入花費在食物與能源的比率，比起先進國家要來得多。」

據麥嘉華估計，可能需要經過三到六個月或是一年左右時間，才可見到新興市場再起。這段時間內，他會持續加碼新興市場股票，「拜央行持續印鈔所賜，經濟表現不怎麼樣，但股市還不錯。」他表示，倘若投資人能夠做好分散投資，今年應有滿好的成績。