蘋果概念、下游食品、品牌通路逢低首選

八月股災發生後，國際利空消息就不曾間斷，而資金為求避險，從新興市場、原物料市場等風險性資產大舉撤回美國，讓美元、美債在其他資產一片愁雲慘霧之際獨步全球，但近來這種資金向美元資產靠攏的情勢，開始出現明顯的扭轉跡象。
 

十月以來，美債十年期殖利率從最低點的一．七一九％漲至十月十四日的二．二六六％，同期間美債三十年期殖利率則從二．六九四％漲至三．二四八％；無獨有偶，九月全球獨強的美元指數，也在十月四日見到七九．八三八高點後開始回落，顯見資金的風險偏好確實正在轉變。

通膨和緩 資金有望緊轉鬆  中國股市硬著陸風險不高

對此，群益投信投資長吳文同表示，若資金從美元資產中流出的態勢能延續下去，全球股市就還有往上表態的空間。他指出，台股在前波低點六八七七點反彈至十月十七日七四七五點，幅度僅八．七％，同期間韓國的漲幅卻有一三．四％，技術面上台股應該還有補漲空間。
 

中長期則必須考慮進美韓ＦＴＡ（自由貿易協定）在明年元月生效後，對台股基本面的影響，屆時政府若沒有具體因應措施，則勢必造成產業的負面衝擊。
 

總統馬英九曾表示，中國早已取代美國成為台灣的第一大貿易國，所以兩岸ＥＣＦＡ（經濟合作協議）的擴大簽訂，即是降低美韓ＦＴＡ衝擊的最佳辦法。話雖如此，但總統所言的中國，才是市場疑慮最深的地方，從上證指數頻頻破底的表現可得到印證。
 

吳文同認為，中國地方近乎失控的高利貸，讓中小企業生存困難的問題，已引起中國中央的高度關注，這極有可能讓中國從過緊的金融政策，改弦易轍調整成資金寬鬆的經濟環境。雖然具體的措施尚未出爐，但在中國總理溫家寶明確指示積極處理後，對於表現積弱不振的中國股市，相信會有正面性的激勵效果。
 

另一個備受市場擔憂的通貨膨脹問題，也出現和緩態勢。中國公布九月的ＣＰＩ（消費者物價指數）年增率六．一％，是從七月的高點六．五％，連續兩個月向下調整，雖然幅度不大，但物價確實有效受到控制。
 

即使市場對中國的經濟問題仍然持有高度戒心，但就目前各項經濟數據，吳文同認為中國硬著陸的機率不高。
 

他指出，二○○九年八月中國股市即領先全球股市步入修正期，未來只要資金有放寬的訊號出現，再加上通膨壓力解除的情況下，樂觀預期中國有機會再度成為全球股市的亮點，而股市明顯反轉向上的時間，將落在明年第一季。

施羅德投信投資長陳朝燈則坦言，今年影響股市的因素，到明年都不會消失，尤其以中國、香港房市可能發生泡沫化為最大變數。

消費者使用習慣改變  避開與蘋果競爭的產業

另外須要特別注意的，為明年三月及十月，中共召開政協及人大會議的兩個時間點，有機會引領股市轉折向上，但也不排除比現在還糟的情況發生，投資人須密切追蹤。
 

產業方面，陳朝燈分析，電子業的庫存在今年第一季其實已達高點，但在去化過程中，卻突發日本大地震，企業擔心斷鏈影響，所以反向追補庫存，造成庫存水位在第二季持續停留在高峰。若從今年第一季計算起，預估要經過三到五個季度的去化，也就是到明年第二季左右，企業庫存才有機會回到健康的水位。

陳朝燈表示，在蘋果顛覆整個電子產業過往的商業模式後，新一輪的企業淘汰賽才正開始，在投資思惟上，也應該「識時務者為俊傑」。他說，雲端產業看起來是個美夢、餅也很大，但在美夢成真過程的背後，將會非常殘酷，投資人要避開的就是可能慘遭淘汰的企業。
 

當蘋果掀起革命，像是數位相機、電腦、手機，或是遊戲機等，這些各自為政的產品代工廠將首當其衝。因為蘋果推出iPhone後，將所有功能集大成，雖然是消費者的福音，但對台灣電子代工業捎來的，無疑是一大噩耗。
 

舉例而言，隨著臉書的使用者增加，一些功能較為陽春的數位相機，就受到智慧型手機的嚴重威脅。因為智慧型手機，不須將記憶卡轉插至電腦，或其他繁冗步驟，就可在任何地方拍完即刻上傳至網路分享。這個消費者使用習慣的轉變，勢必讓非蘋果概念產業步入調整的陣痛期。
 

值得一提的，線上遊戲類股今年「兵敗如山倒」的慘狀，正反映智慧型手機蠶食鯨吞著遊戲市場。陳朝燈認為，只要與蘋果提供的服務範圍有重疊性的產業，若不能有效做出市場區隔，或者是創造出新商業模式的話，極有可能從此一蹶不振。

因此陳朝燈建議，現階段布局以軟硬體整合最完備的蘋果、亞馬遜相關概念股為首選，包含觸控、軟板、鏡頭等；傳統產業方面，則選擇受惠於原物料成本下滑、新台幣匯率走貶的下游食品類股；另外，擁有「品牌加通路」的族群則可中長線布局。

其實當前的市場氛圍，已經慢慢從恐慌轉變成半信半疑的階段。吳文同認為，對於歐債炸彈未除，以及後續可能上演的中美貿易戰都不須過度悲觀，反而應在動盪格局中，逢低布局財務體質健全，且能夠創造穩健淨現金流入的防禦性類股。